發(fā)布時間：2018-05-15 05:20

  本文選題：SHIBOR + 回購利率��； 參考：《東北財經(jīng)大學》2015年碩士論文

【摘要】：經(jīng)濟新常態(tài)強調(diào)了市場的決定性作用,隨著我國利率市場化進程的推進,對于貨幣政策從數(shù)量型調(diào)控向價格型調(diào)控模式轉軌的探討成為金融研究的熱點問題。從1998年開始,數(shù)量型貨幣政策一直是我國人民銀行所用的貨幣政策主要方式。一般來說,數(shù)量型貨幣政策的中介目標是貨幣供應量,且央行以基礎貨幣為操作目標。目前,相對存款準備金利率和再貼現(xiàn)利率而言,目前我國央行對貨幣市場調(diào)控主要采用公開市場操作,而公開市場操作主要采用回購交易。但縱觀以美國為代表的經(jīng)濟發(fā)達國家,價格型貨幣政策已經(jīng)是歷史的必然選擇。對我國來說,伴隨利率完全市場化的形成,我國貨幣政策只有逐漸轉向價格型才能對貨幣市場、資本市場進行有效調(diào)控,而價格型貨幣政策的中介目標應選取利率而不再是基礎貨幣了。價格型貨幣政策是以利率、匯率為調(diào)控工具,以資產(chǎn)價格變化、微觀主體財務收入和成本的預測為調(diào)控目標,央行與居民互動的間接的貨幣政策手段。我國的貨幣政策如果想要實現(xiàn)向價格型的轉變,那么有效的基準利率是這一目標實現(xiàn)的必要條件。而我國目前還無法實現(xiàn)對基準利率的直接控制,因此需要通過對相關利率(對SHIBOR具有絕對影響力)的控制來間接調(diào)控基準利率。就美聯(lián)儲而言,其中介目標是預期實際利率,操作目標是聯(lián)邦基金利率,美聯(lián)儲通過有效的公開市場操作來影響回購利率的波動,從而實現(xiàn)對聯(lián)邦基金利率的間接、有效的控制。我國貨幣政策向價格型貨幣政策的有效轉軌可以充分借鑒美聯(lián)儲經(jīng)驗。與此同時,基準利率的作用是在金融市場上發(fā)揮其基準性,其他利率的波動以及金融資產(chǎn)的定價都以基準利率為基礎。央行在執(zhí)行貨幣政策操作時,主要通過貨幣政策工具(如回購交易、現(xiàn)券買賣、央票等)來影響基準利率,通過基準利率的變化來使引導整個利率體系發(fā)生聯(lián)動效應,進而影響投資、消費、資產(chǎn)價格水平,最終實現(xiàn)對整個經(jīng)濟的調(diào)控。自2007年以來,我國不斷發(fā)展上海銀行間同業(yè)拆借利率(SHIBOR)作為基準利率,其是我國建設基準利率體系建設中最重要、最根本的一步,也是我國貨幣政策調(diào)控模式向價格型模式過渡的有力保證。通過央行大力推動,其發(fā)展極為迅速,市場影響力逐漸擴大,目前資金供求、資金成本和對貨幣政策的預期可以基本通過SHIBOR的變化得到反映,其已經(jīng)漸漸發(fā)展成在我國金融市場體系中具有指標性作用的利率,為融資工具、票據(jù)的定價等提供了參考。從完整性、形成方式、發(fā)揮作用的領域等方面來看,SHIBOR基本具備市場基準利率的資格。由此看出,SHIBOR的逐漸發(fā)展和完善為向價格型貨幣政策模式轉軌奠定基礎。另一方面,目前我國央行的公開市場操作的交易方式主要是回購交易,加之我國銀行間同業(yè)拆借規(guī)模一直保持著較低的水平,遠低于債券回購市場,導致其發(fā)展遠遠滯后于債券市場,因此回購利率在貨幣市場中占據(jù)很高的地位,降低了SHIBOR作為基準利率的影響力。故有學者認為是否可考慮將回購利率和SHIBOR共同作為基準利率,而本文的有關討論可以對這一問題予以回答。若SHIBOR與回購利率具有一定的動態(tài)相關性,那么中央銀行可以運用回購操作達到調(diào)控與影響回購利率的目的,將回購利率的波動傳遞給SHIBOR,從而控制SHIBOR的波動,并且通過對SHIBOR的有效調(diào)控影響長期利率,使整個利率體系發(fā)生改變,進而影響投資、消費與資產(chǎn)價格,最終影響產(chǎn)出。因此,探究回購利率與SHIBOR的動態(tài)關系具有十分重要的意義,其能檢驗人民銀行努力追求和實現(xiàn)的價格型貨幣政策調(diào)控是否可行。本文的研究一共分為四個部分：第一部分為緒論,提出研究問題的背景與意義、文獻綜述及理論基礎、研究方法與創(chuàng)新點和論文框架。本文首先介紹國內(nèi)關于基準利率SHIBOR的相關文獻,再介紹美聯(lián)儲關于聯(lián)邦基金利率的有關文獻。第二部分是SHIBOR與回購利率的統(tǒng)計性描述,為之后的實證研究作鋪墊。主要介紹SHIBO R的基本框架,包括其命名、報價團與報價機制、信息發(fā)布機構和監(jiān)督管理機構;銀行間債券回購市場的發(fā)展：指標的選��；SHIBOR與回購利率的統(tǒng)計性描述,第三部分為我國SHIBOR與回購利率聯(lián)動性實證分析,選取2007年1月4日至2015年4月3日的市場上較活躍的7天銀行間市場質(zhì)押式債券回購利率和7天SHIBOR的日度數(shù)據(jù)進行實證分析,運用了計量方法有時間序列的ADF單位根檢驗、向量自相關模型(VAR)來分析變量之間的動態(tài)關系,主要通過Granger因果關系檢驗、脈沖響應函數(shù)和方差分解來具體分析SHIBOR和回購利率之間的聯(lián)動性。第四部分為政策建議,認為要提高利率政策的有效性、大力發(fā)展債券市場、完善SHIBOR形成機制、大力發(fā)展同業(yè)拆借市場、不斷完善利率傳導機制、未來公開市場操作應以現(xiàn)券交易為重心。研究表明回購利率對SHIBO R的波動有很大的影響,驗證回購利率與SHIBOR的聯(lián)動性,說明銀行間同業(yè)拆借市場和債券回購市場具有傳導性。
[Abstract]:China ' s monetary policy is the most important and effective way to regulate the interest rate . This paper first introduces the relationship between SHIBOR and SHIBOR .
Based on the statistical description of SHIBOR and repurchase interest rate , the third part is empirical analysis of SHIBOR and repurchase rate of interest rate in our country . The dynamic relationship between SHIBOR and repurchase rate is analyzed by using the ADF unit root test and vector self - correlation model ( VAR ) .

【學位授予單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F822.0

【相似文獻】

相關期刊論文 前10條

1 姚秦;陳曉平;;SHIBOR：背景、機制及對人民幣衍生產(chǎn)品的機遇[J];上海金融;2007年02期

2 李旭平;;關于Shibor與商業(yè)銀行經(jīng)營管理機制完善的思考[J];中國貨幣市場;2007年07期

3 周穎穎;秦學志;楊瑞成;;Shibor適用的短期利率模型[J];系統(tǒng)管理學報;2009年01期

4 田敏;李純青;馬雷;;基于時間序列的上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)[J];寧夏大學學報(人文社會科學版);2009年02期

5 周松;周國強;劉曉曙;;Shibor曲線變動模式及其與招銀收益率曲線的相關性[J];中國貨幣市場;2007年07期

6 盛朝暉;梁珊珊;;同業(yè)拆借利率形成機制的國際比較及對SHIBOR的借鑒[J];金融與經(jīng)濟;2008年07期

7 ;上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)[J];西部金融;2008年09期

8 于建忠;劉湘成;;Shibor定價理論模型研究及其應用[J];金融研究;2009年02期

9 中國人民銀行長春中心支行課題組;;Shibor的基準性檢驗及其在我國貨幣政策傳導機制中的作用[J];金融發(fā)展評論;2014年02期

10 吳瑋;;聯(lián)邦基金利率發(fā)展經(jīng)驗及對Shibor推廣的啟示(下)[J];中國貨幣市場;2007年09期

相關重要報紙文章 前10條

1 記者 劉振冬;市場資金面仍緊 隔夜Shibor漲至5.23%[N];經(jīng)濟參考報;2013年

2 王輝;債券市場即將迎來Shibor時代[N];中國證券報;2007年

3 牧歌;Shibor必須要成為公認而又權威的利率基準[N];中國經(jīng)濟導報;2008年

4 見習記者 賈海濱;資金驟緊暫緩解 Shibor利率大幅回落[N];期貨日報;2013年

5 本報記者 王冠　喬加偉;SHIBOR利率短暫回穩(wěn) 銀行間“錢荒”恐將持續(xù)[N];21世紀經(jīng)濟報道;2013年

6 記者 高國華;國開行堅持發(fā)行Shibor債促進市場結構優(yōu)化[N];金融時報;2013年

7 本報記者 唐瑋;央行五提存款準備金率 銀行缺錢 SHIBOR利率飆升[N];華夏時報;2010年

8 記者 夏心愉;隔夜Shibor月初喘息 銀行間資金面結構性失衡[N];第一財經(jīng)日報;2011年

9 清溪;資金需求加大 Shibor昨日飆升[N];證券時報;2007年

10 胡蓉萍;央行調(diào)研16家報價行 SHIBOR可交易路有多遠[N];經(jīng)濟觀察報;2008年

相關碩士學位論文 前8條

1 龍佩;上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）作為基準利率的研究[D];西南財經(jīng)大學;2010年

2 楊鑫;我國利率市場化進程中Shibor作為基準利率的有效性研究[D];中南大學;2013年

3 楊琪;基于SHIBOR的波動率研究[D];長沙理工大學;2011年

4 胡文君;SHIBOR作為我國基準利率的有效性研究[D];安徽大學;2014年

5 李素娟;SHIBOR作為基準利率的實證研究[D];復旦大學;2013年

6 于爽;SHIBOR與回購利率的聯(lián)動效應探究[D];東北財經(jīng)大學;2015年

7 王雨石;SHIBOR作為我國基準利率的可行性研究[D];天津財經(jīng)大學;2011年

8 張麗萍;上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）作為我國基準利率的研究[D];西南財經(jīng)大學;2013年

，

本文編號：1891152