美元加息可通過資產(chǎn)效應(yīng)和投資直接影響大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格,也可通過影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐進(jìn)而改變大宗農(nóng)產(chǎn)品供需狀況,間接影響其價(jià)格。選取2011年1月—2020年2月聯(lián)邦基金利率和玉米、大豆、小麥等三類典型大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格數(shù)據(jù),采用VAR模型、脈沖響應(yīng)分析和方差分解法,研究了美元加息對(duì)中國大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的影響。結(jié)果顯示:中國的玉米、大豆、小麥等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在受到聯(lián)邦基金利率正向沖擊時(shí)表現(xiàn)存在差異;聯(lián)邦基金利率對(duì)中國玉米、大豆、小麥等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的直接影響比間接影響要顯著。根據(jù)研究結(jié)論,提出了防范中國大宗農(nóng)產(chǎn)品過度金融化,密切關(guān)注聯(lián)邦基金利率與中國大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)的聯(lián)動(dòng)性;加強(qiáng)對(duì)國際大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格監(jiān)測(cè)預(yù)警,努力獲取國際大宗農(nóng)產(chǎn)品定價(jià)權(quán)的對(duì)策建議。

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【部分圖文】：

圖1國際玉米價(jià)格受到聯(lián)邦基金利率沖擊后的脈沖響應(yīng)

(1）玉米市場(chǎng)。圖1顯示，國際玉米價(jià)格受到聯(lián)邦基金利率正向沖擊后，表現(xiàn)出正向收斂趨勢(shì)。這與美元加息會(huì)引起大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降的理論預(yù)期不符，原因可能是美元加息引起的流動(dòng)性不足以抗衡國際玉米市場(chǎng)供需基本面。譚小芬（2014）的相關(guān)研究指出，大宗商品本質(zhì)屬性為商品屬性，而不是金融屬性，....

圖2中國玉米價(jià)格受到國際玉米價(jià)格沖擊后的脈沖響應(yīng)

圖1國際玉米價(jià)格受到聯(lián)邦基金利率沖擊后的脈沖響應(yīng)(2）小麥?zhǔn)袌?chǎng)。圖4顯示，國際小麥價(jià)格受到聯(lián)邦基金利率正向沖擊后，在前12期受到的影響微弱，但自13期起轉(zhuǎn)為持續(xù)擴(kuò)大但微弱的正響應(yīng)。說明在前12期國際小麥?zhǔn)袌?chǎng)供需基本面與流動(dòng)因素雙方力量不相上下，加之當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)處于低增長(zhǎng)、弱復(fù)蘇....

圖3中國玉米價(jià)格受到聯(lián)邦基金利率沖擊后的脈沖響應(yīng)

(2）小麥?zhǔn)袌?chǎng)。圖4顯示，國際小麥價(jià)格受到聯(lián)邦基金利率正向沖擊后，在前12期受到的影響微弱，但自13期起轉(zhuǎn)為持續(xù)擴(kuò)大但微弱的正響應(yīng)。說明在前12期國際小麥?zhǔn)袌?chǎng)供需基本面與流動(dòng)因素雙方力量不相上下，加之當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)處于低增長(zhǎng)、弱復(fù)蘇周期，致使國際小麥價(jià)格表現(xiàn)得較為“糾結(jié)”，第13期....

圖4國際小麥價(jià)格受到聯(lián)邦基金利率沖擊后的脈沖響應(yīng)

圖3中國玉米價(jià)格受到聯(lián)邦基金利率沖擊后的脈沖響應(yīng)圖5中國小麥價(jià)格受到國際小麥價(jià)格沖擊后的脈沖響應(yīng)

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