信用違約互換(CDS)是互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)有效控制借款人違約風(fēng)險(xiǎn)的可能手段。為了在互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融中有效運(yùn)用CDS工具,應(yīng)當(dāng)首先解決CDS定價(jià)問題。本文假設(shè)借款人的資產(chǎn)價(jià)值變化滿足跳躍擴(kuò)散過程,利率服從Vasicek過程,信貸資產(chǎn)的信用等級只與借款人的資產(chǎn)價(jià)值有關(guān)。在結(jié)構(gòu)化框架下,結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸有別于一般債券的特性,給定信用等級邊界和違約邊界兩個(gè)條件,構(gòu)建包含信用等級遷移的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸CDS定價(jià)模型。然后以遷移邊界耦合的偏微分方程組表示違約概率,借助Fourier變化和Poisson公式等數(shù)學(xué)方法求得違約概率的顯式解,繼而計(jì)算CDS的價(jià)格。比較分析引入CDS前后的消費(fèi)信貸風(fēng)險(xiǎn)收益特征表明,在CDS保費(fèi)費(fèi)率滿足一定條件下,引入CDS合約不僅可以有效轉(zhuǎn)移消費(fèi)信貸的信用風(fēng)險(xiǎn),還可以增加互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的期望收益。

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【部分圖文】：

圖1 引入CDS合約的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)流程

在CDS交易中,由互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)作為信用保護(hù)購買方,第三方機(jī)構(gòu)作為信用保護(hù)出售方,以消費(fèi)信貸為參考資產(chǎn),簽訂一份信用衍生產(chǎn)品協(xié)議,該協(xié)議為或有保護(hù)。協(xié)議規(guī)定,互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)定期向第三方機(jī)構(gòu)支付保費(fèi),當(dāng)消費(fèi)信貸資產(chǎn)出現(xiàn)違約時(shí),可向第三方機(jī)構(gòu)申請違約賠償。在我國信用衍生產(chǎn)品....

圖2 引入CDS合約前后的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)—收益變化

下面以具體實(shí)例來說明一下引入CDS前后互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融服務(wù)主體的風(fēng)險(xiǎn)與收益情況。假設(shè)。如圖2所示,無論是否引入CDS合約,互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的期望收益都隨違約概率的增大而減小。當(dāng)借款人的違約概率較低時(shí),互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)在引入CDS合約時(shí)的期望收益低于未引入CDS合約時(shí)的期望收益,....

本文編號：4013807