本文關(guān)鍵詞：基于KMV模型的城投債風(fēng)險(xiǎn)研究　出處：《西南財(cái)經(jīng)大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：城投債是一個(gè)具有中國特色的債券名詞,在現(xiàn)有的文獻(xiàn)中無法找到一個(gè)公認(rèn)的定義。目前被國內(nèi)學(xué)者普遍接受的一種定義是：“城投債是以地方政府出資成立的地方融資平臺作為發(fā)行主體,募集資金一般用于承擔(dān)市政道路、公共服務(wù)等公益性項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)營,償債資金主要來源于財(cái)政撥款的企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具的總稱�！倍胤秸谫Y平臺在2010年6月10日國務(wù)院公布的第19號文件明確定義為：“由地方政府及其部門和下屬機(jī)構(gòu)通過財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立,承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能,并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體�！� 單從城投債募集資金的用途來看,它接近于西方發(fā)達(dá)國家的市政債券。但是由于地方政府并不是城投債的直接信用主體,因此往往被稱為“準(zhǔn)市政債券”。筆者認(rèn)為城投債是具有濃厚中國特色的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程所形成的帶有過渡色彩的產(chǎn)物。正是由于城投債的獨(dú)一無二的中國特色,為其未來發(fā)展加入了不確定性色彩——人們好奇它究竟會成為中國債券市場發(fā)展、乃至宏觀經(jīng)濟(jì)增長的催化劑,還是會變成引發(fā)資本市場危機(jī)的導(dǎo)火索。 1994年分稅制改革之后,中央財(cái)政收入顯著提高,地方財(cái)政收入占全國財(cái)政總收入的比重不斷下降。與此同時(shí),地方政府事權(quán)范圍不斷擴(kuò)大,承擔(dān)了更多的城市建設(shè)任務(wù),地方財(cái)政支出巨幅增長。財(cái)權(quán)上移與事權(quán)下移,地方政府財(cái)權(quán)和事權(quán)嚴(yán)重不匹配,財(cái)政收支的缺口不斷擴(kuò)大,導(dǎo)致其融資需求日漸旺盛。進(jìn)入2000以來,中國政府為改革金融市場,決心大力培育和發(fā)展債券市場,特別是信用債券市場。這就給本來有著強(qiáng)烈融資需求的地方政府提供了新的融資渠道。2008年,國家四萬億的經(jīng)濟(jì)刺激政策則徹底點(diǎn)燃了債券市場,城投債由于自身所具備的特色很快成為了債券市場發(fā)展的突破口,出現(xiàn)了井噴式的爆發(fā)。城投債的全面爆發(fā)以及不斷擴(kuò)張的趨勢,使得它已經(jīng)成為資本市場不可忽視的一個(gè)重要領(lǐng)域。然而由于中國債券市場起步較晚,發(fā)展緩慢,對于城投債的研究處于起步階段,很多問題值得大家去探討。 國內(nèi)學(xué)者研究的重點(diǎn)是中國財(cái)稅體系改革和市政債券制度設(shè)計(jì),主要介紹美國等國家發(fā)行市政債券的經(jīng)驗(yàn),并結(jié)合我國的制度現(xiàn)狀進(jìn)行可行性研究。對于現(xiàn)階段城投債的研究顯得不足,而且缺乏系統(tǒng)性。本文通過以城投債的產(chǎn)生、發(fā)展、現(xiàn)狀和未來作為主要線索,對城投債進(jìn)行系統(tǒng)性的梳理,從而能夠認(rèn)清城投債的本質(zhì),以及目前城投債所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)和未來發(fā)展。 本文以國內(nèi)外現(xiàn)有的地方政府債券研究和其風(fēng)險(xiǎn)控制的研究為基礎(chǔ),采用定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,結(jié)合中國目前城投債發(fā)行的現(xiàn)狀,利用KMV模型來研究城投債發(fā)行規(guī)模的問題,提出城投債信用風(fēng)險(xiǎn)控制和預(yù)防的建議,并對于城投債市場的建設(shè)提供相應(yīng)的建議。
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F812.5;F299.24

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1336248