本文關(guān)鍵詞：治理型機(jī)構(gòu)投資者對上市公司治理效率影響的實證研究

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【摘要】：機(jī)構(gòu)投資者由于具備資金量大、專業(yè)能力突出和信息獲取便利的特點,相對其他中小投資者而言,更具有公司治理的天然優(yōu)勢。伴隨著股權(quán)分置改革的成功實施,機(jī)構(gòu)投資者逐漸發(fā)展壯大,形成了一支足夠制衡控股股東的強(qiáng)大力量,這本質(zhì)上也是外部大股東對“內(nèi)部人”的一種監(jiān)督機(jī)制。從歷年學(xué)者們對機(jī)構(gòu)投資者治理行為的研究成果中可以發(fā)現(xiàn),機(jī)構(gòu)投資者由于在持股規(guī)模、持股期限、獨立性上存在著顯著的差異,在公司治理中扮演者不同的角色,最終產(chǎn)生的公司治理效應(yīng)也不盡相同。積極參與公司治理的治理型機(jī)構(gòu)投資者摒棄了短期套利的投機(jī)者心理,著眼于自身和企業(yè)長遠(yuǎn)的利益,在與管理層發(fā)生決策沖突時往往采取“用手投票”的方式,通過行使投票權(quán)、私下協(xié)商、提交股東議案等方式積極參加公司治理,作為公司價值的創(chuàng)造者,在一定程度上提高了上市公司治理效率。探究治理型機(jī)構(gòu)投資者監(jiān)督管理層、提升公司治理效率的途徑和最終產(chǎn)生的效果,是本文的研究目的所在。本文首先綜述了國內(nèi)外學(xué)術(shù)界機(jī)構(gòu)投資者持股行為對公司治理影響的研究,然后在明確界定治理型機(jī)構(gòu)投資者和公司治理效率的衡量方式的基礎(chǔ)上,回顧了委托代理理論、股權(quán)制衡理論、利益相關(guān)者理論和成本收益理論。最后,從治理型機(jī)構(gòu)投資者的持股特征出發(fā),重點研究治理型機(jī)構(gòu)投資者對上市公司治理效率的影響。本文選取了持股規(guī)模最大、發(fā)展時間最長且作為機(jī)構(gòu)投資者主體的證券投資基金2010年12月至2014年12月共五年披露的歷史交易信息,從計算出的六個特征變量出發(fā),重點捕捉證券投資基金在持股集中度、持股時間和盈余敏感度這三個方面?zhèn)鬟f出的信息,并采用因子分析的方法提取出反映機(jī)構(gòu)投資者的持股特征的公因子,據(jù)此從3158個機(jī)構(gòu)投資者中共篩選出334名治理型機(jī)構(gòu)投資者。在前面分類的基礎(chǔ)上再基于治理型機(jī)構(gòu)投資者是否持股設(shè)置一個啞變量來反映持股特性,以我國滬深兩市A股上市公司為樣本,采用描述性統(tǒng)計、主成分分析、相關(guān)性分析和多元回歸分析等方法,在分析治理型機(jī)構(gòu)投資者持股行為的基礎(chǔ)上,分別從公司治理結(jié)構(gòu)、公司財務(wù)績效、公司市場表現(xiàn)三個方面來衡量公司治理效率,驗證了治理型機(jī)構(gòu)投資者在以上三個方面均能夠顯著提高上市公司治理效率。最后,結(jié)合本文的研究成果提出了相關(guān)的政策建議。
【關(guān)鍵詞】：機(jī)構(gòu)投資者 治理型 公司治理效率
【學(xué)位授予單位】：南京理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F271;F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 1 緒論10-14
• 1.1 研究背景10-11
• 1.2 研究意義11-12
• 1.2.1 理論意義11
• 1.2.2 現(xiàn)實意義11-12
• 1.3 研究思路及方法12-13
• 1.4 研究的創(chuàng)新點13-14
• 2 文獻(xiàn)綜述14-20
• 2.1 機(jī)構(gòu)投資者與公司治理的文獻(xiàn)綜述14-17
• 2.1.1 國外文獻(xiàn)綜述14-15
• 2.1.2 國內(nèi)文獻(xiàn)綜述15-17
• 2.2 機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性與公司治理的文獻(xiàn)綜述17-19
• 2.2.1 國外文獻(xiàn)綜述17
• 2.2.2 國內(nèi)文獻(xiàn)綜述17-19
• 2.3 文獻(xiàn)評述19-20
• 3 相關(guān)概念及理論分析20-30
• 3.1 機(jī)構(gòu)投資者類型與公司治理效率概念界定20-23
• 3.1.1 機(jī)構(gòu)投資者的概念界定20
• 3.1.2 機(jī)構(gòu)投資者類型劃分界定20-22
• 3.1.3 公司治理效率的概念界定22-23
• 3.2 相關(guān)理論分析23-26
• 3.2.1 委托代理理論23-24
• 3.2.2 股權(quán)制衡理論24-25
• 3.2.3 利益相關(guān)者理論25-26
• 3.2.4 成本收益理論26
• 3.3 治理型機(jī)構(gòu)投資者對公司治理效率影響的機(jī)理分析26-30
• 3.3.1 治理型機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的動因26-28
• 3.3.2 治理型機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的途徑28-30
• 4 研究設(shè)計30-39
• 4.1 研究假設(shè)30-31
• 4.2 變量設(shè)置與計量31-37
• 4.2.1 公司治理效率的計量31-34
• 4.2.2 治理型機(jī)構(gòu)投資者的選取34-36
• 4.2.3 相關(guān)控制變量36-37
• 4.3 樣本來源與數(shù)據(jù)選取37
• 4.4 回歸模型的建立37-39
• 5 實證結(jié)果與分析39-51
• 5.1 機(jī)構(gòu)投資者持股行為的描述性統(tǒng)計39-40
• 5.2 機(jī)構(gòu)投資者持股行為的因子分析40-41
• 5.3 公司治理效率評價41-45
• 5.3.1 公司治理水平的綜合評價41-42
• 5.3.2 財務(wù)績效的綜合評價42-45
• 5.4 相關(guān)性分析45
• 5.5 治理型機(jī)構(gòu)投資者與公司治理效率多元回歸分析45-48
• 5.5.1 治理型機(jī)構(gòu)投資者與治理水平多元回歸分析45-46
• 5.5.2 治理型機(jī)構(gòu)投資者與財務(wù)績效多元回歸分析46-47
• 5.5.3 治理型機(jī)構(gòu)投資者與托賓q多元回歸分析47-48
• 5.6 穩(wěn)健性測試48-51
• 6 結(jié)論與建議51-54
• 6.1 研究結(jié)論51
• 6.2 政策建議51-53
• 6.2.1 重點發(fā)展持股穩(wěn)健的治理型機(jī)構(gòu)投資者52
• 6.2.2 消除影響機(jī)構(gòu)投資者公司治理效應(yīng)的法律和制度障礙52
• 6.2.3 重點關(guān)注機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮治理效應(yīng)的時間節(jié)點52-53
• 6.3 研究局限性及展望53-54
• 致謝54-55
• 參考文獻(xiàn)55-58

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本文編號：727562