在全面開放新格局下,亟待厘清人民幣匯率變動和波動對雙向FDI的作用機(jī)制。本文將人民幣匯率、FDI和OFDI三者納入一個統(tǒng)一的理論分析框架,從匯率水平變動和匯率波動風(fēng)險的雙重視角,考慮時變異方差和變量間風(fēng)險傳遞效應(yīng),采用三元GARCH和BEKK時序模型研究人民幣匯率、FDI和OFDI之間的動態(tài)影響關(guān)系及其波動風(fēng)險互動機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn),人民幣匯率升值變動,將推動OFDI增長,但匯率變動對FDI未見顯著影響;人民幣匯率波動風(fēng)險增加對FDI有顯著促進(jìn)作用,對OFDI則有顯著抑制作用;考察三變量的波動傳導(dǎo)機(jī)制,發(fā)現(xiàn)歷史人民幣匯率波動對當(dāng)期FDI波動存在短期促進(jìn)和長期抑制的傳導(dǎo)效應(yīng),歷史人民幣匯率波動對當(dāng)期OFDI波動則存在顯著的長短期抑制傳導(dǎo)效應(yīng)。本研究表明,在推進(jìn)雙向開放的新階段,應(yīng)更注重利用人民幣匯率升貶值的區(qū)間波段機(jī)制,推動FDI和OFDI良性協(xié)同發(fā)展,優(yōu)化雙向國際投資策略。 

【文章來源】：管理評論. 2020,32(09)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：11 頁

【部分圖文】：

FDI對人民幣匯率波動沖擊的響應(yīng)

第9期韓永輝，等:人民幣匯率對FDI和OFDI的動態(tài)影響研究41人民幣匯率波動對當(dāng)期對外直接投資OFDI波動存在顯著的長短期抑制傳導(dǎo)效應(yīng)。2、脈沖響應(yīng)函數(shù)分析為更精細(xì)分析人民幣匯率水平變動和波動風(fēng)險對外商直接投資FDI和對外直接投資OFDI的影響，參考Hafner和Herwartz［39］，下面建立關(guān)于人民幣匯率水平變動與波動風(fēng)險、FDI和OFDI的廣義脈沖響應(yīng)函數(shù)模型，對上文的結(jié)論做進(jìn)一步驗證。由結(jié)論1可知，人民幣匯率的正向水平變動推動了對外直接投資OFDI的增長，對應(yīng)的脈沖響應(yīng)結(jié)果如圖3所示。圖3是OFDI對人民幣匯率水平變動的響應(yīng)，可看出在面對人民幣匯率水平變動Ｒt的一個標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊后，對外直接投資Ot在短期(1～4個月)有一個顯著較大的增加效應(yīng);到了中期(5～18個月)，人民幣匯率水平變動推動OFDI的這種正向效應(yīng)逐步放緩;在第18個月以后，人民幣匯率水平變動沖擊的OFDI推動效應(yīng)基本消失。圖3的結(jié)果進(jìn)一步驗證了結(jié)論1的可信性。圖3OFDI對人民幣匯率水平變動沖擊的響應(yīng)由結(jié)論2可知，人民幣匯率波動的增加對外商直接投資FDI有顯著的促進(jìn)作用，對對外直接投資OFDI有顯著的抑制作用，對應(yīng)的脈沖響應(yīng)結(jié)果如圖4和圖5所示。圖4是FDI對人民幣匯率波動沖擊的響應(yīng)。在人民幣匯率波動發(fā)生一個單位標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊后，F(xiàn)DI將受到一個即時的正向促進(jìn)作用并在第4個月達(dá)到最大值;然后，該正向效應(yīng)在波動中下降趨緩(5～22個月)，大約在第22個月后該沖擊效應(yīng)消失。這進(jìn)一步驗證了結(jié)論2前半部分，即人民幣匯率波動的增加對FDI有顯著的促進(jìn)作用。圖5是OFDI對人民幣匯率波?

【參考文獻(xiàn)】：
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