【摘要】：企業(yè)績(jī)效直接影響著未來企業(yè)的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。營(yíng)運(yùn)資本管理作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要活動(dòng),是影響企業(yè)績(jī)效的關(guān)鍵所在。近年來隨著政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控愈加嚴(yán)厲,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈,實(shí)力平平、營(yíng)運(yùn)資本管理效率低下的房地產(chǎn)企業(yè)將會(huì)面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。因此,如何科學(xué)地制定營(yíng)運(yùn)資本管理政策及提高營(yíng)運(yùn)資本管理效率以促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提升,是房地產(chǎn)上市公司亟待解決的問題。由此看來加強(qiáng)房地產(chǎn)上市公司營(yíng)運(yùn)資本管理對(duì)企業(yè)績(jī)效影響研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文以滬、深兩市A股房地產(chǎn)上市公司為研究對(duì)象,利用其2010-2016年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù),并選取恰當(dāng)?shù)闹笜?biāo)從營(yíng)運(yùn)資本管理政策及效率兩方面分別檢驗(yàn)與績(jī)效的關(guān)系。主要工作成果及結(jié)論為:房地產(chǎn)上市公司近年來采用的是保守型營(yíng)運(yùn)資本投資政策以及激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本融資政策;在營(yíng)運(yùn)資本管理效率方面,企業(yè)整體的現(xiàn)金周期較長(zhǎng),其中存貨周轉(zhuǎn)期過長(zhǎng)是企業(yè)現(xiàn)金周期較長(zhǎng)的主要原因;通過房地產(chǎn)上市公司營(yíng)運(yùn)資本管理政策對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的回歸分析,表明營(yíng)運(yùn)資本投資政策的激進(jìn)度與企業(yè)績(jī)效無顯著的線性關(guān)系,而營(yíng)運(yùn)資本融資政策的激進(jìn)度與企業(yè)績(jī)效呈顯著的正相關(guān)關(guān)系;營(yíng)運(yùn)資本管理效率對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的回歸分析中,現(xiàn)金周期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期以及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期越短,越有助于提高營(yíng)運(yùn)資本的管理效率;通過引入滯后期的營(yíng)運(yùn)資本管理政策對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的穩(wěn)健性檢驗(yàn),研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)期營(yíng)運(yùn)資本投資政策激進(jìn)度的提升對(duì)下一年企業(yè)績(jī)效的改善并沒有顯著的影響,而當(dāng)期營(yíng)運(yùn)資本融資政策激進(jìn)度的提高有利于下一年企業(yè)績(jī)效的改善;對(duì)于引入滯后期的營(yíng)運(yùn)資本管理效率對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的穩(wěn)健性檢驗(yàn),表明當(dāng)期營(yíng)運(yùn)資本管理效率的提高對(duì)下一年企業(yè)績(jī)效會(huì)產(chǎn)生顯著的正面影響。最后,依據(jù)本文得出的結(jié)論,提出加強(qiáng)房地產(chǎn)上市公司營(yíng)運(yùn)資本管理的建議,進(jìn)而提高企業(yè)績(jī)效。
【圖文】：

圖 3.1 2010-2016 年房地產(chǎn)上市公司的營(yíng)運(yùn)資本與總資產(chǎn)的分析3.1.2 營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期長(zhǎng)通常企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期在一年以內(nèi)，甚至一年之內(nèi)可以進(jìn)行多次循環(huán)，而房地產(chǎn)企業(yè)較為特殊，房屋的開發(fā)建設(shè)時(shí)間較長(zhǎng)需要兩到三年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。房屋建成在出售時(shí)，考慮到其較大的價(jià)值以及客戶購(gòu)房資金的籌集問題，致使企業(yè)需要采取分期收款的方式來收回資金，同時(shí)房地產(chǎn)企業(yè)租賃的房屋后期還需要追加部分資金用于房屋的修繕，，各種綜合原因?qū)е缕髽I(yè)無法在短期內(nèi)快速的收回全部資金。另外，房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)出來待售的商品房只有銷售到一定的規(guī)模時(shí)，才能收回企業(yè)的成本。房屋從開始投資、建設(shè)到最終銷售收回貨款所需的時(shí)間較長(zhǎng)，從而導(dǎo)致房地產(chǎn)上市公司營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期長(zhǎng)。通過圖 3.2 對(duì)房地產(chǎn)上市公司營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期平均水平的趨勢(shì)分析，得知 2011 年?duì)I運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期上升的幅度最大，相對(duì)于 2010 年而言上升 15.76%。2011-2013 年之間呈逐年下滑的趨勢(shì)，營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期不斷縮短，2013 年達(dá)到了七年內(nèi)的最小值，與 2011年相比下降了 15.10%，表明隨著行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)，營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期也大幅度的縮短。從 2013 年開始營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期以一定的比例開始逐年增長(zhǎng)，直至 2016 年又超過了 900

圖 3.2 2010-2016 年房地產(chǎn)上市公司營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期平均水平趨勢(shì)分析3.1.3 預(yù)收賬款與預(yù)付賬款金額較大該行業(yè)預(yù)收與預(yù)付款的金額較高，與行業(yè)的特殊性有著密切的關(guān)系。因?yàn)榉课菰谇捌诘拈_發(fā)環(huán)節(jié)投資力度大、產(chǎn)品成本也較高，所以企業(yè)為了能夠最大限度的收回資金，會(huì)選擇提前預(yù)售房屋，從而導(dǎo)致預(yù)收賬款在企業(yè)資金來源中所占的比重較大。此外，房地產(chǎn)上市公司在開發(fā)項(xiàng)目時(shí)會(huì)與專業(yè)的建筑商合作并支付一定比例的預(yù)付賬款。而一般企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中很少涉及預(yù)付賬款，只有在購(gòu)置大型設(shè)備時(shí)才會(huì)采用預(yù)付賬款的方式。因此，相對(duì)而言房地產(chǎn)上市公司的預(yù)收賬款及預(yù)付賬款的金額較大。3.2 房地產(chǎn)上市公司營(yíng)運(yùn)資本管理現(xiàn)狀3.2.1 房地產(chǎn)上市公司營(yíng)運(yùn)資本投資政策現(xiàn)狀流動(dòng)資產(chǎn)比例是本文衡量房地產(chǎn)上市公司營(yíng)運(yùn)資本投資政策類型的指標(biāo)，通過將樣本公司各年度的流動(dòng)資產(chǎn)比例進(jìn)行算術(shù)平均，得到整個(gè)房地產(chǎn)上市公司流動(dòng)資產(chǎn)比例在每個(gè)年度的平均值，具體計(jì)算的數(shù)值如表 3.3 所示。圖 3.3 是流動(dòng)資產(chǎn)比例的變化趨勢(shì)
【學(xué)位授予單位】：西安科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F299.233.42

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2653793