隨著信息技術(shù)的高速發(fā)展,市場(chǎng)信息極大豐富與投資者注意力相對(duì)不足的矛盾日益受到關(guān)注,哪些因素影響公司對(duì)個(gè)股的關(guān)注程度成為有價(jià)值的研究議題。已有研究主要通過媒體報(bào)導(dǎo)、分析師跟蹤和股票量?jī)r(jià)表現(xiàn)等,從公司外部觀察影響公司受關(guān)注程度的因素,而關(guān)于公司透明度等公司內(nèi)部運(yùn)營(yíng)管理特征是否直接影響公司受關(guān)注程度的研究較少。以2003年至2015年中國(guó)A股上市公司為樣本,使用盈余質(zhì)量、關(guān)聯(lián)交易筆數(shù)、關(guān)聯(lián)交易金額、審計(jì)質(zhì)量、信息披露評(píng)級(jí)等指標(biāo)構(gòu)建綜合指數(shù)測(cè)量公司透明度,并結(jié)合單變量分組對(duì)比和多變量回歸兩種方法檢驗(yàn)公司透明度與公司受關(guān)注程度的關(guān)聯(lián)。在多變量回歸中,使用OLS回歸和面板固定效應(yīng)模型,從股價(jià)和交易量?jī)蓚�(gè)角度,驗(yàn)證公司透明度通過影響公司受關(guān)注程度,進(jìn)而影響其盈余公告慣性強(qiáng)度的路徑。研究結(jié)果表明,①中國(guó)A股公司透明度與其盈余公告慣性強(qiáng)度顯著負(fù)向相關(guān),透明度越低的公司盈余反應(yīng)滯后比率越高。當(dāng)同一日市場(chǎng)上有多家公司發(fā)布盈余公告時(shí),公司透明度相對(duì)越高,其盈余公告慣性程度越弱。在控制內(nèi)生性問題以及信息泄露、信息含量差異、流動(dòng)性、投資者情緒、盈余管理等因素影響后,上述結(jié)果依然穩(wěn)健。②透明度低的公司盈余公告期異常... 

【文章來源】：管理科學(xué). 2020,33(03)北大核心CSSCI

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樣本盈余公告慣性

圖1 樣本盈余公告慣性由表4的(1)列和(2)列可知，Trai,t在所有回歸中均顯著為負(fù)，表明公司透明度低導(dǎo)致更高的信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而需要得到更高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。但透明度與未預(yù)期盈余的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為正，表明在同樣大小的未預(yù)期盈余信息沖擊下，透明度高的公司短期股價(jià)會(huì)向著未預(yù)期盈余的方向發(fā)生更大的變動(dòng)，即透明度高的公司盈余公告的即時(shí)市場(chǎng)反應(yīng)更強(qiáng)。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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