發(fā)布時(shí)間：2017-05-13 20:14

  本文關(guān)鍵詞：我國(guó)創(chuàng)業(yè)板高管減持的市場(chǎng)反應(yīng)研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：至今,我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市已經(jīng)有六年半的時(shí)間。2009年10月30日我國(guó)創(chuàng)業(yè)板正式上市,上市初期為了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展,深交所做出一系列規(guī)定使得創(chuàng)業(yè)板上市公司的股東減持受到限制,2012年10月30日,創(chuàng)業(yè)板首批上市的28家公司的限售股己滿3年禁售期,限售股的逐步解禁也意味著創(chuàng)業(yè)板全流通時(shí)代的到來(lái),限售股解禁后的減持效應(yīng)是投資者最為擔(dān)心的。2015年6月中旬起,A股遭遇罕見(jiàn)連續(xù)暴跌,創(chuàng)業(yè)板首當(dāng)其沖,證監(jiān)會(huì)出臺(tái)“減持令”控制減持以穩(wěn)定市場(chǎng)�！皽p持令”于2016年1月到期,到期后監(jiān)管層為了防止市場(chǎng)出現(xiàn)集中減持,又出臺(tái)《減持規(guī)定》�？梢�(jiàn),創(chuàng)業(yè)板的一路成長(zhǎng)都受到減持的困擾,而在信息不對(duì)稱的市場(chǎng)條件下,作為公司內(nèi)部人的高管的一舉一動(dòng)都備受關(guān)注,投資者們把高管的增減持作為公司未來(lái)可能的收益趨勢(shì),并以之為參考做出增減持的決策,從而可能會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生相應(yīng)的影響,創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板以來(lái),對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的高管減持問(wèn)題的研究各有側(cè)重,有對(duì)于創(chuàng)業(yè)板高管減持動(dòng)因的研究,還有對(duì)創(chuàng)業(yè)板高管減持影響因素等研究,也有對(duì)創(chuàng)業(yè)板高管減持的市場(chǎng)反應(yīng)的研究。通過(guò)對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的回顧發(fā)現(xiàn),對(duì)于我國(guó)創(chuàng)業(yè)板高管減持的市場(chǎng)反應(yīng)的研究全部集中在2013年和2014年,相應(yīng)研究中所選取的樣本數(shù)據(jù)都是2013年及以前的,也就是在第一批限售股逐漸解禁前后,筆者認(rèn)為,這段時(shí)間的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)存在以下問(wèn)題:一、由于創(chuàng)業(yè)板剛剛上市受到投資者的熱切關(guān)注,創(chuàng)業(yè)板股票更是遭到投資者的追捧及熱炒,吸引了越來(lái)越多的投資者轉(zhuǎn)向創(chuàng)業(yè)板盲目跟風(fēng)炒股,且較高的關(guān)注度也可能使創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的反應(yīng)過(guò)于敏感;二、創(chuàng)業(yè)板第一批上市公司的原始股東限售股在2012年末才完全解禁,也就是說(shuō),在這之前的創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)流通度相對(duì)較低的股票市場(chǎng),這可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)的劇烈程度產(chǎn)生影響;三、創(chuàng)業(yè)板第一批上市的28家公司是同一天上市的,所以不論是一年限售股股東解禁還是三年限售股股東解禁,都是28家公司同時(shí)解禁,在這之后創(chuàng)業(yè)板雖然有新的公司陸陸續(xù)續(xù)上市,但是沒(méi)有這樣集中上市的情況,也就不會(huì)出現(xiàn)集中解禁,所以在這個(gè)時(shí)間段研究創(chuàng)業(yè)板高管減持的市場(chǎng)反應(yīng),很可能同時(shí)也受到限售股大規(guī)模集中解禁的影響�；谝陨先c(diǎn),筆者認(rèn)為,只針對(duì)創(chuàng)業(yè)板第一批限售股解禁前后這一時(shí)間段的高管減持進(jìn)行市場(chǎng)反應(yīng)研究,所得出的結(jié)論是不準(zhǔn)確且不全面的,所以本文選取2009年10月30日至2016年4月8日為樣本期間,又由于解禁是減持的前提,所以本文首先對(duì)創(chuàng)業(yè)板限售股解禁的市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行研究,然后將樣本分成三個(gè)時(shí)間段對(duì)創(chuàng)業(yè)板高管減持的市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行研究,即創(chuàng)業(yè)板第一批上市公司原始股東限售股解禁前后、創(chuàng)業(yè)板相對(duì)自由流通時(shí)期和創(chuàng)業(yè)板遭遇股災(zāi)后這三個(gè)時(shí)期,然后對(duì)三個(gè)時(shí)期的研究結(jié)果進(jìn)行相互比較,并將限售股解禁的市場(chǎng)反應(yīng)與高管減持的市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行簡(jiǎn)單對(duì)比,最后根據(jù)研究出的結(jié)論對(duì)于創(chuàng)業(yè)板未來(lái)的穩(wěn)定有序發(fā)展提出幾點(diǎn)建議。
【關(guān)鍵詞】：創(chuàng)業(yè)板 高管減持 市場(chǎng)反應(yīng)
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-12
• 第一章 緒論12-16
• 1.1 研究背景與意義12-13
• 1.2 研究?jī)?nèi)容和結(jié)構(gòu)框架13-15
• 1.2.1 研究?jī)?nèi)容13
• 1.2.2 結(jié)構(gòu)框架13-15
• 1.3 研究方法15-16
• 第二章 理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述16-22
• 2.1 高管及高管減持16
• 2.2 創(chuàng)業(yè)板及其發(fā)展16-18
• 2.2.1 創(chuàng)業(yè)板的概念16-17
• 2.2.2 創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展17-18
• 2.3 文獻(xiàn)綜述18-22
• 2.3.1 高管減持與內(nèi)部人交易18-19
• 2.3.2 高管減持的動(dòng)因相關(guān)研究19
• 2.3.3 限售股解禁的市場(chǎng)反應(yīng)相關(guān)研究19-20
• 2.3.4 高管減持的市場(chǎng)反應(yīng)相關(guān)研究20-22
• 第三章 創(chuàng)業(yè)板高管減持現(xiàn)狀及動(dòng)因22-30
• 3.1 高管減持的制度背景22-23
• 3.2 創(chuàng)業(yè)板高管減持現(xiàn)狀23-26
• 3.3 創(chuàng)業(yè)板高管減持動(dòng)因26-30
• 3.3.1 資本利得26
• 3.3.2 利益驅(qū)動(dòng)26-27
• 3.3.3 信息不對(duì)稱和信息披露機(jī)制不完善27
• 3.3.4 公司股價(jià)估值過(guò)高27-30
• 第四章 創(chuàng)業(yè)板高管減持的市場(chǎng)反應(yīng)分析30-52
• 4.1 樣本選擇與劃分30-31
• 4.2 事件研究法31-34
• 4.2.1 設(shè)定事件窗和估計(jì)窗32
• 4.2.2 樣本處理32-33
• 4.2.3 估計(jì)正常收益率33
• 4.2.4 計(jì)算異常收益率33-34
• 4.2.5 顯著性檢驗(yàn)34
• 4.3 實(shí)證結(jié)果及分析34-52
• 4.3.1 創(chuàng)業(yè)板限售股解禁的市場(chǎng)反應(yīng)分析34-38
• 4.3.2 限售股大規(guī)模集中解禁前后高管減持的市場(chǎng)反應(yīng)分析38-41
• 4.3.3 創(chuàng)業(yè)板相對(duì)自由流通時(shí)期的高管減持市場(chǎng)反應(yīng)分析41-44
• 4.3.4 股災(zāi)后高管減持的市場(chǎng)反應(yīng)分析44-48
• 4.3.5 不同時(shí)期高管減持的市場(chǎng)反應(yīng)對(duì)比分析48-49
• 4.3.6 限售股解禁的市場(chǎng)反應(yīng)與高管減持的市場(chǎng)反應(yīng)比較分析49-52
• 第五章 研究結(jié)論與政策建議52-56
• 5.1 研究結(jié)論52-53
• 5.1.1 無(wú)論在何種情況下創(chuàng)業(yè)板高管減持都會(huì)使市場(chǎng)產(chǎn)生顯著負(fù)反應(yīng)52
• 5.1.2 不同情況下創(chuàng)業(yè)板高管減持的市場(chǎng)反應(yīng)劇烈程度不同52
• 5.1.3 創(chuàng)業(yè)板高管減持帶來(lái)的信息效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響52-53
• 5.1.4 創(chuàng)業(yè)板高管減持存在“時(shí)機(jī)選擇”行為53
• 5.1.5 高管違規(guī)減持現(xiàn)象嚴(yán)重53
• 5.2 政策建議53-56
• 5.2.1 提高創(chuàng)業(yè)板信息透明度53-54
• 5.2.2 高管減持提前披露替換滯后披露54
• 5.2.3 加大高管違規(guī)減持的懲罰力度54-56
• 參考文獻(xiàn)56-60
• 致謝60

【參考文獻(xiàn)】

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  本文關(guān)鍵詞：我國(guó)創(chuàng)業(yè)板高管減持的市場(chǎng)反應(yīng)研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：363517