本文關(guān)鍵詞：基于無限隱性馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)換模型對中國股市泡沫的研究

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【摘要】：股票市場價格泡沫一直以來就是金融市場實(shí)證研究的熱點(diǎn)問題,研究股市泡沫的生成、膨脹、及破滅對中國股票市場的影響,對中國證券市場健康發(fā)展具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。首先,本文對泡沫的研究背景進(jìn)行了理論分析,并對泡沫的定義、分類、生成機(jī)理進(jìn)行了系統(tǒng)的梳理。通過對國內(nèi)外研究進(jìn)行綜述,給出了行文的意義。其次,本文對股市泡沫的檢測方法進(jìn)行了總結(jié),特別是對于檢驗(yàn)的理論基礎(chǔ),以及檢驗(yàn)方法的優(yōu)勢和弊端都進(jìn)行了深入的分析�？偨Y(jié)出間接檢測和直接檢測兩種方法,并且發(fā)現(xiàn)直接檢測法更適合對中國股票市場的研究。因此,采用了內(nèi)在泡沫法、市盈率法、托賓Q法三種能度量泡沫動態(tài)行為的方法來直接檢驗(yàn)泡沫,并對我國股市投機(jī)泡沫的存在性進(jìn)行了進(jìn)一步計(jì)量分析。再次,本文提出用無限隱性馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)換模型(IHMM)對中國股市泡沫進(jìn)行統(tǒng)一的泡沫動態(tài)性識別、追蹤和估計(jì)。IHMM是在基礎(chǔ)的馬爾科夫模型中加入了分層結(jié)構(gòu)的Dirichlet過程,建立了無限狀態(tài)的隱性馬爾科夫區(qū)制時變自回歸模型,并且結(jié)合AR過程的截距項(xiàng)、隨機(jī)擾動項(xiàng)方差與區(qū)制結(jié)構(gòu)斷點(diǎn)概率來實(shí)現(xiàn)可兼容非平穩(wěn)數(shù)據(jù)過程的股市泡沫測度模型。同時該模型的設(shè)定還考慮了用來度量泡沫的時間序列不穩(wěn)定性,隨機(jī)擾動項(xiàng)的不確定性,以及過程中可能存在的結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定性,進(jìn)而在IHMM模型中嵌入了泡沫的爆炸性和非線性的特征。該模型還通過分層結(jié)構(gòu)擬合出后驗(yàn)分布,并采用Gibbs抽樣估計(jì)得到后驗(yàn)估計(jì)結(jié)果,估計(jì)出的滯后項(xiàng)系數(shù),即為度量泡沫的計(jì)量指標(biāo)-溫度系數(shù),進(jìn)一步通過對溫度系數(shù)的后驗(yàn)分布進(jìn)行區(qū)制分析來識別泡沫的區(qū)制動態(tài)性,為我們提供了關(guān)于泡沫的爆發(fā)力的大小以及資產(chǎn)價格的整體動態(tài)的信息。我們采用馬爾科夫蒙特卡洛(MCMC)方法對IHMM進(jìn)行估計(jì),通過混合分層結(jié)構(gòu)的Gibbs算法完成了模型中所有無限狀態(tài)區(qū)制轉(zhuǎn)移變量的后驗(yàn)無偏估計(jì)。本文的創(chuàng)新之處在于利用了IHMM來對我國股市泡沫進(jìn)行識別,并利用混合分層結(jié)構(gòu)的Gibbs算法完成模型估計(jì),這不僅能避免對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行額外處理的信息損失,還能實(shí)現(xiàn)對相關(guān)系數(shù)的時變估計(jì)。最后,我們基于IHMM對三種泡沫度量方法進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)并且對其結(jié)果進(jìn)行了綜合分析。判斷出了上證A股在樣本期間內(nèi)各時刻是否存在泡沫狀態(tài),結(jié)果發(fā)現(xiàn)2006年9月-2007年5月,2007年5月-2007年12月,2009年4月-2009年7月三個時間段存在泡沫。并且我們發(fā)現(xiàn)泡沫具有一定的周期性,在生存狀態(tài)內(nèi),正泡沫和負(fù)泡沫成分交替出現(xiàn)。泡沫的生成、膨脹都不是瞬間可以完成的,都具有持續(xù)性。泡沫破滅也不是全部都破滅,而是部分破滅,并且在一段時間內(nèi)逐漸消失。度量泡沫的指標(biāo)溫度系數(shù)的后驗(yàn)均值和后驗(yàn)概率大幅波動的時點(diǎn)與股價暴漲暴跌的時點(diǎn)一致,表明使用IHMM來識別中國股市泡沫能夠更好地描述我國股市投機(jī)泡沫的發(fā)展和演變過程,并且有較好的預(yù)測功能。
【關(guān)鍵詞】：IHMM 股市泡沫 Gibbs抽樣 溫度系數(shù)
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F224;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-9
• 第1章 緒論9-22
• 1.1 選題背景及研究意義9-12
• 1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及文獻(xiàn)綜述12-19
• 1.3 論文研究方法與框架19-22
• 第2章 股市泡沫的檢測方法22-28
• 2.1 股市泡沫的間接檢驗(yàn)22-25
• 2.2 股市泡沫的直接檢驗(yàn)—泡沫度量法25-28
• 第3章 IHMM模型及估計(jì)方法28-36
• 3.1 IHMM基本模型及溫度系數(shù)檢測法28-33
• 3.2 MCMC估計(jì)33-35
• 3.3 泡沫的追蹤算法35-36
• 第4章 中國股市泡沫檢測的實(shí)證分析36-47
• 4.1 數(shù)據(jù)處理及先驗(yàn)的設(shè)定36-39
• 4.2 上證A股泡沫的實(shí)證結(jié)果分析39-47
• 結(jié)論47-50
• 參考文獻(xiàn)50-54
• 致謝54

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本文編號：662912