本文關(guān)鍵詞：基于隨機(jī)死亡率模型及王氏變換的長壽債券定價(jià)研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：眾所周知,壽險(xiǎn)公司的未來現(xiàn)金流受許多不確定因素的影響,長壽風(fēng)險(xiǎn)無疑是其中最重要的因素之一。近年來,隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,醫(yī)療條件的改善,以及計(jì)劃生育政策的實(shí)施等原因,我國的人均壽命不斷延長,老齡人口高齡化現(xiàn)象越發(fā)明顯,由此引發(fā)的長壽問題給壽險(xiǎn)公司的年金業(yè)務(wù)帶來了前所未有的挑戰(zhàn)。運(yùn)用傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法對長壽風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效轉(zhuǎn)移或規(guī)避較為困難,而長壽風(fēng)險(xiǎn)的不斷加劇,將嚴(yán)重威脅壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營狀況與償付能力。相對于目前壽險(xiǎn)公司有限的償付能力,金融市場無論在資金數(shù)量、資金流動(dòng)性以及地域分布等方面都有顯著的優(yōu)勢,通過發(fā)行關(guān)聯(lián)長壽風(fēng)險(xiǎn)的證券化產(chǎn)品,比如長壽債券,將承保風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至資本市場,逐漸成為壽險(xiǎn)公司規(guī)避長壽風(fēng)險(xiǎn)的新型解決方案。因此,本文著眼于壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)中的長壽風(fēng)險(xiǎn)并借助資本市場的風(fēng)險(xiǎn)分散功能,討論了長壽債券定價(jià)的重要影響因素并進(jìn)行實(shí)證分析。長壽債券的定價(jià)包含兩個(gè)重要因素,一個(gè)是生存指數(shù)的構(gòu)建,另一個(gè)是定價(jià)方法的選取。由于債券投資者的息票收入取決于特定人群的生存指數(shù),而生存指數(shù)通常是由死亡率模型得到的,因此,生存指數(shù)的構(gòu)建是長壽債券定價(jià)的關(guān)鍵步驟。此外,考慮到真實(shí)市場的不完全性,在完全市場下討論長壽債券定價(jià)問題難免會(huì)出現(xiàn)偏差。鑒于此,本文從以下幾方一面進(jìn)行推進(jìn)研究：(1)基于非均值回復(fù)的Ornstein-Uhlenbeck (OU)過程,結(jié)合我國保險(xiǎn)行業(yè)生命表數(shù)據(jù),構(gòu)造生存指數(shù)。(2)引入王氏變換,將概率分布扭曲的定價(jià)方法應(yīng)用于債券定價(jià),加入市場價(jià)值,對生存指數(shù)進(jìn)行轉(zhuǎn)換,使定價(jià)更加貼近真實(shí)市場,從而實(shí)現(xiàn)了不完全市場中的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。王氏變換公式的解析表達(dá)式非常簡明,因此在實(shí)證分析中具有明顯的計(jì)算優(yōu)勢。(3)對長壽債券進(jìn)行定價(jià)時(shí),考慮利率期限結(jié)構(gòu),用CIR模型刻畫,結(jié)合前述變換后的生存指數(shù)給出長壽債券的價(jià)格。綜上所述,本文采用的OU隨機(jī)死亡率模型、王氏變換以及利率期限結(jié)構(gòu)方法,改進(jìn)了我國長壽債券的定價(jià)模式,為壽險(xiǎn)公司管理長壽風(fēng)險(xiǎn)提供了新思路,有利于解決壽險(xiǎn)公司償付能力不足,從而提高我國壽險(xiǎn)公司經(jīng)營的安全性,進(jìn)而促進(jìn)我國保險(xiǎn)業(yè)的長期健康發(fā)展。
【關(guān)鍵詞】：長壽債券 隨機(jī)死亡率 利率期限結(jié)構(gòu) 王氏變換
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F224;F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-12
• 第1章 緒論12-21
• 1.1 研究背景及意義12-14
• 1.2 文獻(xiàn)綜述14-18
• 1.2.1 國外研究綜述14-17
• 1.2.2 國內(nèi)研究綜述17-18
• 1.3 研究思路及內(nèi)容18-21
• 1.3.1 研究思路18-19
• 1.3.2 研究內(nèi)容19-21
• 第2章 長壽風(fēng)險(xiǎn)及長壽債券定價(jià)21-32
• 2.1 長壽風(fēng)險(xiǎn)21-24
• 2.1.1 長壽風(fēng)險(xiǎn)與人口老齡化21-22
• 2.1.2 長壽風(fēng)險(xiǎn)的影響22-24
• 2.1.3 長壽風(fēng)險(xiǎn)的管理24
• 2.2 長壽債券定價(jià)方法及設(shè)計(jì)24-32
• 2.2.1 長壽債券形式及其風(fēng)險(xiǎn)分散25-27
• 2.2.2 長壽債券的定價(jià)方法27-28
• 2.2.3 長壽債券現(xiàn)金流分析28-29
• 2.2.4 長壽債券觸發(fā)水平29-30
• 2.2.5 長壽債券的設(shè)計(jì)30-32
• 第3章 基于OU過程的長壽債券定價(jià)模型構(gòu)建32-37
• 3.1 死亡力服從OU過程的生存指數(shù)構(gòu)建32-33
• 3.2 死亡力模型的參數(shù)估計(jì)33-34
• 3.3 王氏變換下的長壽債券定價(jià)34-37
• 3.3.1 利率期限結(jié)構(gòu)34-35
• 3.3.2 長壽債券的定價(jià)35-37
• 第4章 長壽債券定價(jià)的實(shí)證分析37-47
• 4.1 數(shù)據(jù)來源37-39
• 4.1.1 死亡率數(shù)據(jù)37-38
• 4.1.2 利率數(shù)據(jù)38-39
• 4.2 參數(shù)估計(jì)39-41
• 4.3 長壽債券定價(jià)實(shí)例41-42
• 4.4 參數(shù)敏感度分析42-45
• 4.5 政策建議45-47
• 結(jié)論47-49
• 參考文獻(xiàn)49-52
• 致謝52-53
• 附錄A 攻讀碩士學(xué)位期間科研成果情況53-54
• 附錄B 隨機(jī)死亡力模型參數(shù)估計(jì)代碼54-55

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本文編號(hào)：259249