深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是今后一段時(shí)期金融工作的基本遵循。本文從金融結(jié)構(gòu)視角入手,論述金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主線及其理論基礎(chǔ),從可量化角度對(duì)我國(guó)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)進(jìn)行比較分析。從整體來看,我國(guó)金融結(jié)構(gòu)仍表現(xiàn)出銀行主導(dǎo)型結(jié)構(gòu)特征;從直接融資結(jié)構(gòu)看,我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系已初具規(guī)模,然而各子市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)失衡問題相對(duì)凸顯;從間接融資結(jié)構(gòu)看,我國(guó)以銀行為主導(dǎo)的金融機(jī)構(gòu)體系整體發(fā)育良好、風(fēng)險(xiǎn)可控,但在機(jī)構(gòu)差異化、服務(wù)多樣化等方面仍存較大完善空間;從金融開放結(jié)構(gòu)看,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)與資本市場(chǎng)開放水平相對(duì)滯后,金融全面開放仍然任重道遠(yuǎn)。今后應(yīng)在充分理解金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革內(nèi)涵的基礎(chǔ)上,調(diào)整優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu),精準(zhǔn)定位金融服務(wù)領(lǐng)域,防范化解金融風(fēng)險(xiǎn),擴(kuò)大金融業(yè)開放水平,創(chuàng)新金融服務(wù)模式,多措并舉引導(dǎo)金融回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本職,走出中國(guó)特色金融發(fā)展之路。 

【文章來源】：經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài). 2020,(04)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：18 頁

【部分圖文】：

中國(guó)、德國(guó)、日本、英國(guó)、美國(guó)金融結(jié)構(gòu)變遷

進(jìn)一步比較中國(guó)與同等收入水平國(guó)家金融規(guī)模與融資結(jié)構(gòu),可以看出中國(guó)金融規(guī)模比重在所列出的同組別國(guó)家中處于領(lǐng)先水平,僅與南非存在明顯差距(圖6);結(jié)合部分中等收入水平國(guó)家的金融結(jié)構(gòu)情況(圖7)還能夠看出,與中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相近的哈薩克斯坦、秘魯、俄羅斯和馬來西亞展現(xiàn)出一種均衡型金融結(jié)構(gòu),即股票市場(chǎng)與商業(yè)銀行在私人部門融資過程中“平分秋色”,但中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)育情況卻遠(yuǎn)不及銀行業(yè),融資結(jié)構(gòu)失衡的問題十分嚴(yán)重。圖7 2017年部分中等收入國(guó)家直接融資與間接融資規(guī)模對(duì)比

從靜態(tài)比較結(jié)果看,圖4展示了2017年我國(guó)與世界主要高收入國(guó)家金融規(guī)模與金融結(jié)構(gòu)水平。與高收入水平國(guó)家相比,我國(guó)金融總量規(guī)模毫不遜色,金融規(guī)模與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比不僅遠(yuǎn)超奧地利、愛爾蘭以及德國(guó)等國(guó)家,甚至接近美國(guó)、日本、韓國(guó)及澳大利亞的水平。然而,對(duì)比金融結(jié)構(gòu),我國(guó)股市市值僅相當(dāng)于銀行私人信貸的0.4左右,與奧地利、馬耳他、阿曼和巴拿馬等金融規(guī)模較小的國(guó)家處于同一水平,同時(shí)低于多數(shù)高收入水平國(guó)家。20世紀(jì)80年代,全球范圍掀起金融自由化的改革浪潮,資本市場(chǎng)快速發(fā)展,直接融資比重顯著提升。從相關(guān)國(guó)家金融結(jié)構(gòu)的演變看(圖5),中國(guó)、日本和德國(guó)的金融結(jié)構(gòu)在研究區(qū)間內(nèi)具有穩(wěn)定的銀行導(dǎo)向型特征,美國(guó)經(jīng)歷了由20世紀(jì)70年代間接融資水平稍占上風(fēng)到如今極端的市場(chǎng)導(dǎo)向型融資結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變,英國(guó)股市市值與來自銀行的私人信貸比值始終圍繞1上下波動(dòng),因此可被視作一種相對(duì)的市場(chǎng)主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu),并且近年來向銀行導(dǎo)向型結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。從結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性看,1997年亞洲金融危機(jī)與2008年國(guó)際金融危機(jī)都造成5個(gè)國(guó)家金融結(jié)構(gòu)發(fā)生波動(dòng),更準(zhǔn)確地說,在經(jīng)歷金融危機(jī)之后金融體系結(jié)構(gòu)都發(fā)生了一個(gè)短期逆轉(zhuǎn)現(xiàn)象,這也驗(yàn)證了股票市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)充分的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體金融結(jié)構(gòu)更具“彈性”(Allen et al,2012)的觀點(diǎn)。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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