在多資產(chǎn)投資組合的分析框架中,除單資產(chǎn)的收益及波動(dòng)率等高階矩外,協(xié)偏度以及協(xié)峰度等高階協(xié)矩亦是不可忽視的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量。本文借鑒Bakshi等（2003）等文獻(xiàn)的研究框架,利用臺(tái)灣期權(quán)市場(chǎng)數(shù)據(jù)提取隱含高階總矩、隱含協(xié)矩和隱含特質(zhì)矩,探討其各自對(duì)相關(guān)已實(shí)現(xiàn)矩的預(yù)測(cè)效果;并進(jìn)一步構(gòu)建協(xié)矩交易策略。結(jié)果表明:相較偏度及峰度,隱含波動(dòng)率與實(shí)際波動(dòng)率走勢(shì)及統(tǒng)計(jì)特征均更為一致。協(xié)偏度、協(xié)峰度的波動(dòng)相比協(xié)方差要?jiǎng)×业枚�。引入多市�?chǎng)信息的預(yù)測(cè)效果要優(yōu)于單獨(dú)采用某一市場(chǎng)信息的效果。協(xié)矩交易策略方面:歷史矩與隱含矩信息在組合構(gòu)建的差異主要體現(xiàn)在偏度與峰度等更高階矩上。歷史協(xié)方差與協(xié)偏度在市場(chǎng)趨穩(wěn)時(shí)期表現(xiàn)相對(duì)較佳;隱含協(xié)矩的優(yōu)勢(shì)在于策略構(gòu)建的穩(wěn)健性更好。期權(quán)市場(chǎng)信息的有效反映取決于市場(chǎng)的成熟、演進(jìn)及交易活躍度的提升。 

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【文章目錄】：
一、引言
二、數(shù)據(jù)說(shuō)明與模型設(shè)定
    (一)實(shí)際協(xié)矩的計(jì)算
    (二)隱含協(xié)矩的提取
    (三)隱含特質(zhì)矩的提取
三、隱含高階協(xié)矩:提取及特征分析
    (一)協(xié)矩的提取及特征分析
    (二)隱含協(xié)矩對(duì)實(shí)際協(xié)矩的預(yù)測(cè)效果
    (三)特質(zhì)矩的提取
    (四)隱含特質(zhì)矩對(duì)實(shí)際特質(zhì)矩的預(yù)測(cè)效果
四、協(xié)矩交易策略
    (一)基于日度序列的檢驗(yàn)
    (二)基于月度序列的檢驗(yàn)
五、結(jié)論


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]風(fēng)險(xiǎn)中性高階矩:特征、風(fēng)險(xiǎn)與應(yīng)用[J]. 劉楊樹(shù),鄭振龍,張曉南.  系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐. 2012(03)
[2]基于對(duì)偶分析的四階矩CAPM基金分離定理[J]. 黃文彬,鄭振龍.  廈門(mén)大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版). 2010(04)
[3]波動(dòng)率預(yù)測(cè):GARCH模型與隱含波動(dòng)率[J]. 鄭振龍,黃薏舟.  數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究. 2010(01)
[4]無(wú)模型隱含波動(dòng)率及其所包含的信息:基于恒生指數(shù)期權(quán)的經(jīng)驗(yàn)分析[J]. 黃薏舟,鄭振龍.  系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐. 2009(11)
[5]基于高階矩的基金績(jī)效考核模型[J]. 鄭振龍,黃文彬.  廈門(mén)大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版). 2009(04)



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