良好的溝通是央行實(shí)現(xiàn)預(yù)期管理的重要手段。本文結(jié)合Wordscores和潛在狄利克雷模型（Latent Dirichlet Allocation,LDA）,對(duì)以"存款準(zhǔn)備金率"為關(guān)鍵詞爬取的新聞進(jìn)行機(jī)器學(xué)習(xí),研究中央銀行溝通的一致性及其是否存在主題不對(duì)稱。央行溝通的一致性包括外部一致性和內(nèi)部一致性。其中,外部一致性指央行溝通和媒體新聞對(duì)貨幣政策預(yù)測(cè)和解讀的一致性。研究結(jié)果表明,央行溝通與新聞在短期更為一致;貨幣政策立場(chǎng)轉(zhuǎn)變時(shí),央行更為"委婉",媒體更為"直接";媒體對(duì)金融市場(chǎng)關(guān)注度較高;緊縮政策前后,財(cái)經(jīng)新聞?shì)^官方媒體對(duì)政策立場(chǎng)有更多不同的聲音;央行溝通和媒體報(bào)道有助于穩(wěn)定公眾預(yù)期和提升貨幣政策效力,對(duì)于央行職責(zé)范圍內(nèi)的主題,兩者的預(yù)測(cè)和解讀都較準(zhǔn)確。內(nèi)部一致性則包括貨幣政策委員會(huì)的前瞻性溝通與實(shí)際政策決定的一致性、貨幣政策委員會(huì)不同成員溝通效果的一致性。結(jié)果表明,前瞻性溝通確實(shí)存在且存在不對(duì)稱效應(yīng);在緊縮貨幣政策前,央行溝通更頻繁,但立場(chǎng)較為模糊;前瞻性溝通與實(shí)際政策的相關(guān)性在短期更高;此外,行長(zhǎng)的前瞻性溝通相較外部委員更頻繁,且與政策聲明更一致,說(shuō)明不同成員的溝通效果存在差異。 

【文章來(lái)源】：財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì). 2020,41(07)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：16 頁(yè)

【部分圖文】：

Wordscores模型與實(shí)際政策決定的比較

圖1 Wordscores模型與實(shí)際政策決定的比較進(jìn)一步,本文對(duì)Wordscores模型對(duì)媒體報(bào)道語(yǔ)料庫(kù)的估計(jì)有效性進(jìn)行檢驗(yàn)。我們通過(guò)對(duì)隨機(jī)選擇的文本進(jìn)行人工賦值,隨后與機(jī)器學(xué)習(xí)結(jié)果進(jìn)行比較,來(lái)檢驗(yàn)機(jī)器學(xué)習(xí)的有效性。本文依據(jù)張成思和牟鵬飛(2018)提出的方法構(gòu)建傾向性指標(biāo),對(duì)預(yù)期上調(diào)或解讀上調(diào)存準(zhǔn)率決定的新聞賦值為1,對(duì)預(yù)期下調(diào)或解讀下調(diào)存準(zhǔn)率決定的新聞賦值為-1,如果新聞中未提及存準(zhǔn)率調(diào)整的賦值為0。以官方媒體為例,本文構(gòu)建的媒體報(bào)道語(yǔ)料庫(kù)含人民網(wǎng)新聞共計(jì)11152個(gè)文本,選擇其中的1%,其中有3篇無(wú)法確認(rèn)主題,最后用于有效性檢驗(yàn)的文本數(shù)為108。圖2直觀地比較了Wordscores模型和人工構(gòu)建的傾向性指標(biāo)的結(jié)果,其中似無(wú)規(guī)律的散點(diǎn)為Wordscores模型計(jì)算的結(jié)果,由于分?jǐn)?shù)Svd經(jīng)過(guò)優(yōu)化,分?jǐn)?shù)范圍會(huì)超過(guò)[-1,+1],幾成水平線的散點(diǎn)為人工構(gòu)建的傾向性指標(biāo)的結(jié)果。從圖中可以看出,模型與傾向性指標(biāo)在判斷上調(diào)、下調(diào)或未調(diào)整存準(zhǔn)率方面較為一致,皮爾遜相關(guān)系數(shù)為0.74,達(dá)到中度相關(guān)。在有效性檢驗(yàn)過(guò)程中,我們發(fā)現(xiàn)文本長(zhǎng)度對(duì)于人工分析具有一定影響。移除長(zhǎng)文本后,再一次重復(fù)上述檢驗(yàn)過(guò)程,此時(shí)的相關(guān)系數(shù)為0.79,基本可以證實(shí)Wordscores模型對(duì)媒體報(bào)道語(yǔ)料庫(kù)的估計(jì)結(jié)果也較為可靠。


本文編號(hào)：3093168