利率市場(chǎng)化是否對(duì)供應(yīng)鏈融資鏈上企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及運(yùn)營(yíng)決策產(chǎn)生直接影響是當(dāng)下研究的重要議題。本文從供應(yīng)鏈金融的視角出發(fā),構(gòu)建了在利率市場(chǎng)化背景下由供應(yīng)商、零售商、銀行參與下的三維博弈模型,對(duì)融資業(yè)務(wù)參與各方如何實(shí)現(xiàn)各自最大化利益下的最優(yōu)策略尤其是銀行如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制及確定最優(yōu)的自主貸款利率等相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了研究。通過(guò)建立單周期的報(bào)童模型,首先揭示了三維博弈模型下市場(chǎng)交易參與各方的決策聯(lián)動(dòng)關(guān)系,求出了在融資業(yè)務(wù)中處于決策劣勢(shì)的零售商在參與約束下可實(shí)現(xiàn)訂貨批量的次優(yōu)解及進(jìn)貨策略;其次,通過(guò)分析供應(yīng)商的期望收益、損失限額及銀行的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度,確定交易契約中供應(yīng)商的最優(yōu)批發(fā)價(jià)及銀行的質(zhì)押率取值范圍及最優(yōu)自主利率決策;最后,通過(guò)數(shù)值仿真對(duì)利率是否市場(chǎng)化下的決策結(jié)果進(jìn)行了對(duì)比分析。研究表明:供應(yīng)鏈金融能夠提高供應(yīng)鏈績(jī)效,利率政策將對(duì)供應(yīng)鏈績(jī)效產(chǎn)生直接影響,但利率市場(chǎng)化無(wú)法完全解決中小企業(yè)融資難與貴的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。 

【文章來(lái)源】：管理評(píng)論. 2020,32(02)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：12 頁(yè)

【部分圖文】：

零售商的贖貨策略及資金沉淀過(guò)程

融資時(shí)序?yàn)?零售商獲得授信后用自有資金w0向銀行交納初始保證金εωp0q1，銀行開(kāi)出承兌匯票，供應(yīng)商獲得預(yù)付款項(xiàng)后產(chǎn)品銷(xiāo)售期開(kāi)始。根據(jù)以上相關(guān)假設(shè)，該融資模式下的決策事件及過(guò)程如圖2所示。在T時(shí)刻，銷(xiāo)售期結(jié)束，出現(xiàn)兩種情形。情形1:全部贖貨，期末現(xiàn)金流足以償還銀行貸款，因市場(chǎng)飽和而滯銷(xiāo)的產(chǎn)品降價(jià)處理，銷(xiāo)售期末的商品殘值為p珓t，或缺貨損失不足以影響償貸;情形2:提貨m(0<m≤n)次后市場(chǎng)飽和，且處理剩余產(chǎn)品后的期末現(xiàn)金流不足以償還貸款，零售商違約，供應(yīng)商將未贖出的產(chǎn)品降價(jià)處理后根據(jù)協(xié)議承擔(dān)差額還款責(zé)任。

在先票后貨融資業(yè)務(wù)中，零售商的參與約束為，即零售商的保留利潤(rùn)為不參與融資業(yè)務(wù)時(shí)的銷(xiāo)售收益，只要期望收益大于保留利潤(rùn)，零售商即愿意參與交易。由于市場(chǎng)需求隨機(jī)變動(dòng)，保留利潤(rùn)表現(xiàn)為一個(gè)區(qū)間值即，由此可知是滿足零售商參與約束的充分條件。由命題1中為凹函數(shù)，零售商期望收益的變化趨勢(shì)如圖3所示:推論2:令，在參與約束下零售商訂貨量的取值范圍為q∈(qA,qB),qA及qB是方程的兩個(gè)解，即在缺貨及滯銷(xiāo)兩種情況下的對(duì)稱(chēng)解。當(dāng)該方程無(wú)解或只有一個(gè)解時(shí)，零售商的自有資金能夠滿足其訂貨需求，實(shí)現(xiàn)最優(yōu)訂貨量，此時(shí)其資金成本小于供應(yīng)鏈融資，零售商無(wú)需參與該融資業(yè)務(wù)，因此該訂貨量的范圍構(gòu)成了零售商參與融資業(yè)務(wù)的必要條件。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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