【摘要】：房地產(chǎn)行業(yè)是典型的資金密集行業(yè),無論是初始開發(fā)、購買土地、施工還是后續(xù)銷售,都需要大量的資金,尤其是初始開發(fā),如果缺少資金,那么整個項目將無法運行下去�？梢哉f,資金是房地產(chǎn)行業(yè)最為關(guān)注的因素。2013年,我國房地產(chǎn)行業(yè)進入平穩(wěn)發(fā)展階段,存在大量的商品房庫存,商品房空置無法售出,嚴重影響了房地產(chǎn)企業(yè)資金回籠,也影響了經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展。如果大量商品房庫存,房地產(chǎn)企業(yè)資金出現(xiàn)問題,面臨著破產(chǎn)的危險,而房地產(chǎn)行業(yè)作為國家重要的經(jīng)濟支撐行業(yè),如果出現(xiàn)大面積的危機,將會使國家經(jīng)濟局勢動蕩。因此,2013年起我國開始倡導去庫存的方針,對于房地產(chǎn)企業(yè)的貸款審批也愈加嚴格,房地產(chǎn)企業(yè)融資難的問題開始出現(xiàn)。為了解決融資難的問題,房地產(chǎn)企業(yè)紛紛開始尋找多元化的融資方式。房地產(chǎn)投資信托基金(全稱Real Estate Investment Trusts,本文簡稱REITs)是基金產(chǎn)品,屬于房地產(chǎn)證券化的一種。REITs有獨特的優(yōu)勢,投資者的準入門檻較低,能夠從社會公眾募集到穩(wěn)定的資金,同時也有利于盤活庫存的商品房,促進資金的流動性。REITs在國外已經(jīng)是成熟且常用的融資方式,但是在我國還處于起步階段,萬科REITs特殊在它是公募型的基金產(chǎn)品,之前發(fā)行過的REITs都是私募型基金產(chǎn)品,所以萬科REITs具有重要的研究意義。本文采用了理論結(jié)合實證分析的方法,在研究REITs相關(guān)理論的基礎上,結(jié)合我國房地產(chǎn)企業(yè)融資的現(xiàn)狀,對國內(nèi)萬科公司發(fā)行REITs成功的案例進行研究分析。首先,梳理REITs相關(guān)的研究文獻,從REITs應用模式和融資效果兩個方面歸納總結(jié)國內(nèi)外研究現(xiàn)狀,為下文的案例分析奠定方向。然后界定了REITs基本概念,系統(tǒng)了解REITs融資實施動機及效果分析方法,并重點闡述了融資理論基礎,為進一步研究REITs融資效果打了下堅實的理論根基。接下來,以萬科REITs為例,介紹了案例萬科公司REITs融資的基本情況,重點闡述萬科REITs融資的特點。同時,結(jié)合外部融資環(huán)境和內(nèi)部融資需求對萬科公司采用REITs融資的外部動因和內(nèi)部動因進行分析。最后,對萬科REITs融資進行效果分析,運用事件分析法、財務指標法和EVA指標評價萬科采用REITs融資后對公司的影響。通過對REITs理論剖析與萬科采用REITs融資的案例分析,本文主要得出以下結(jié)論:REITs融資有利于提升股東財富;采取REITs融資有助于提升財務業(yè)績;通過REITs融資能夠降低企業(yè)融資成本。同時,為促進房地產(chǎn)企業(yè)更加有效地采取REITs融資,本文也給出一些建議:政府的大力支持是成功推行REITs的基礎;優(yōu)質(zhì)的商業(yè)地產(chǎn)是采用REITs融資的重要條件;公募的發(fā)行方式是發(fā)展REITs融資的有效手段。通過本文的分析,希望能夠為房地產(chǎn)企業(yè)提供發(fā)行REITs的建議,充分利用REITs的獨特優(yōu)勢,推動REITs在國內(nèi)蓬勃發(fā)展。我國商業(yè)地產(chǎn)眾多,如果REITs得到廣泛運用,房地產(chǎn)企業(yè)能夠獲得解決融資難問題的有效途徑。房地產(chǎn)企業(yè)融資難問題得到緩解,房地產(chǎn)市場也將趨于平穩(wěn)發(fā)展,對于我國經(jīng)濟產(chǎn)生良好的促進作用。本文的創(chuàng)新點在于:第一,萬科REITs是第一只公募型基金產(chǎn)品,與之前私募型基金產(chǎn)品不同,有著重大的研究意義。萬科作為房地產(chǎn)行業(yè)的領軍者,萬科的決策對房地產(chǎn)行業(yè)都會造成影響,本文分析了萬科REITs的融資效果,能夠為其他房地產(chǎn)企業(yè)提供思路。第二,相對其他融資方式,國內(nèi)研究REITs方面的文獻較少,大多數(shù)文獻的重點放在REITs的運作過程。本文將研究的重點放在REITs的融資效果上,從新的角度介紹了REITs,希望能在這方面進行補充,讓更多的房地產(chǎn)企業(yè)了解到REITs的融資效果。
【學位授予單位】：江西財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F299.23;F832.49

【參考文獻】

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本文編號：2671880