《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》提出的金融機(jī)構(gòu)核心資本充足率要求使系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)評價(jià)和監(jiān)管成為宏觀審慎監(jiān)管的核心內(nèi)容。在證券市場,證券公司與各種市場主體的關(guān)系決定了證券公司自身風(fēng)險(xiǎn)具有較強(qiáng)的外部性和溢出效應(yīng),因此,證券公司系統(tǒng)重要性評價(jià)對于宏觀審慎監(jiān)管至關(guān)重要。本研究結(jié)合國內(nèi)外系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)評價(jià)研究與宏觀審慎監(jiān)管實(shí)踐,從證券機(jī)構(gòu)規(guī)模、關(guān)聯(lián)性、可替代性、復(fù)雜性和資產(chǎn)變現(xiàn)等方面,建立了證券公司系統(tǒng)重要性評價(jià)體系和計(jì)算方法,對證券公司系統(tǒng)重要性進(jìn)行排名和分析。研究顯示,雖然目前我國證券公司系統(tǒng)重要性未達(dá)到宏觀審慎監(jiān)管評價(jià)標(biāo)準(zhǔn),但因總體分化嚴(yán)重,存在多種引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的問題。提出要將"太關(guān)聯(lián)而不能倒""太多而不能倒"提高到與"太大而不能倒"同等重要位置,共同納入我國宏觀審慎監(jiān)管體系,作為證券市場宏觀審慎監(jiān)管框架的具體內(nèi)容。我們建議金融監(jiān)管部門要同時(shí)防范關(guān)聯(lián)性金融風(fēng)險(xiǎn)和中小證券機(jī)構(gòu)可能發(fā)生的群體性金融風(fēng)險(xiǎn)。 

【文章來源】：山東大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會科學(xué)版). 2020,(05)北大核心CSSCI

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【部分圖文】：

證券公司系統(tǒng)重要性得分區(qū)間與家數(shù)分布

圖2為證券公司系統(tǒng)重要性得分與機(jī)構(gòu)規(guī)模得分的分布情況,機(jī)構(gòu)規(guī)模得分主要集中在0.20.6分之間,該區(qū)間證券公司數(shù)量有108家,占比82.44%。從趨勢上來看,隨著系統(tǒng)重要性升高,機(jī)構(gòu)規(guī)模表現(xiàn)為較高擬合度的線性變化趨勢。圖3為證券公司系統(tǒng)重要性得分與關(guān)聯(lián)性得分的分布情況。關(guān)聯(lián)性得分主要集中在00.3分之間,該區(qū)間的證券公司數(shù)量有118家,占比90%,0.3分以上的僅有13家,說明關(guān)聯(lián)性將對頭部系統(tǒng)重要性證券公司系統(tǒng)重要性具有重要影響。從趨勢上來看,關(guān)聯(lián)性得分與系統(tǒng)重要性具有較高擬合度的正向關(guān)聯(lián)。

圖3為證券公司系統(tǒng)重要性得分與關(guān)聯(lián)性得分的分布情況。關(guān)聯(lián)性得分主要集中在00.3分之間,該區(qū)間的證券公司數(shù)量有118家,占比90%,0.3分以上的僅有13家,說明關(guān)聯(lián)性將對頭部系統(tǒng)重要性證券公司系統(tǒng)重要性具有重要影響。從趨勢上來看,關(guān)聯(lián)性得分與系統(tǒng)重要性具有較高擬合度的正向關(guān)聯(lián)。圖4為證券公司系統(tǒng)重要性得分與可替代性得分的分布情況。可替代性得分主要集中在00.2分之間,該區(qū)間的證券公司數(shù)量有113家,占比86.26%,0.2分以上的僅有19家,大部分證券公司的可替代性與頭部系統(tǒng)重要性證券公司差距較大。可替代性得分與系統(tǒng)重要性擬合度最高,具有非線性變化趨勢。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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