隨著美國(guó)政府債務(wù)急劇膨脹,市場(chǎng)猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)可能將實(shí)施收益率曲線控制（YCC）政策。二戰(zhàn)時(shí)期美聯(lián)儲(chǔ)曾實(shí)施了近10年的YCC政策,本文回顧了當(dāng)時(shí)YCC政策的實(shí)施背景、執(zhí)行情況和退出歷程,還從政府債務(wù)、通脹壓力、美聯(lián)儲(chǔ)控制力等角度將當(dāng)前與二戰(zhàn)時(shí)期進(jìn)行對(duì)比,以分析現(xiàn)階段美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施YCC政策的可能性。 

【文章來源】：債券. 2020,(10)

【文章頁(yè)數(shù)】：4 頁(yè)

【部分圖文】：

現(xiàn)階段美國(guó)物價(jià)指數(shù)走勢(shì)

戰(zhàn)爭(zhēng)需要消耗大量物資，為了防止物價(jià)飆升，1942年1月美國(guó)政府成立了價(jià)格管理辦公室（OPA）進(jìn)行價(jià)格管制。1942年下半年，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）從10%以上的高位回落至2%左右。1946年9月，價(jià)格管制被取消，次年CP達(dá)到20%的高點(diǎn)后回落。1947年8月，短端收益率不再受限后便立即上行，反映了當(dāng)時(shí)的通脹壓力，長(zhǎng)端收益率則繼續(xù)受限，導(dǎo)致收益率曲線變平（見圖1）。當(dāng)前美國(guó)政府面臨的通脹壓力明顯小于二戰(zhàn)時(shí)期（見圖2），收益率上行驅(qū)動(dòng)力較弱，YCC政策的執(zhí)行難度更小，也沒有那么緊迫。圖2 現(xiàn)階段美國(guó)物價(jià)指數(shù)走勢(shì)


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