基于美國(guó)常規(guī)貨幣政策、量化寬松貨幣政策和新冠肺炎疫情背景下貨幣政策調(diào)整三個(gè)方面,綜合運(yùn)用向量自回歸模型和事件分析法系統(tǒng)研究后金融危機(jī)時(shí)期美國(guó)貨幣政策調(diào)整對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響,可發(fā)現(xiàn):美國(guó)聯(lián)邦基金利率的上漲在量化寬松貨幣政策區(qū)間對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有較強(qiáng)的正向溢出效應(yīng),而在貨幣政策正�；瘏^(qū)間表現(xiàn)為負(fù)面影響;美國(guó)量化寬松貨幣政策的實(shí)施總體對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)具有顯著的負(fù)面溢出效應(yīng),表現(xiàn)為"以鄰為壑"效應(yīng);新冠肺炎疫情背景下美聯(lián)儲(chǔ)零利率政策相比緊急降息和無限量量化寬松政策更能對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)產(chǎn)生廣泛而顯著的影響,最終導(dǎo)致中國(guó)股票市場(chǎng)全面下挫、債券市場(chǎng)下行以及人民幣相對(duì)美元貶值的復(fù)雜局面。

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【部分圖文】：

圖3準(zhǔn)備金余額沖擊——量化寬松貨幣政策區(qū)間

2.美國(guó)量化寬松貨幣政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的溢出效應(yīng)。面對(duì)美國(guó)存款機(jī)構(gòu)在聯(lián)儲(chǔ)銀行的準(zhǔn)備金余額單位標(biāo)準(zhǔn)差正向沖擊，不同區(qū)間的脈沖響應(yīng)結(jié)果見圖3、圖4。圖4準(zhǔn)備金余額沖擊——貨幣政策正�；瘏^(qū)間

圖1美國(guó)聯(lián)邦基金利率沖擊——量化寬松貨幣政策區(qū)間

1.美國(guó)常規(guī)貨幣政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的溢出效應(yīng)。面對(duì)美國(guó)聯(lián)邦基金利率的單位標(biāo)準(zhǔn)差正向沖擊，相關(guān)結(jié)果見圖1、圖2。圖2美國(guó)聯(lián)邦基金利率沖擊——貨幣政策正�；瘏^(qū)間

圖2美國(guó)聯(lián)邦基金利率沖擊——貨幣政策正�；瘏^(qū)間

圖1美國(guó)聯(lián)邦基金利率沖擊——量化寬松貨幣政策區(qū)間在量化寬松貨幣政策區(qū)間，美國(guó)聯(lián)邦基金利率基本長(zhǎng)期處于0%到0.25%之間，利率波幅明顯收窄。根據(jù)圖1，從當(dāng)期響應(yīng)看，美國(guó)利率沖擊將降低進(jìn)出口差額，提高通貨膨脹率、采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)和外商直接投資規(guī)模。從12期累計(jì)脈沖響應(yīng)值來看，美聯(lián)儲(chǔ)加....

圖4準(zhǔn)備金余額沖擊——貨幣政策正�；瘏^(qū)間

圖3準(zhǔn)備金余額沖擊——量化寬松貨幣政策區(qū)間圖3顯示，在量化寬松貨幣政策區(qū)間，準(zhǔn)備金余額沖擊對(duì)工業(yè)增加值、進(jìn)出口差額、采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、外商直接投資和人民幣實(shí)際有效匯率產(chǎn)生負(fù)面影響，從12期累計(jì)脈沖響應(yīng)值來看，負(fù)面影響還波及資本流動(dòng)和中美利差�？傮w而言，美國(guó)量化寬松貨幣政策雖然能夠不....

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