發(fā)布時間：2017-06-27 05:12

  本文關鍵詞：Fama-French五因子模型在中國A股市場的實證研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：我國股市從1990年底創(chuàng)立至今,經(jīng)過約四分之一個世紀的成長已成為全球第二大市值市場。不可否認,股市通過其投融資功能在我國經(jīng)濟的發(fā)展過程中起到了巨大的推動作用。然而股市中的投機性、信息失真性和高波動性也往往受到人們的高度關注。本文從資產(chǎn)定價的角度試圖利用Fama-French五因子模型解釋我國A股市場中股票的橫截面收益變化,尋找影響股票收益率的因子。本文選取包括滬深主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的全部A股股票2001年5月至2015年12月,176個月作為研究對象。利用上市公司的年度財務數(shù)據(jù)和月度市場數(shù)據(jù),構造市場、規(guī)模、價值、利潤和投資五個因子。同時在每年4月底構建基準投資組合,并計算組合的月度超額收益率。然后在組合構建期內(nèi)利用因子回歸解釋組合中不同月度的超額收益率,得到截距項和不同因子的系數(shù)。而且本文對五因子模型與三因子模型進行了比較。通過因子的描述性統(tǒng)計,發(fā)現(xiàn)在樣本期內(nèi)市場因子和投資因子都較小,在統(tǒng)計上均不顯著,規(guī)模因子、價值因子和利潤因子則顯著為正。而在因子對組合超額收益的回歸中,通過t-統(tǒng)計量,發(fā)現(xiàn)回歸截距項a不顯著,而市場因子的系數(shù)b全部顯著。規(guī)模因子的系數(shù)s顯著,價值因子的系數(shù)h在大市值高利潤組合中顯著,利潤因子的系數(shù)r也顯著,而投資因子的系數(shù)c不顯著。通過實證檢驗的結果,可以得出以下結論：雖然不能完全解釋我國A股市場股票橫截面收益變化,但是Fama-French五因子模型比原三因子模型有顯著提高；規(guī)模效應和利潤效應最為顯著,而價值效應和投資效應較弱。建議我國股市投資者在投資時應主要關注代表上市公司未來前景的持續(xù)盈利能力,將投資目光放在長遠投資收益,這也有利于保持股市的平穩(wěn)性。
【關鍵詞】：A股市場 資產(chǎn)定價 Fama-French五因子模型 價值 利潤
【學位授予單位】：吉林大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-8
• 第1章 緒論8-12
• 1.1 研究背景及意義8-10
• 1.2 研究思路及內(nèi)容10-12
• 第2章 相關文獻綜述12-19
• 2.1 國外相關研究工作12-16
• 2.2 國內(nèi)相關研究工作16-18
• 2.3 小結18-19
• 第3章 五因子模型中因子的實證研究19-34
• 3.1 Fama-French五因子定價模型19-21
• 3.2 樣本選取與數(shù)據(jù)來源21-23
• 3.3 因子效應的經(jīng)驗性檢驗23-28
• 3.4 因子的構建28-32
• 3.5 因子的概括性統(tǒng)計32-34
• 第4章 五因子模型對A股截面收益變化的實證研究34-50
• 4.1 二維交叉組合時的因子模型檢驗34-40
• 4.2 三維交叉組合時的因子模型檢驗40-49
• 4.3 本章小結49-50
• 結論50-51
• 參考文獻51-55
• 致謝55

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1 劉心;孟瑩;;我國股票市場周內(nèi)效應影響因素分析——基于Fama-French風險因子的實證研究[J];東北財經(jīng)大學學報;2012年06期

2 張超鋒;謝子光;張斌儒;;基于Fama-French三因素模型的我國A股市場的實證分析[J];科技和產(chǎn)業(yè);2014年01期

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本文編號：488664