發(fā)布時(shí)間：2020-05-27 14:58

【摘要】：PPP(公私合營(yíng),Public-Private Partnership)模式能夠減輕政府財(cái)政壓力、滿足公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求和提高投資管理效率。近年來(lái),PPP模式陷入了落地率低的窘境,究其緣由,融資結(jié)構(gòu)單一是落地率低的主要原因。借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn),通過(guò)金融創(chuàng)新拓寬PPP項(xiàng)目融資渠道,優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),吸引更多投資者是解決問(wèn)題的關(guān)鍵。PPP產(chǎn)業(yè)基金這一新型融資工具隨著PPP模式的推廣和國(guó)家相關(guān)政策的支持應(yīng)運(yùn)而生,PPP產(chǎn)業(yè)基金作為社會(huì)資本方為PPP項(xiàng)目增信,有利于吸引社會(huì)資本投資,加快PPP項(xiàng)目簽約落地,是解決PPP項(xiàng)目融資困境的有效途徑。實(shí)踐中,PPP產(chǎn)業(yè)基金作為社會(huì)資本方以股權(quán)、債權(quán)或融資擔(dān)保等方式作為劣后級(jí)為項(xiàng)目增信,是風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)方;加上PPP產(chǎn)業(yè)基金參與方眾多,各利益主體在風(fēng)險(xiǎn)和收益分配方面訴求不同,操作流程比較復(fù)雜;此外,目前我國(guó)市場(chǎng)上專注投資基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)業(yè)基金當(dāng)屬鳳毛麟角,產(chǎn)業(yè)基金作為社會(huì)資本方參與PPP項(xiàng)目,其類似項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)建設(shè)運(yùn)營(yíng)能力不足。以上問(wèn)題使得PPP產(chǎn)業(yè)基金投資面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn),直接影響到PPP項(xiàng)目的簽約落地。因此,研究PPP產(chǎn)業(yè)基金的投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,正確識(shí)別和評(píng)估PPP產(chǎn)業(yè)基金投資風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而展開風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)管控,降低風(fēng)險(xiǎn)成本,對(duì)提高社會(huì)資本吸引力,加快推進(jìn)PPP項(xiàng)目落地至關(guān)重要。本文在概述PPP模式及產(chǎn)業(yè)投資基金的基礎(chǔ)上,對(duì)PPP產(chǎn)業(yè)基金相關(guān)概念進(jìn)行界定并概述了其風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)理論基礎(chǔ)。首先,站在基金投資者角度,通過(guò)大量資料閱讀,在我國(guó)PPP產(chǎn)業(yè)基金投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題分析的基礎(chǔ)上,識(shí)別潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)因素。然后,結(jié)合文獻(xiàn)識(shí)別法,按照投資階段、持股階段、退出階段及全投資周期,歸納出PPP產(chǎn)業(yè)基金投資風(fēng)險(xiǎn)初步清單,并通過(guò)兩輪德爾菲問(wèn)卷調(diào)研,識(shí)別出最終風(fēng)險(xiǎn)清單。最后,精選均值排序前24的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素,通過(guò)主成分分析,將其歸為8類并加以命名。構(gòu)建了PPP產(chǎn)業(yè)基金投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,包括8個(gè)一級(jí)指標(biāo)和24個(gè)二級(jí)指標(biāo)。對(duì)比、概述目前常用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法發(fā)現(xiàn),粗糙集理論客觀性強(qiáng),可定量評(píng)價(jià)不確定信息,用于指標(biāo)權(quán)重配置可解釋性強(qiáng)。因此,本文采用粗糙集進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重配置,但粗糙集配置權(quán)重存在區(qū)分度不明顯的缺陷。熵權(quán)法根據(jù)各指標(biāo)信息熵的差異大小進(jìn)行賦權(quán),是一種綜合考慮各指標(biāo)提供信息量,配置權(quán)重的數(shù)學(xué)方法,具有指標(biāo)權(quán)重區(qū)分性明顯的優(yōu)點(diǎn)。因此,本文在粗糙集權(quán)重配置的基礎(chǔ)上,引入熵權(quán)法。進(jìn)一步借鑒方差最大化組合賦權(quán)的基本思想,使綜合評(píng)價(jià)值盡可能分散,從而合理分配不同權(quán)重的比重,通過(guò)方差最大化法將粗糙集與熵權(quán)法權(quán)重優(yōu)化組合。最終構(gòu)建了基于方差最大化的粗糙集與熵權(quán)組合賦權(quán)法的模糊綜合評(píng)價(jià)模型,并分析了其適用性。最后通過(guò)案例分析驗(yàn)證了PPP產(chǎn)業(yè)基金投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系的合理性及其風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型的有效性,并圍繞案例風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估所得主要風(fēng)險(xiǎn),提出了相應(yīng)的PPP產(chǎn)業(yè)基金投資風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策建議。
【圖文】：

技術(shù)路線圖

圖 2.1 PPP 項(xiàng)目融資渠道（1）政策性銀行政策性銀行是政府設(shè)立的不以營(yíng)利為目的的金融機(jī)構(gòu)，專門配合政府經(jīng)策和導(dǎo)向，包括提供優(yōu)惠利率貸款給國(guó)家扶持的 PPP 項(xiàng)目，尤其是非營(yíng)利社會(huì)需求基礎(chǔ)設(shè)施 PPP 項(xiàng)目。可以單方面為 PPP 項(xiàng)目提供貸款，也可以聯(lián)他金融機(jī)構(gòu)為 PPP 項(xiàng)目提供銀團(tuán)貸款。彌補(bǔ)了商業(yè)性質(zhì)銀行融資的缺陷，，了市場(chǎng)融資機(jī)制，是國(guó)家宏觀調(diào)控的一種手段。（2）商業(yè)銀行商業(yè)銀行資金充裕且使用期限自由，可以根據(jù) PPP 項(xiàng)目周期提供長(zhǎng)期貸款投資方式靈活，可通過(guò) PPP 產(chǎn)業(yè)基金或設(shè)立投資基金間接投資，也可通過(guò)項(xiàng)目增值服務(wù)方式參與 PPP 項(xiàng)目，包括項(xiàng)目咨詢服務(wù)、夾層融資、資金管，是 PPP 項(xiàng)目融資的主要渠道之一。但商業(yè)銀行貸款對(duì)借款方資信水平要高，PPP 項(xiàng)目公司是新設(shè)立的公司，獲審批難度較大，并且貸款利率較高。（3）保險(xiǎn)資金保險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性的特點(diǎn)。比如壽險(xiǎn)保單的合同期限通常在
【學(xué)位授予單位】：鄭州大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F283;F832.51;F272.3

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

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相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

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本文編號(hào)：2683699