本文選題：私募股權(quán)投資 + 企業(yè)價(jià)值��； 參考：《山東大學(xué)》2016年碩士論文

【摘要】：私募股權(quán)投資在世界金融市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng)新中應(yīng)運(yùn)而生,在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整、金融市場(chǎng)不斷完善的背景下,私募股權(quán)投資成為處于風(fēng)口上的大趨勢(shì)。據(jù)清科私募通統(tǒng)計(jì),中國(guó)股權(quán)市場(chǎng)活躍的投資機(jī)構(gòu)已由2005年的500多家發(fā)展到2014年底的8000多家,管理資本量超過4萬億人民幣,市場(chǎng)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。此外,國(guó)務(wù)院實(shí)行簡(jiǎn)政放權(quán)改革,鼓勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè),私募股權(quán)投資為創(chuàng)業(yè)公司提供充足的資金支持和增值服務(wù),越來越多的處于創(chuàng)業(yè)階段的公司尋求私募股權(quán)投資的支持,這也為其發(fā)展提供了空間。在此背景下,越來越多的學(xué)者開始關(guān)注這一領(lǐng)域,研究私募股權(quán)投資是否能夠根本上提升企業(yè)價(jià)值具有重要現(xiàn)實(shí)意義。本文通過系統(tǒng)的理論分析和深入的實(shí)證分析得到私募股權(quán)投資對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響,并且對(duì)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行詳細(xì)的分類,從PE背景、投資期限、持股比例和聯(lián)合投資等方面細(xì)化差異,加深理解私募股權(quán)影響企業(yè)價(jià)值的作用機(jī)理。最后,本文的研究結(jié)果可以為私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、企業(yè)和政府提出參考性建議。論文第一章主要闡述了選題的背景和意義,通過分析和總結(jié)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)確定本文的研究創(chuàng)新點(diǎn)。第二章對(duì)私募股權(quán)和企業(yè)價(jià)值的基本情況進(jìn)行了介紹,首先了解私募股權(quán)的定義、特點(diǎn)和運(yùn)作流程,接下來介紹企業(yè)價(jià)值的相關(guān)概念及計(jì)算方法。論文第三章對(duì)私募股權(quán)的發(fā)展進(jìn)行全面分析,主要包括發(fā)展歷程、行業(yè)現(xiàn)狀及其運(yùn)作機(jī)制與國(guó)外PE的不同。結(jié)合我國(guó)私募股權(quán)的特點(diǎn),論文第四章從融資渠道、增值服務(wù)等角度分析了私募股權(quán)投資提升企業(yè)價(jià)值的主要途徑,并就PE對(duì)企業(yè)價(jià)值的作用機(jī)理進(jìn)行闡述。針對(duì)以上理論分析,第五章從實(shí)證角度驗(yàn)證私募股權(quán)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。首先針對(duì)PE機(jī)構(gòu)的不同特點(diǎn)和PE投資的不同情況提出了五種假設(shè),在假設(shè)基礎(chǔ)上選取了托賓Q值作為衡量企業(yè)價(jià)值的指標(biāo),將是否有PE參與作為解釋變量,同時(shí)針對(duì)私募股權(quán)的不同特征,選取持股比例、投資期限、外資背景、國(guó)有背景和聯(lián)合投資數(shù)目作為其他被解釋變量,另外選取資產(chǎn)規(guī)模等控制變量構(gòu)造了計(jì)量模型。選取深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板近兩年上市的企業(yè)數(shù)據(jù)作為樣本,運(yùn)用STATA軟件進(jìn)行回歸,結(jié)果顯示私募股權(quán)投資的參與顯著影響了企業(yè)價(jià)值的提升。擁有外資背景的PE機(jī)構(gòu)因其專業(yè)的管理水平對(duì)企業(yè)價(jià)值提升具有促進(jìn)作用,有國(guó)有背景的PE機(jī)構(gòu)也具有雄厚的實(shí)力可以影響企業(yè)價(jià)值。同時(shí),私募股權(quán)投資的持股比例越高、投資期限越長(zhǎng),意味著PE對(duì)企業(yè)的影響越大,對(duì)提升企業(yè)價(jià)值的作用也越明顯。而多家PE機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資可以擴(kuò)大信息共享,獲取有效資源,降低代理成本,因此也可以顯著提高被投資企業(yè)的企業(yè)價(jià)值。論文最后一章對(duì)前文研究結(jié)果進(jìn)行了總結(jié),并針對(duì)研究結(jié)果從政府、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)三個(gè)角度提出了針對(duì)性建議。本文不僅研究了私募股權(quán)投資參與企業(yè)是否有利于提升企業(yè)價(jià)值這一問題,同時(shí)從私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的特征角度出發(fā),深入研究了不同背景、不同持股比例和投資期限以及多家私募機(jī)構(gòu)共同投資的情況下PE參與對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。研究結(jié)果豐富了現(xiàn)有文獻(xiàn),對(duì)國(guó)家引導(dǎo)私募股權(quán)投資市場(chǎng)健康發(fā)展具有重要借鑒意義。
[Abstract]:Private equity investment has come into being in the development and innovation of the world financial market. In the context of the continuous adjustment of China's economic structure and the continuous improvement of the financial market, private equity investment has become a big trend in the mouth of the wind. According to the statistics of private private equity, the active investment institutions in China's stock market have developed from more than 500 in 2005 to 2014. In addition, the State Council has implemented the reform of simplified government and decentralization, encouraged innovative entrepreneurship, private equity investment provided sufficient fund support and value-added services for venture companies, and more and more companies in the start-up phase sought private equity investment. In this context, more and more scholars begin to pay attention to this field. It is of great practical significance to study whether private equity investment can fundamentally improve the value of the enterprise. This paper has analyzed the influence of private equity investment on the enterprise value through systematic theoretical analysis and in-depth empirical analysis. And the detailed classification of private equity investment institutions, from the PE background, investment period, shareholding proportion and joint investment and other aspects of detailed differences, to deepen understanding of the impact of private equity on the role of the enterprise value mechanism. Finally, the results of this study can provide reference for private equity investment institutions, enterprises and the government. Chapter 1 of the paper This paper mainly expounds the background and significance of the topic, and through the analysis and summary of the literature at home and abroad to determine the innovation point of this paper. The second chapter introduces the basic situation of private equity and enterprise value, first to understand the definition, characteristics and operation process of private equity, and then to introduce the related concepts and calculation methods of enterprise value. The third chapter makes a comprehensive analysis of the development of private equity, mainly including the development process, the industry status and its operating mechanism different from the foreign PE. Combined with the characteristics of private equity in China, the fourth chapter analyzes the main ways of raising the value of private equity investment from the financing channels and value-added services, and the value of PE on the enterprise value. In view of the above theoretical analysis, the fifth chapter verifies the impact of private equity on the enterprise value from the empirical point of view. Firstly, it puts forward five hypotheses about the different characteristics of PE institutions and the different situations of PE investment. On the basis of the hypothesis, Tobin Q value is selected as the index of the value of the enterprise, and whether there is a PE participation will be involved. In order to explain the variables, at the same time, according to the different characteristics of private equity, select the proportion of the stock, the period of investment, the foreign capital background, the state-owned background and the number of joint investment as the other variables, and select the control variables such as the size of the assets, select the enterprise data listed in the Shenzhen stock exchange for the last two years as the sample. Using STATA software to return, the results show that the participation of private equity investment has significantly affected the promotion of enterprise value. The PE institutions with the background of foreign capital have a promoting role for the promotion of enterprise value because of their professional management level. The PE institutions with the state-owned background also have strong strength to influence the enterprise value. The higher the shareholding proportion of the right investment, the longer the investment period, the greater the impact of PE on the enterprise and the more obvious effect on the enterprise value. And the joint investment of several PE institutions can expand the information sharing, obtain effective resources, reduce the agency costs, and thus can significantly improve the enterprise value of the invested enterprises. The last chapter of the paper The results of the previous study are summarized, and the pertinent suggestions are put forward from the three perspectives of the government, private equity investment institutions and enterprises. This paper not only studies whether private equity investment participates in the problem of improving the value of the enterprise, but also studies the characteristics of private equity investment institutions. The impact of PE participation on enterprise value in different backgrounds, different shareholding ratio and investment duration and the joint investment of a number of private equity institutions has enriched the existing literature, which is of great significance for the state to guide the healthy development of private equity market.
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F275;F832.51

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本文編號(hào)：1988938