本文關(guān)鍵詞：融資融券對(duì)標(biāo)的股票定價(jià)效率影響的研究

  更多相關(guān)文章： 融資融券 賣(mài)空限制 累計(jì)超額收益率 定價(jià)效率

【摘要】：本文的研究問(wèn)題是融資融券對(duì)標(biāo)的股票定價(jià)效率影響的研究。國(guó)內(nèi)有關(guān)融資融券的現(xiàn)有文獻(xiàn)不多,關(guān)于融資融券對(duì)標(biāo)的股票定價(jià)效率影響的研究更是寥寥無(wú)幾。本文試通過(guò)對(duì)不同融資融券時(shí)點(diǎn)標(biāo)的股票的累計(jì)超額報(bào)酬率和非標(biāo)的股票的累計(jì)超額收益率進(jìn)行比較,來(lái)研究融資融券對(duì)標(biāo)的股票定價(jià)效率的影響,這對(duì)監(jiān)管部門(mén)進(jìn)一步完善市場(chǎng)治理結(jié)構(gòu)、研究合適的監(jiān)管方法、改善資源配置效率,不但理論上意義重大,而且對(duì)實(shí)踐指導(dǎo)也有一定的幫助。本論文內(nèi)容包括六個(gè)部分:第一部分,從融資融券發(fā)展的歷史沿革出發(fā),詳細(xì)闡述本文的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義,并提出相應(yīng)的框架;第二部分,著重介紹了與本研究相關(guān)的一些理論基礎(chǔ);第三部分,針對(duì)我國(guó)的融資融券的具體現(xiàn)狀和歷史沿革進(jìn)行了一個(gè)制度推導(dǎo),并提出相應(yīng)的理論假設(shè);第四部分,根據(jù)滬深兩市融資融券股票以及配對(duì)的非融資融券股票進(jìn)行模型設(shè)計(jì)、回歸設(shè)計(jì);第五部分,利用實(shí)證研究,對(duì)雙重差分交乘項(xiàng)的系數(shù)進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)實(shí)證;第六部分,分析實(shí)證結(jié)果,總結(jié)出研究結(jié)論,為融資融券的持續(xù)健康發(fā)展進(jìn)言獻(xiàn)計(jì)。根據(jù)實(shí)證結(jié)果,我們得出以下結(jié)論:(1)融資融券業(yè)務(wù)在試點(diǎn)初期確實(shí)可以起到抑制累計(jì)超額收益率的作用,并提高股票定價(jià)效率的功能。原因是融資融券業(yè)務(wù)初期,標(biāo)的股票數(shù)量較少,投機(jī)者可選擇的機(jī)會(huì)比較少,由于融資融券業(yè)務(wù)比較新穎,操作難度較大。標(biāo)的股票為了防著投機(jī)者利用私有信息進(jìn)行買(mǎi)空賣(mài)空,其私有信息披露量逐漸加大。(2)以時(shí)間軸為主線,隨著融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展,標(biāo)的股票數(shù)量的增加,從擴(kuò)容日事件點(diǎn)前后十天的累計(jì)超額收益率來(lái)看,融資融券抑制累計(jì)超額收益率的功能逐漸減弱,到融資融券后幾個(gè)擴(kuò)容點(diǎn)時(shí),反而促進(jìn)了累計(jì)超額收益率的增加,并且這種促進(jìn)作用成倍增加。根據(jù)以上結(jié)論,我們對(duì)融資融券后續(xù)工作有如下建議:(1)縮減標(biāo)的股票范圍。標(biāo)的股票持續(xù)擴(kuò)容以后,投機(jī)者特別是大型的機(jī)構(gòu)投機(jī)者進(jìn)行私有信息進(jìn)行套利時(shí)的可選股票變得更多,最直接、最有效的方法就是對(duì)標(biāo)的股票的數(shù)量進(jìn)行適度地縮減,使融資融券標(biāo)的的股票保持適當(dāng)?shù)谋壤?這樣既可以降低機(jī)構(gòu)投資者利用私有信息套利的選擇,又可以給監(jiān)管部門(mén)減輕壓力。(2)提高保證金比例。融資融券業(yè)務(wù)本質(zhì)是顧客把保證金抵押給金融機(jī)構(gòu)以期產(chǎn)生一個(gè)強(qiáng)大的杠桿效應(yīng),籌集到數(shù)倍于保證金的現(xiàn)金或股票。兩融業(yè)務(wù)產(chǎn)生得強(qiáng)大的杠桿效應(yīng),既可以使收益成倍增加,同樣又可以使風(fēng)險(xiǎn)成倍遞增。因此增加風(fēng)控、減少波動(dòng)最直接有效的方式就是保證金的調(diào)整。(3)監(jiān)管問(wèn)題。標(biāo)的股票在數(shù)量上保持適當(dāng)比例的同時(shí),強(qiáng)有力地監(jiān)管依舊是保證此業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展的重要保證。而傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管模式“三會(huì)”的信息共享、信息溝通程度非常低,為此應(yīng)該建立一個(gè)強(qiáng)有力的混合監(jiān)管機(jī)制,中央銀行充分發(fā)揮它的統(tǒng)領(lǐng)作用,督促“三會(huì)”之間的信息共享與溝通,以提高監(jiān)管效率,讓混合經(jīng)營(yíng)監(jiān)管具備分業(yè)監(jiān)管沒(méi)有的獨(dú)特職能。
【關(guān)鍵詞】：融資融券 賣(mài)空限制 累計(jì)超額收益率 定價(jià)效率
【學(xué)位授予單位】：云南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要3-5
• Abstract5-9
• 第一章 導(dǎo)論9-23
• 第一節(jié) 研究背景與意義9-12
• 一、研究背景9-12
• 二、研究意義12
• 第二節(jié) 問(wèn)題的提出12-14
• 第三節(jié) 文獻(xiàn)綜述14-20
• 一、融資融券在國(guó)外的研究及評(píng)述15-18
• 二、融資融券的國(guó)內(nèi)研究及評(píng)述18-20
• 第四節(jié) 研究?jī)?nèi)容與方法20-21
• 一、研究?jī)?nèi)容20
• 二、研究方法20-21
• 第五節(jié) 全文框架21-23
• 第二章 理論基礎(chǔ)23-29
• 第一節(jié) 供求定價(jià)理論23-26
• 第二節(jié) 信息不對(duì)稱(chēng)理論26-27
• 第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)理論和套利定價(jià)理論27-29
• 第三章 制度背景與假設(shè)推導(dǎo)29-40
• 第一節(jié) 融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展29-32
• 一、美國(guó)融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展29-30
• 二、日本融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展30-31
• 三、臺(tái)灣融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展31-32
• 第二節(jié) 融資融券業(yè)務(wù)在我國(guó)的發(fā)展32-37
• 第三節(jié) 假設(shè)推導(dǎo)37-40
• 第四章 研究設(shè)計(jì)40-43
• 第一節(jié) 數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本處理40-41
• 第二節(jié) 研究模型設(shè)計(jì)41-43
• 一、變量定義與選取41
• 二、回歸模型設(shè)計(jì)41-43
• 第五章 實(shí)證結(jié)果43-53
• 第一節(jié) 變量描述性統(tǒng)計(jì)43-44
• 第二節(jié) 變量相關(guān)性分析44
• 第三節(jié) 回歸檢驗(yàn)與分析44-53
• 第六章 結(jié)論與建議53-56
• 第一節(jié) 研究結(jié)論53
• 第二節(jié) 政策建議53-55
• 第三節(jié) 研究局限55-56
• 參考文獻(xiàn)56-60
• 致謝60-61
• 在讀期間的研究成果61

【相似文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 丁淼;;融資融券[J];股市動(dòng)態(tài)分析;2006年33期

2 張銳;;融資融券:股市的“助推器”[J];中國(guó)外資;2006年09期

3 李琳;;融資融券：魔鬼之后是天使[J];新遠(yuǎn)見(jiàn);2006年06期

4 張銳;;融資融券:給股市一個(gè)支點(diǎn)[J];中國(guó)房地產(chǎn)金融;2007年01期

5 魏s，

本文編號(hào)：569178