本文關(guān)鍵詞：分級基金折溢價(jià)與套利研究

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【摘要】：我國第一只證券投資基金于1992年成立,自那時(shí)起我國基金市場與資本市場就在種類繁多的基金產(chǎn)品推動下蓬勃發(fā)展。20多年的發(fā)展歷程中,我國基金行業(yè)構(gòu)建起了完整的產(chǎn)品線。但產(chǎn)品種類模式化,投資方式專業(yè)化,管理系統(tǒng)化的傳統(tǒng)型基金產(chǎn)品形成了一個(gè)創(chuàng)新的壁壘,阻礙了基金行業(yè)的繼續(xù)發(fā)展。我國基金行業(yè)要想繼續(xù)前行,拓寬自己的發(fā)展道路,就必須走出傳統(tǒng)的投資模式,適應(yīng)市場的需要,進(jìn)行改革創(chuàng)新,在各個(gè)投資細(xì)分領(lǐng)域形成自己的風(fēng)格。而分級基金就是在基金行業(yè)適應(yīng)市場,不斷創(chuàng)新的基礎(chǔ)上出現(xiàn)的。分級基金本質(zhì)上是一種結(jié)構(gòu)化創(chuàng)新型產(chǎn)品,是指通過對某投資組合的收益或者凈資產(chǎn)的分解,將其收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行不對稱切割后,形成不同基金份額的基金品種。通常情況下,分級基金包含兩類子份額：低風(fēng)險(xiǎn)份額(A份額)和高風(fēng)險(xiǎn)份額(B份額),低風(fēng)險(xiǎn)份額享有固定的收益,高風(fēng)險(xiǎn)份額在承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)享受超額收益。我國第一只分級基金在2007年成立至今。歷時(shí)8年的發(fā)展,分級基金產(chǎn)品框架經(jīng)歷多次變革后逐步穩(wěn)定,規(guī)模從起初的60億元,歷經(jīng)兩次增長,規(guī)模到現(xiàn)在已經(jīng)高達(dá)5000多億元。分級基金的品種層出不窮,種類日趨繁多,投資者因其獨(dú)特的設(shè)計(jì)機(jī)制而趨之若鶩。2014年至2015年之間,多只分級基金的B份額爆發(fā)給投資者留下深刻的印象,分級基金也成為投資者們重要的投資標(biāo)的。為了給投資者提供一些參考和建議,本文對分級基金的折溢價(jià)和套利進(jìn)行了研究,并針對分級基金套利的時(shí)滯性問題進(jìn)行分析,并通過統(tǒng)計(jì)套利和股指期貨對沖的形式嘗試著對該問題實(shí)施解決。首先介紹了文章的研究背景,分級基金在國內(nèi)的發(fā)展現(xiàn)狀和研究思路與框架。然后介紹了分級基金的產(chǎn)品特征,包括分級基金的定義,凈值的計(jì)算方式,收益分配方式,杠桿倍數(shù)、折算機(jī)制以及配對轉(zhuǎn)換機(jī)制。其次介紹了分級基金折溢價(jià)分析,并說明了兩份額折溢價(jià)率之間的相互的決定性關(guān)系,并指出正是因?yàn)閮深惙蓊~都存在著折溢價(jià)才使得分級基金有套利交易的可能。再次介紹分級基金套利的時(shí)滯性研究,對分級基金時(shí)滯性問題進(jìn)行了分析,并給出了兩種解決方案,分別是基于協(xié)整理論的成對交易策略和基于股指期貨的套期保值策略,并對設(shè)定的策略模型進(jìn)行了實(shí)證分析。最后回顧全文,并對上述兩種方法的結(jié)論進(jìn)行總結(jié)和展望。
【關(guān)鍵詞】：分級基金 時(shí)滯性 折溢價(jià) 統(tǒng)計(jì)套利 股指期貨
【學(xué)位授予單位】：內(nèi)蒙古大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 第一章 緒論8-17
• 1.1 研究背景8-9
• 1.2 我國分級基金的發(fā)展及現(xiàn)狀9-13
• 1.3 研究框架和思路13-17
• 第二章 分級基金產(chǎn)品特征及分析17-25
• 2.1 凈值計(jì)算17-18
• 2.2 價(jià)格、折溢價(jià)率與杠桿18-19
• 2.3 定期折算19-20
• 2.4 下折機(jī)制20-21
• 2.5 上折機(jī)制21-22
• 2.6 配對轉(zhuǎn)換機(jī)制22-25
• 第三章 分級基金各份額折溢價(jià)分析25-29
• 3.1 AB份額價(jià)格的相互影響分析25
• 3.2 AB份額折溢價(jià)率的相互影響分析25-29
• 第四章 分級基金套利的時(shí)滯性問題29-54
• 4.1 套利時(shí)滯性問題分析29-30
• 4.2 基于協(xié)整理論的均值回歸策略30-44
• 4.2.1 套利方法介紹30
• 4.2.2 時(shí)間序列檢驗(yàn)30-33
• 4.2.3 均值回歸模型策略分析33-44
• 4.3 基于股指期貨的套期保值策略44-54
• 4.3.1 套期保值方案描述44-45
• 4.3.2 時(shí)間序列檢驗(yàn)45-48
• 4.3.3 套期保值模式設(shè)計(jì)48-50
• 4.3.4 股指期貨套期保值模型策略分析50-54
• 第五章 結(jié)論與展望54-56
• 5.1 結(jié)論54-55
• 5.2 展望55-56
• 參考文獻(xiàn)56-58
• 致謝58

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本文編號：543063