企業(yè)并購?fù)顿Y決策,不僅受內(nèi)部財(cái)富積累的影響,也受到宏觀環(huán)境變化產(chǎn)生的外部融資約束的制約。融資約束對(duì)企業(yè)并購成敗及價(jià)值提升起到了關(guān)鍵作用,是并購支付方式?jīng)Q策應(yīng)考慮的重要因素。本文以中國A股上市公司2009—2017年的并購交易為樣本,實(shí)證檢驗(yàn)了融資約束對(duì)主并方支付方式選擇的影響,對(duì)比分析了不同支付方式的并購市場績效差異,并進(jìn)一步探究了主并方面臨的融資約束程度是否會(huì)加劇并購支付方式選擇對(duì)市場績效的影響。研究結(jié)果表明:存在融資約束的主并方更傾向于采用股票支付方式;主并方采用股票支付的并購績效優(yōu)于現(xiàn)金支付。進(jìn)一步研究結(jié)果表明,存在融資約束的主并方采用股票支付方式的并購績效更好。本文豐富了并購支付方式影響因素及財(cái)富效應(yīng)領(lǐng)域的研究成果,為中國政府發(fā)展資本市場、企業(yè)并購?fù)度谫Y決策提供有益借鑒。 

【文章來源】：宏觀經(jīng)濟(jì)研究. 2020,(04)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：12 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、理論分析與研究假設(shè)
    (一)融資約束與支付方式
    (二)并購支付方式與并購績效
    (三)融資約束、并購支付方式與并購績效
三、研究設(shè)計(jì)
    (一)樣本與數(shù)據(jù)來源
    (二)變量設(shè)計(jì)與衡量
        1.融資約束
        2.并購支付方式
        3.并購市場績效
        4.控制變量
    (三)模型構(gòu)建
        1.Logistic模型
        2.市場模型
        3.多元回歸模型
四、實(shí)證結(jié)果與分析
    (一)描述性統(tǒng)計(jì)
        1.樣本分類統(tǒng)計(jì)
        2.變量描述性統(tǒng)計(jì)
    (二)融資約束對(duì)并購支付方式選擇影響的Logistic回歸分析
    (三)并購支付方式對(duì)并購績效影響的多元回歸分析
        1.不同支付方式下市場績效的差異
        2.不同支付方式下并購績效的多元回歸分析
    (四)融資約束與支付方式對(duì)并購績效的交互影響
    (五)穩(wěn)健性檢驗(yàn)
五、研究結(jié)論及建議


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]擔(dān)保物權(quán)制度改革、融資約束與企業(yè)現(xiàn)金持有——基于中國《物權(quán)法》自然實(shí)驗(yàn)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 錢雪松,代禹斌,陳琳琳,方勝.  會(huì)計(jì)研究. 2019(01)
[2]內(nèi)部控制缺陷、審計(jì)師意見與企業(yè)融資約束——基于中國A 股主板上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J]. 顧奮玲,解角羊.  會(huì)計(jì)研究. 2018(12)
[3]多個(gè)大股東與企業(yè)融資約束——基于文本分析的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 姜付秀,王運(yùn)通,田園,吳愷.  管理世界. 2017(12)
[4]并購對(duì)目標(biāo)上市公司融資約束的緩解效應(yīng)[J]. 葛結(jié)根.  會(huì)計(jì)研究. 2017(08)
[5]融資約束、創(chuàng)新能力與企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新[J]. 周開國,盧允之,楊海生.  經(jīng)濟(jì)研究. 2017(07)
[6]政府偏袒緩解了企業(yè)融資約束嗎?——來自中國的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)[J]. 盧盛峰,陳思霞.  管理世界. 2017(05)
[7]股權(quán)結(jié)構(gòu)、融資約束與并購支付方式——基于混合所有制背景的研究[J]. 黃莉,蔡金娥.  西安石油大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版). 2017(01)
[8]機(jī)構(gòu)投資者能夠緩解融資約束嗎?——基于現(xiàn)金價(jià)值的視角[J]. 甄紅線,王謹(jǐn)樂.  會(huì)計(jì)研究. 2016(12)
[9]社會(huì)責(zé)任信息披露、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與融資約束——基于產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性的視角[J]. 錢明,徐光華,沈弋.  會(huì)計(jì)研究. 2016(05)
[10]并購支付方式與并購績效的實(shí)證研究——以滬深上市公司為收購目標(biāo)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 葛結(jié)根.  會(huì)計(jì)研究. 2015(09)



本文編號(hào)：3530725