發(fā)布時間：2021-11-19 21:11

　　本文將2001-2019年中國通貨膨脹出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性分化特征劃分為核心-非核心和消費(fèi)-非消費(fèi)兩個層次,研究貨幣政策對具有分化特征的不同通貨膨脹指標(biāo)的反應(yīng)機(jī)制。價格型和數(shù)量型貨幣政策反應(yīng)方程估計和模型競爭檢驗(yàn)結(jié)果表明,對于消費(fèi)領(lǐng)域內(nèi)部的核心-非核心通貨膨脹率分化,貨幣政策僅對核心（非食品）消費(fèi)品通貨膨脹率反應(yīng),對非核心（食品）類消費(fèi)品通脹率不反應(yīng);對于消費(fèi)類-非消費(fèi)類通貨膨脹率之間的分化,價格型目標(biāo)僅對消費(fèi)類通貨膨脹率做出反應(yīng),數(shù)量型目標(biāo)同時兼顧消費(fèi)類和非消費(fèi)類通貨膨脹率。 

【文章來源】：世界經(jīng)濟(jì). 2020,43(09)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：24 頁

【部分圖文】：

中國消費(fèi)類通脹率和非消費(fèi)類通脹率序列

Andrews未知斷點(diǎn)檢驗(yàn)的基本思想是在結(jié)構(gòu)性斷點(diǎn)可能出現(xiàn)的區(qū)間(記為[τmin,τmax],如樣本的中間70%)逐個日期τ進(jìn)行檢驗(yàn)(檢驗(yàn)的原假設(shè)為該日期不是斷點(diǎn)),并將其Wald統(tǒng)計量和似然比(likelihood ratio,LR)統(tǒng)計量分別記為Wald(τ)和LR(τ)。分別定義最大Wald統(tǒng)計量(Sup-Wald)和最大LR統(tǒng)計量(Sup-LR)為所有Wald統(tǒng)計量和LR統(tǒng)計量中的最大值,即:Sup-Wald=sup Wald(τ)|τ∈[τmin,τmax]及Sup-LR=sup LR(τ)|τ∈[τmin,τmax]。最大統(tǒng)計量對應(yīng)的日期即為斷點(diǎn)日期,相應(yīng)的p值依據(jù)Hansen(1997)計算。表10報告了貨幣政策反應(yīng)方程(9)的檢驗(yàn)結(jié)果。在各種設(shè)定下,反應(yīng)方程不存在斷點(diǎn)的原假設(shè)均被拒絕。然而,斷點(diǎn)出現(xiàn)的位置非常多變。去掉兩個極端值(2004年第一季度和2013年第二季度)后斷點(diǎn)出現(xiàn)的時間區(qū)間由圖5的灰色區(qū)域給出。不難發(fā)現(xiàn),斷點(diǎn)出現(xiàn)的時間區(qū)間與通脹波動幅度最大的時期幾乎完全重合,包含了金融危機(jī)時期。估計的結(jié)構(gòu)性斷點(diǎn)散布在高波動時期初期(2006年第一季度)、中期(2009年第一季度)和末期(2011年第二季度),一方面給斷點(diǎn)確定造成了困難,另一方面說明高波動時期樣本確實(shí)可能對估計結(jié)果造成影響。因此,我們不采用在斷點(diǎn)前后進(jìn)行分樣本估計的方法,而是采用去除高波動時期重新估計的方法檢驗(yàn)結(jié)論的穩(wěn)健性。

觀察表1可以看到,CPI通脹率的水平值和波動性均顯著高于核心CPI通脹率;類似地,食品類CPI通脹率的均值和標(biāo)準(zhǔn)差同樣顯著高于非食品類通脹率。非消費(fèi)類通脹率的平均水平和波動性均比CPI通脹率高出近一倍。序列的描述性統(tǒng)計結(jié)果初步表明,2001年以來中國通貨膨脹的結(jié)構(gòu)特征是CPI通脹率和核心CPI通脹率、食品通脹率和非食品通脹率以及消費(fèi)類和非消費(fèi)類通脹率對應(yīng)統(tǒng)計指標(biāo)的水平值存在較大差異。圖2 中國食品通脹率和非食品通脹率序列

【參考文獻(xiàn)】：
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本文編號：3505875