本文基于VAR和協(xié)整VAR的溢出指數(shù)模型,從價格和長短期波動成分層面定量度量了人民幣匯率中間價的市場基準(zhǔn)地位,由此評估定價機制改革的成效。研究表明:"8·11"匯改和"逆周期因子"均使得整個匯率體系的總溢出指數(shù)顯著上升,市場整體聯(lián)動性水平明顯提高;中間價的市場性經(jīng)過兩次定價機制改革得到了明顯提升,其基準(zhǔn)性在"8·11"匯改后顯著上升,在"逆周期因子"加入后有所降低;中間價的相對市場基準(zhǔn)地位有所下降,且其風(fēng)險溢出效應(yīng)具有時滯性和非對稱性;此外,定價機制的改革也使中間價與匯率市場間相互溢出的結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化,離岸市場匯率與中間價的相互作用逐漸凸顯。目前,中間價作為基準(zhǔn)匯率所需的市場性已得到滿足,但其基準(zhǔn)性還有待進(jìn)一步提升。為此,本文提出相關(guān)政策建議,以此鞏固中間價市場基準(zhǔn)地位。 

【文章來源】：武漢金融. 2020,(11)北大核心

【文章頁數(shù)】：10 頁

【參考文獻(xiàn)】：
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本文編號：3161788