證券型Token發(fā)行（STO）的出現(xiàn)與興起,是對缺乏監(jiān)管制約和價值支撐的首次代幣發(fā)行（ICO）所掀起的數(shù)字資產(chǎn)新業(yè)態(tài)浪潮的反思與修正,是創(chuàng)新業(yè)態(tài)回歸金融基本邏輯、尋求與既有法律體系相協(xié)調(diào)的具體表現(xiàn)。域外以美國為代表的監(jiān)管機構(gòu)在現(xiàn)有證券法律框架內(nèi),通過適用投資合同分析框架判定數(shù)字資產(chǎn)法律性質(zhì),以利潤獲取方式作為判定新型數(shù)字資產(chǎn)是否構(gòu)成證券予以監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)。STO存在技術(shù)優(yōu)勢和監(jiān)管合規(guī)之間的內(nèi)生悖論,STO在我國相對嚴格的金融監(jiān)管理念下"名存實亡",這種內(nèi)生悖論的破除需要在保障國家金融主權(quán)的前提下有條件地接受制度變革。STO的本土化適用應(yīng)以宏觀審慎和微觀行為監(jiān)管并舉的取向看待證券型數(shù)字資產(chǎn)在金融機構(gòu)中的存在方式,以股權(quán)眾籌的技術(shù)選擇預(yù)留出證券型數(shù)字資產(chǎn)在非金融機構(gòu)中的創(chuàng)新空間。 

【文章來源】：行政法學(xué)研究. 2020,(03)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：15 頁

【文章目錄】：
引 言
一、融資模式創(chuàng)新路徑下的STO
    （一）ICO的生成脈絡(luò)與興起動因
    （二）ICO向STO轉(zhuǎn)變的內(nèi)在邏輯
二、證券型數(shù)字資產(chǎn)的法律性質(zhì)分析
    （一）數(shù)字貨幣商品與證券辨析
    （二）DAO調(diào)查報告:數(shù)字資產(chǎn)證券屬性確立
    （三）《數(shù)字資產(chǎn)投資合同分析框架》:證券型數(shù)字資產(chǎn)認定的核心要素
        1.利潤提供者
        2.利潤實現(xiàn)方式
        3.排除事由
三、我國STO監(jiān)管范式轉(zhuǎn)變與最佳實踐
    （一）我國STO本土適用的困境
    （二）STO的監(jiān)管范式轉(zhuǎn)變:數(shù)字資產(chǎn)的內(nèi)生需求
        1.數(shù)字資產(chǎn)內(nèi)生需求案例:法定數(shù)字貨幣
        2.金融機構(gòu):宏觀審慎和微觀行為監(jiān)管并重
        3.非金融機構(gòu):股權(quán)眾籌試點的技術(shù)創(chuàng)新
結(jié)論


【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：3091844