在全面開放新格局下,亟待厘清人民幣匯率變動(dòng)和波動(dòng)對(duì)雙向FDI的作用機(jī)制。本文將人民幣匯率、FDI和OFDI三者納入一個(gè)統(tǒng)一的理論分析框架,從匯率水平變動(dòng)和匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的雙重視角,考慮時(shí)變異方差和變量間風(fēng)險(xiǎn)傳遞效應(yīng),采用三元GARCH和BEKK時(shí)序模型研究人民幣匯率、FDI和OFDI之間的動(dòng)態(tài)影響關(guān)系及其波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)互動(dòng)機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn),人民幣匯率升值變動(dòng),將推動(dòng)OFDI增長,但匯率變動(dòng)對(duì)FDI未見顯著影響;人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增加對(duì)FDI有顯著促進(jìn)作用,對(duì)OFDI則有顯著抑制作用;考察三變量的波動(dòng)傳導(dǎo)機(jī)制,發(fā)現(xiàn)歷史人民幣匯率波動(dòng)對(duì)當(dāng)期FDI波動(dòng)存在短期促進(jìn)和長期抑制的傳導(dǎo)效應(yīng),歷史人民幣匯率波動(dòng)對(duì)當(dāng)期OFDI波動(dòng)則存在顯著的長短期抑制傳導(dǎo)效應(yīng)。本研究表明,在推進(jìn)雙向開放的新階段,應(yīng)更注重利用人民幣匯率升貶值的區(qū)間波段機(jī)制,推動(dòng)FDI和OFDI良性協(xié)同發(fā)展,優(yōu)化雙向國際投資策略。 

【文章來源】：管理評(píng)論. 2020,32(09)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：11 頁

【部分圖文】：

FDI對(duì)人民幣匯率波動(dòng)沖擊的響應(yīng)

第9期韓永輝，等:人民幣匯率對(duì)FDI和OFDI的動(dòng)態(tài)影響研究41人民幣匯率波動(dòng)對(duì)當(dāng)期對(duì)外直接投資OFDI波動(dòng)存在顯著的長短期抑制傳導(dǎo)效應(yīng)。2、脈沖響應(yīng)函數(shù)分析為更精細(xì)分析人民幣匯率水平變動(dòng)和波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)外商直接投資FDI和對(duì)外直接投資OFDI的影響，參考Hafner和Herwartz［39］，下面建立關(guān)于人民幣匯率水平變動(dòng)與波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、FDI和OFDI的廣義脈沖響應(yīng)函數(shù)模型，對(duì)上文的結(jié)論做進(jìn)一步驗(yàn)證。由結(jié)論1可知，人民幣匯率的正向水平變動(dòng)推動(dòng)了對(duì)外直接投資OFDI的增長，對(duì)應(yīng)的脈沖響應(yīng)結(jié)果如圖3所示。圖3是OFDI對(duì)人民幣匯率水平變動(dòng)的響應(yīng)，可看出在面對(duì)人民幣匯率水平變動(dòng)Ｒt的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊后，對(duì)外直接投資Ot在短期(1～4個(gè)月)有一個(gè)顯著較大的增加效應(yīng);到了中期(5～18個(gè)月)，人民幣匯率水平變動(dòng)推動(dòng)OFDI的這種正向效應(yīng)逐步放緩;在第18個(gè)月以后，人民幣匯率水平變動(dòng)沖擊的OFDI推動(dòng)效應(yīng)基本消失。圖3的結(jié)果進(jìn)一步驗(yàn)證了結(jié)論1的可信性。圖3OFDI對(duì)人民幣匯率水平變動(dòng)沖擊的響應(yīng)由結(jié)論2可知，人民幣匯率波動(dòng)的增加對(duì)外商直接投資FDI有顯著的促進(jìn)作用，對(duì)對(duì)外直接投資OFDI有顯著的抑制作用，對(duì)應(yīng)的脈沖響應(yīng)結(jié)果如圖4和圖5所示。圖4是FDI對(duì)人民幣匯率波動(dòng)沖擊的響應(yīng)。在人民幣匯率波動(dòng)發(fā)生一個(gè)單位標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊后，F(xiàn)DI將受到一個(gè)即時(shí)的正向促進(jìn)作用并在第4個(gè)月達(dá)到最大值;然后，該正向效應(yīng)在波動(dòng)中下降趨緩(5～22個(gè)月)，大約在第22個(gè)月后該沖擊效應(yīng)消失。這進(jìn)一步驗(yàn)證了結(jié)論2前半部分，即人民幣匯率波動(dòng)的增加對(duì)FDI有顯著的促進(jìn)作用。圖5是OFDI對(duì)人民幣匯率波?

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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