支付時(shí)滯指廠商接收訂單并設(shè)定產(chǎn)品價(jià)格與廠商收回全部貨款之間的時(shí)間差,它使廠商收入和支出在時(shí)間上錯(cuò)配,并從兩個(gè)層面影響廠商定價(jià)行為:第一,貨款延遲收付導(dǎo)致廠商利息損失,利率成為影響廠商定價(jià)的重要因素;第二,對(duì)于貿(mào)易廠商,貨款延遲收付導(dǎo)致貨款面臨匯率風(fēng)險(xiǎn),匯率預(yù)期成為影響廠商定價(jià)的重要因素。利率是貨幣政策工具之一,匯率是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)在國(guó)際間傳遞的渠道,支付時(shí)滯通過(guò)利率和匯率渠道改變了貨幣政策傳導(dǎo)途徑,并改變了央行最優(yōu)貨幣政策。另一方面,經(jīng)典文獻(xiàn)對(duì)生產(chǎn)商貨幣定價(jià)（PCP）和當(dāng)?shù)刎泿哦▋r(jià)（LCP）的政策含義進(jìn)行了分析,但經(jīng)濟(jì)中PCP和LCP共存更符合現(xiàn)實(shí)情況,且PCP和LCP共存時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響并不是兩種定價(jià)方式經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的簡(jiǎn)單疊加,而是會(huì)產(chǎn)生新的經(jīng)濟(jì)摩擦:定價(jià)貨幣價(jià)格歧視。類似產(chǎn)品由于定價(jià)方式差異造成的價(jià)格歧視,會(huì)降低資源配置效率,并增加居民福利損失。基于經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)和現(xiàn)有研究的不足,本文在一個(gè)PCP和LCP共存的經(jīng)濟(jì)中,引入支付時(shí)滯構(gòu)建一個(gè)兩國(guó)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)DSGE模型分析支付時(shí)滯和定價(jià)貨幣選擇對(duì)經(jīng)濟(jì)均衡、貨幣政策傳導(dǎo)的影響以及央行最優(yōu)貨幣政策設(shè)計(jì)。經(jīng)過(guò)邏輯嚴(yán)密的理論推導(dǎo)和證明,得到如下結(jié)論:（1）盯住... 

【文章來(lái)源】：武漢大學(xué)湖北省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

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【學(xué)位級(jí)別】：博士

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圖１．１中國(guó)制造業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款回收期??定價(jià)貨幣選擇指貿(mào)易企業(yè)在貿(mào)易中使用何種貨幣設(shè)定產(chǎn)品價(jià)格，隨著人民幣??

??回收期數(shù)據(jù)，從圖１可以看出，從２００２年３月至２０１７年６月，應(yīng)收賬款回收期??經(jīng)歷先降后升的過(guò)程，在金融危機(jī)期間達(dá)到最低且波動(dòng)較大，平均而言，中國(guó)制??造業(yè)全部上市企業(yè)應(yīng)收賬款回收期為７６天。支付時(shí)滯對(duì)微觀企業(yè)的影響在于其??增加了企業(yè)的機(jī)會(huì)成本（如果企業(yè)按時(shí)收到貨款，則可以用于擴(kuò)大生產(chǎn)或存入銀??行獲得利息），上游企業(yè)為了彌補(bǔ)支付時(shí)滯造成的成本增加，會(huì)提高產(chǎn)品價(jià)格。??為了鼓勵(lì)下游企業(yè)按時(shí)還款，上游企業(yè)通常向下游企業(yè)提供如２／１０，?Ｎ／６０等銷??售折扣，該銷售折扣可以看作為上游企業(yè)價(jià)格增加水平，它是支付時(shí)滯增加企業(yè)??成本的有力證據(jù)。由于支付時(shí)滯廣泛存在，其對(duì)微觀企業(yè)的影響也廣泛存在，既??而對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)均衡也必然產(chǎn)生無(wú)法忽略的影響。??１００????：：：：：??：、１＼／—??７０?．?．．＼??．．．．．．￣？？？?？？－??５０??％?％?％?％％?％?％％％?％??＾?＾?＾?＾?＾?％??注釋：貨款支付時(shí)滯＝計(jì)算期天數(shù)／應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)泰安數(shù)據(jù)服務(wù)中心??圖１．１中國(guó)制造業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款回收期??定價(jià)貨幣選擇指貿(mào)易企業(yè)在貿(mào)易中使用何種貨幣設(shè)定產(chǎn)品價(jià)格，隨著人民幣??匯率市場(chǎng)化程度不斷提高以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)

?１．３．?２本文框架??本文研究框架見(jiàn)圖１．５，首先是對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于支付時(shí)滯、定價(jià)貨幣選擇和最??優(yōu)貨幣政策的文獻(xiàn)進(jìn)行搜集、整理和分析，并對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行評(píng)述，找到現(xiàn)有研??究中可以進(jìn)一步完善的地方。接下來(lái)本文引入支付時(shí)滯、定價(jià)貨幣選擇構(gòu)建一個(gè)??兩國(guó)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)ＤＳＧＥ模型，該模型假設(shè)經(jīng)濟(jì)由本國(guó)和外國(guó)組成，每個(gè)國(guó)家庭由??于家庭、廠商和貨幣當(dāng)局組成，家庭通過(guò)期內(nèi)決策和跨期決策決定其消費(fèi)和勞動(dòng)??供給，廠商通過(guò)利潤(rùn)最大化確定產(chǎn)品價(jià)格，經(jīng)濟(jì)均衡時(shí)產(chǎn)品市場(chǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)和??債券市場(chǎng)出清。基于模型設(shè)定將居民效用函數(shù)二階近似推導(dǎo)居民福利損失函數(shù)。??模型構(gòu)建完成之后，對(duì)模型進(jìn)行對(duì)數(shù)線性化、分析變量之間的相互關(guān)系，并推導(dǎo)??描述經(jīng)濟(jì)需求的動(dòng)態(tài)ＩＳ曲線，以及描述經(jīng)濟(jì)供給ＮＫＰＣ曲線，并分別分析基??準(zhǔn)模型下經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)、經(jīng)濟(jì)存在支付時(shí)滯時(shí)經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)、以及支付時(shí)滯、定價(jià)貨幣選??擇與匯率制度的關(guān)系。緊接著，本文假設(shè)貨幣當(dāng)局按照簡(jiǎn)單泰勒規(guī)則實(shí)施貨幣政??策


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