本文關鍵詞：發(fā)審制度、交易機制與盈余信息的債券定價功能，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：基于我國債券市場特殊的發(fā)審制度和交易機制,本文分別從發(fā)行抑價和市后表現(xiàn)兩個視角考察了盈余信息(包括盈余持續(xù)性和盈余信息的季度變化)在非金融上市公司債券定價中的作用。研究發(fā)現(xiàn):在一級發(fā)行市場,盈余持續(xù)性具有定價功能,表現(xiàn)為發(fā)債企業(yè)的盈余持續(xù)性越高,債券的發(fā)行抑價水平越低;在二級交易市場,盈余信息的季度變化同樣具有定價功能,表現(xiàn)為發(fā)債企業(yè)的季度增量盈余和季度增量現(xiàn)金流與投資者累計異常超額收益呈正相關,而季度增量應計與累計異常超額收益呈負相關。進一步研究發(fā)現(xiàn),盈余信息的定價功能在不同的發(fā)審制度和交易機制下差異顯著,具體而言:盈余持續(xù)性在"注冊制"(相對于"核準制")的發(fā)審制度下以及盈余信息的變化在"公開競價"(相對于"集中詢價")的交易機制下的定價功能更強。
【作者單位】： 上海大學管理學院;西安交通大學管理學院;上海對外經貿大學會計學院;
【關鍵詞】： 發(fā)行抑價 市后表現(xiàn) 盈余持續(xù)性 發(fā)審制度 交易機制
【基金】：國家自然科學基金青年項目(71202043) 上海市哲學社會科學規(guī)劃項目(2016EGL003) 國家社科基金項目(10BJL014) 教育部人文社會科學研究西部和邊疆地區(qū)青年基金項目(14XJC79001)
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 引言根據(jù)央行2012年頒布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》的規(guī)定:發(fā)展債券市場,提升直接融資占比是我國近幾年金融業(yè)改革的重要目標。2008年以來,我國債券市場呈迅猛發(fā)展態(tài)勢,2014年非金融企業(yè)債券融資規(guī)模高達3.96萬億,比2007年增長了近9倍。債券融資已經成為繼銀行貸款

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本文編號：439649