2005年7月,我國(guó)踏上匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制改革路程。12年過(guò)去,成效顯著,匯率波動(dòng)區(qū)間持續(xù)擴(kuò)大,人民幣匯率的市場(chǎng)化程度越來(lái)越高。然而近兩年國(guó)際投機(jī)資本的持續(xù)沖擊,央行頻繁的市場(chǎng)干預(yù)也讓境內(nèi)外外匯市場(chǎng)間的聯(lián)系錯(cuò)綜復(fù)雜。這也成為國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)注的熱點(diǎn)�！�8.11”匯改以來(lái),人們?nèi)找骊P(guān)注未來(lái)人民幣市場(chǎng)匯率的變化趨勢(shì)及人民幣市場(chǎng)匯率由哪一個(gè)市場(chǎng)主導(dǎo)的問(wèn)題,也由此引發(fā)了多次香港人民幣離岸市場(chǎng)的多空博弈,凸顯了人民幣定價(jià)權(quán)的重要性。文章基于外匯市場(chǎng)間“傳染效應(yīng)”與價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)理,選取了在岸市場(chǎng)（CNY）和離岸無(wú)本金交割遠(yuǎn)期市場(chǎng)（NDF）匯率日度數(shù)據(jù),參考央行擴(kuò)大匯率波動(dòng)區(qū)間的時(shí)間點(diǎn),應(yīng)用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)明確市場(chǎng)間相互的價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系,采用GARCH-BEKK模型檢驗(yàn)了在不同匯率波動(dòng)區(qū)間下的匯率聯(lián)動(dòng)效應(yīng),以此直觀(guān)地分析人民幣定價(jià)權(quán)的動(dòng)態(tài)演變,最后結(jié)合香港離岸市場(chǎng)的匯率爭(zhēng)奪戰(zhàn)對(duì)探討人民幣匯率定價(jià)權(quán)的歸屬問(wèn)題。樣本選擇上,本文覆蓋了 1周、1月、3月、6月、9月、1年和3年七種交易相對(duì)活躍的品種進(jìn)行全面研究,以期分析更加全面。研究結(jié)果表明:從均值溢出效應(yīng)來(lái)看,波動(dòng)區(qū)間為0.3%和0.5%時(shí),中期離岸... 

【文章來(lái)源】：福州大學(xué)福建省 211工程院校

【文章頁(yè)數(shù)】：61 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

一t文章結(jié)構(gòu)圖

，期調(diào)整自己在現(xiàn)實(shí)交易中的操作。而投資者交易行為的不斷調(diào)整會(huì)對(duì)市場(chǎng)上的供??給需求關(guān)系產(chǎn)生影響，并最終表現(xiàn)為產(chǎn)生了新的外匯匯率。這就是外匯市場(chǎng)信息??傳導(dǎo)理論的主要內(nèi)容，也被稱(chēng)為“外匯市場(chǎng)傳染效應(yīng)”。??以?xún)蓚�(gè)同質(zhì)金融市場(chǎng)Ｍ和Ｎ為例（Ｍ、Ｎ不是完全分割狀態(tài)）。此時(shí)，Ｍ??市場(chǎng)先出現(xiàn)一個(gè)新信息（或率先捕捉新信息），快速消化并反映在該市場(chǎng)的價(jià)格??水平上。接著，借助內(nèi)部信息傳導(dǎo)機(jī)制，新信息傳導(dǎo)至Ｎ市場(chǎng)。內(nèi)部傳導(dǎo)機(jī)制??主要有以下幾種：一是Ｍ市場(chǎng)上的投資者的投資行為轉(zhuǎn)移。Ｍ市場(chǎng)的投資者在??對(duì)新信息進(jìn)行處理分析后，到Ｎ市場(chǎng)進(jìn)行投資；二是跨市場(chǎng)投資者（同時(shí)在Ｍ、??Ｎ兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行投資）的投資信息傳遞�？缡型顿Y者在對(duì)Ｍ市場(chǎng)的新信息進(jìn)行??分析并反饋后，同時(shí)改變Ｍ和Ｎ市場(chǎng)的投資策略，調(diào)整交易行為，將新信息傳??導(dǎo)至Ｎ市場(chǎng)；三是Ｎ市場(chǎng)投資者根據(jù)推測(cè)改變自身投資行為。通過(guò)對(duì)Ｍ市場(chǎng)上??的價(jià)格變化趨勢(shì)的分析，推斷可能出現(xiàn)的新信息，從而改變其交易行為，間接完??成信息從Ｍ到Ｎ市場(chǎng)的傳遞。以上三種信息傳導(dǎo)渠道，最終都能順利完成新信??息在兩個(gè)未完全分割金融市場(chǎng)間的傳導(dǎo)�？偨Y(jié)起來(lái)，就是我們所謂的“信息流動(dòng)”，??具體如圖２－１所示：??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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