【摘要】：在當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下,房地產(chǎn)業(yè)帶來的收入依然是我國GDP的重要組成部分。一旦發(fā)生房地產(chǎn)企業(yè)違約事件,不僅會(huì)直接影響到投資人的經(jīng)濟(jì)利益,更必然影響到經(jīng)濟(jì)社會(huì)的穩(wěn)定運(yùn)行。所以,對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行違約風(fēng)險(xiǎn)度量的經(jīng)濟(jì)意義就顯得尤為突出。所使用的實(shí)證基礎(chǔ)為財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。利用了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可靠性高,可獲得性強(qiáng),有效信息豐富的優(yōu)勢。在模型建立中,首先,使用因子分析方法將原始的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為公共因子。然后,用聚類分析對(duì)公共因子進(jìn)行輔助評(píng)價(jià)。最后,將公共因子應(yīng)用于Logistic非線性模型中,由此對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的違約概率進(jìn)行回歸度量分析。發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)違約概率最為敏感的財(cái)務(wù)公共因子為流動(dòng)比因子。該公共因子對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)為流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。同時(shí),得出Logistic模型在對(duì)我國房地產(chǎn)企業(yè)上市公司違約概率的擬合中,有很高精確性與穩(wěn)定性的結(jié)論。在模型建立中,考慮到數(shù)據(jù)獲得的時(shí)滯性,通過杜絕未來函數(shù)的使用而提高了整個(gè)預(yù)測模型的實(shí)際使用價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。結(jié)合Logistic模型的優(yōu)良性能,對(duì)我國房地產(chǎn)上市公司的違約風(fēng)險(xiǎn)度量有著較好的指導(dǎo)意義。并提出建立完善統(tǒng)一的信用數(shù)據(jù)庫;建立房地產(chǎn)業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制;完善房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控體系和加強(qiáng)違約風(fēng)險(xiǎn)研究人才培養(yǎng)的政策建議。
【圖文】：

全部僨務(wù)／ＥＢＩＴＤＡ邐０．０１３８邋０．邋００８４邋０．邋０３９５邋Ｑ．邋０５４３邋０．邋０５７５逡逑公共方差總計(jì)邐１邋０．８４９４邋１０．６５７３邋１０．４７８１邋［邋０．邋７７０２邋［邋０．邋８９３８逡逑可以看出，各年的公共方差總計(jì)均小丁＿邋１，即不發(fā)生海爾伍德現(xiàn)象。意味著并未發(fā)生逡逑過擬合或擬合不足的現(xiàn)象，，同時(shí)也意味著此次因子分析的穩(wěn)定性良好�？梢赃M(jìn)行進(jìn)一步分逡逑析。逡逑對(duì)由以上因子分析所得到的兩個(gè)新的公共因子分R%測算￣之對(duì)應(yīng)的巴特萊特因子得逡逑分，如下圖所示：逡逑

對(duì)所得到的兩個(gè)新因子進(jìn)行海仿德現(xiàn)象判定，２０１２年gq２０１６年年報(bào)各因子的公共方逡逑差如下表所示：逡逑邐表３．９現(xiàn)金因子歷年公共方差結(jié)果邐邐邐逡逑—邐年份逡逑屸kP邐＇邐邐邐２０１２邋年邋２０１３邋年邋２０１４邋年邋２０１５邋年邋２０１６邋年逡逑經(jīng)八沾動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流ｊｉ丨：凈額／背業(yè)收入邐０．０４１７邐０．邋０３７６邐０．邋１６４７邐０．５１８７邐０．１１７６逡逑資本支出／折丨１＿丨和攤銷邐０．００００邐０．０５４１邐０．０７４７邐０．邋００１４邐０．邋０１６１逡逑經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流Ｍ凈額占比邐0■邋０６１４邐０．５０５３邐０．邋０４４３邐０．邋００００邐０．邋０７２８逡逑投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流ｊｉｌ：凈額占比邐0■邋３６１２邐０．邋００００邐０．０２７６邐０．邋００００邐０．邋００００逡逑籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流ｊｉｔ凈額占比邐0．邋０－１２０邐０．０４７４邐０．邋１７５０邐０．邋０９３６邐０．邋０４１２逡逑全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率邐０．邋０５４０邐０．邋０６１０邐０．００００邐０．邋１０２４邐０．邋０９０１逡逑公共方差總計(jì)邐邋０．５６０３邐０．７０５４邐０．４８６３邐０．７１６２邐０．３３７７逡逑可以肴出，各年的公共方差總計(jì)均小于１，即不發(fā)屯海爾伍德現(xiàn)象。意味著并未發(fā)生逡逑過擬合或擬合不足的現(xiàn)象，同T也：Ｓ；味Ａ此次Ｗ子分析的穩(wěn)定性良好。可以進(jìn)行進(jìn)一步分逡逑析。對(duì)由以上因子分析所得到的新的公共因子分別測算與之對(duì)應(yīng)的巴特萊特因子得分：逡逑
【學(xué)位授予單位】：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F299.233.4;F832.51

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本文編號(hào)：2671272