本文關(guān)鍵詞：股票漲停后個(gè)人投資者決策行為的實(shí)證研究　出處：《浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：有限關(guān)注是近年來(lái)行為金融研究的重要領(lǐng)域，其基于心理學(xué)和金融學(xué)有效結(jié)合的理論框架，在很多情況下能夠解釋金融市場(chǎng)中存在的異象。特別是在股票市場(chǎng)上，有限關(guān)注主導(dǎo)了一部分投資者的決策行為，進(jìn)而做出了一些非理性的買賣交易。其中尤以個(gè)人投資者最為突出。 個(gè)人投資者不同于專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，其信息搜索和處理的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于機(jī)構(gòu)投資者，而且每天花在股票市場(chǎng)中的時(shí)間和精力非常有限，在面對(duì)成百上千只股票的時(shí)候，，個(gè)人投資者根本不可能處理巨量的繁瑣的股票信息，因而他們往往只會(huì)把投資決策范圍限定在一些能引起他們強(qiáng)烈關(guān)注的股票中，然后再對(duì)這部分股票進(jìn)一步了解，最后做出選擇。 本文選取的漲停板事件就是在日常交易中最能引起個(gè)人投資者關(guān)注的一類事件。為了驗(yàn)證漲停板事件是否引起個(gè)人投資者的關(guān)注，本文提取了2011年11月4日到2013年7月4日期間所有的漲停板事件，以及漲停后次日資金流向數(shù)據(jù)，并計(jì)算得到小單流入凈額比作為關(guān)注度的代理變量，通過(guò)對(duì)總樣本進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn):在股票漲停后個(gè)人投資者總體上表現(xiàn)出顯著的凈買入行為，均值達(dá)到了0.0331.而后將總樣本按照市場(chǎng)、行情、節(jié)假日、漲停數(shù)量、行業(yè)等多方面容易對(duì)投資者關(guān)注度造成影響的因素進(jìn)行分類分析并檢驗(yàn)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：個(gè)人投資者的買入行為顯著的受到一些制約關(guān)注度因素的影響，比如節(jié)假日會(huì)擾亂個(gè)人投資者對(duì)漲停板股票的關(guān)注度；股票漲停數(shù)量較多時(shí)會(huì)分散個(gè)人投資者的關(guān)注度；行情好的時(shí)候個(gè)人投資者的買入行為較為積極等等。 本文在實(shí)證第二部分引入了名義收益和實(shí)際收益兩個(gè)代理變量用以衡量個(gè)人投資者的關(guān)注程度與收益之間的關(guān)系.其中名義收益是漲停前買入者的收益也是個(gè)人投資者追高買入的主要原因，而實(shí)際收益是個(gè)人投資者在漲停后次日買入的真正收益。對(duì)兩者分別進(jìn)行回歸分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)：漲停板次日個(gè)人投資者的買入行為與其名義收益和實(shí)際收益之間有著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，個(gè)人投資者對(duì)該股票的關(guān)注度越高，則該股票的名義收益和實(shí)際收益越低。名義收益均值達(dá)到了1.49%，而實(shí)際收益只有0.23%。說(shuō)明個(gè)人投資者在漲停后次日買入股票并沒(méi)有顯著的實(shí)際收益，反而他們的這種行為反而一定程度上容易被機(jī)構(gòu)等投資者所利用。因?yàn)樵诒疚牡牡谝徊糠种型ㄟ^(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)特大單買入凈額比、大單買入凈額比、中單買入凈額比的均值都為負(fù)數(shù)且都顯著。 本文是從個(gè)人投資者的角度出發(fā)的，而個(gè)人投資者在市場(chǎng)交易過(guò)程中和機(jī)構(gòu)投資者是有一定差異的，個(gè)人投資者由于信息、資金、交易席位等多方面都比較弱勢(shì)，因而在實(shí)際的交易過(guò)程往往有許多的局限性和特征性。比如個(gè)人投資者漲停前注意股票可能小；封板后難以買入股票；一字板股票難以參與；漲停股票次日集合競(jìng)價(jià)多高開；個(gè)人投資者追高多為超短線行為等。本文以這些實(shí)際情況為基礎(chǔ)進(jìn)行數(shù)據(jù)處理并建立模型，得到的研究結(jié)論更符合個(gè)人投資者的需求，對(duì)參與實(shí)際交易也具有一定的借鑒意義。
【學(xué)位授予單位】：浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1326183