自20世紀(jì)90年代以來(lái),新興市場(chǎng)國(guó)家實(shí)施了匯率制度改革,匯率形成機(jī)制逐步呈現(xiàn)出市場(chǎng)化、彈性化與均衡化趨勢(shì)。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的深入,新興市場(chǎng)國(guó)家融入全球市場(chǎng)體系,因此匯率機(jī)制更易受國(guó)際重大事件沖擊。2008年金融危機(jī)后,美、英等國(guó)開(kāi)始實(shí)行量化寬松的貨幣政策,一方面提振了本國(guó)經(jīng)濟(jì),但另一方面對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家產(chǎn)生影響,其中之一即為匯率形成機(jī)制。在新興市場(chǎng)國(guó)家匯改不斷深入背景下,量化政策對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家匯率形成機(jī)制影響的深度及廣度,是一個(gè)值得深入研究的理論與現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。本文基于開(kāi)放條件下的均衡匯率理論,分析了新興市場(chǎng)國(guó)家匯率形成機(jī)制以及量化寬松政策影響的現(xiàn)實(shí)特征,在均衡匯率影響的傳導(dǎo)機(jī)制基礎(chǔ)上,運(yùn)用BEER模型,選取2000-2017年金磚國(guó)家與美國(guó)量化相關(guān)數(shù)據(jù)實(shí)證分析,得到的結(jié)論是,量化政策指標(biāo)美國(guó)貨幣供給量對(duì)金磚國(guó)家匯率均衡化具有顯著影響,指標(biāo)變量美國(guó)貨幣供給量每提高1%,引起金磚國(guó)家均衡匯率上升0.396%,而政策實(shí)施后階段,并無(wú)顯著影響;美國(guó)利率同樣增加1%,金磚國(guó)家均衡匯率則貶值0.016%。同時(shí),央行干預(yù)變量外匯儲(chǔ)備在量化政策期間影響系數(shù)增加,以及匯率波動(dòng)帶寬的主動(dòng)減小,表明量化政策對(duì)... 

【文章來(lái)源】：廈門(mén)大學(xué)福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：87 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖３－１近３０年廣義新興市場(chǎng)國(guó)家匯率制度分布??資料來(lái)源：ＩＭＦ?官網(wǎng)，《匯率制度安排》，２０１７，ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｉｍｆ．ｏｒｇ／ｅｎ／Ｐｕｂｌｉｃａｔｉｏｎｓ／Ａｎｎｕａｌ－??

２．主要新興市場(chǎng)國(guó)家匯率改革??進(jìn)一步討論主要新興市場(chǎng)國(guó)家匯率制度改革情況，近三十年主要新興市場(chǎng)國(guó)??家匯率制度變化具體如圖３－２所示，其匯率制度改革傾向在金融危機(jī)前后表現(xiàn)更??加顯著。在１９９７年危機(jī)之前，主要新興市場(chǎng)國(guó)家偏向選擇中間匯率制度，并且??以軟盯住為主；危機(jī)之后這些國(guó)家出現(xiàn)“中間匯率制度退出”熱潮，紛紛選擇自??由浮動(dòng)匯率制度，如南非、印度尼西亞（１９９７），巴西、秘魯?shù)龋ǎ保梗梗梗┮约胺坡??賓、土耳其（２０００）等國(guó)家由中間匯率制度轉(zhuǎn)向自由浮動(dòng)匯率制度，其中當(dāng)然不??乏由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)轉(zhuǎn)變的被動(dòng)選擇。２００８年全球金融危機(jī)爆發(fā)，隨著“中間匯??率制度退出”浪潮褪去，較多主要新興市場(chǎng)國(guó)家重回管理浮動(dòng)匯率制度，希望經(jīng)??由市場(chǎng)干預(yù)行為緩解國(guó)際環(huán)境變動(dòng)帶來(lái)的匯率波動(dòng)

在金融危機(jī)背景下，美國(guó)共實(shí)施了四輪量化政策，以改變持有的廣義國(guó)債量??（包括美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債和政府貸款支持證券ＭＢＳ等）的公開(kāi)市場(chǎng)操作（參見(jiàn)??圖３－３），來(lái)達(dá)到提振經(jīng)濟(jì)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，穩(wěn)定金融市場(chǎng)的目的。從貨幣政策傳??遞機(jī)制來(lái)看，操作工具為廣義國(guó)債持有量，中介目標(biāo)是利率和貨幣供給量，最終??目標(biāo)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，改善勞工情況，穩(wěn)定金融市場(chǎng)�；诒疚难绣衬康�，將重點(diǎn)考??察量化政策對(duì)本國(guó)利率、貨幣供給量以及匯率的影響。??由于金融危機(jī)的爆發(fā)，美國(guó)開(kāi)始運(yùn)用降低利率等常規(guī)貨幣工具以挽救經(jīng)濟(jì)；??隨著量化寬松非常規(guī)性貨幣政策的實(shí)行，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率大幅下降，具體圖３－４所??示，由２００８年９月的１．８１％降低至１１月的０．３９％，并且在政策實(shí)施期間始終保??持超低利率水平。比較量化政策四階段利率變化，ＱＥ１期間出現(xiàn)利率上浮現(xiàn)象，??而其余三階段期間利率則出現(xiàn)再次下降。表明為了增強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激作用，美聯(lián)儲(chǔ)??逐漸加大了量化寬松的政策力度。??２２??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]存在事實(shí)上的人民幣貨幣區(qū)嗎——基于東亞及14個(gè)主要新興市場(chǎng)國(guó)家的實(shí)證考察[J]. 周陽(yáng).  經(jīng)濟(jì)學(xué)家. 2017(09)
[2]量化寬松貨幣政策調(diào)整對(duì)人民幣匯率變動(dòng)的影響研究——基于Markov Switching計(jì)量方法的分析[J]. 路妍,吳瓊.  宏觀經(jīng)濟(jì)研究. 2017(04)
[3]匯率調(diào)整、資本項(xiàng)目開(kāi)放與跨境資本流動(dòng)——新興市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)的啟示[J]. 唐國(guó)強(qiáng),王彬.  中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2017(04)
[4]人民幣匯率是否被低估?——基于BEER模型的實(shí)證研究[J]. 葉亞飛,石建勛.  當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理. 2017(02)
[5]美國(guó)量化寬松政策的退出公告對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的影響[J]. 譚小芬,殷無(wú)弦,戴韡.  國(guó)際金融研究. 2016(07)
[6]基于BEER模型的人民幣均衡匯率研究[J]. 謝太峰,甄晗蕾.  金融理論與實(shí)踐. 2015(08)
[7]美國(guó)量化寬松貨幣政策對(duì)金磚國(guó)家的溢出效應(yīng)研究[J]. 馬理,余慧娟.  國(guó)際金融研究. 2015(03)
[8]央行干預(yù)與人民幣匯率失衡——基于BEER模型與變結(jié)構(gòu)協(xié)整檢驗(yàn)的分析[J]. 李艷麗,黃英偉.  山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2015(01)
[9]美國(guó)貨幣政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的影響[J]. 張晶晶.  經(jīng)濟(jì)研究參考. 2014(12)
[10]美、日貨幣政策對(duì)中國(guó)產(chǎn)出的溢出效應(yīng)研究[J]. 何國(guó)華,彭意.  國(guó)際金融研究. 2014(02)

博士論文
[1]新興市場(chǎng)國(guó)家匯率制度選擇的評(píng)價(jià)[D]. 殷琳.對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 2016



本文編號(hào)：3304302