本文闡釋了基于房地產(chǎn)市場的系統(tǒng)性金融風(fēng)險形成機(jī)制,據(jù)此建立了分階段、跨部門的房地產(chǎn)市場的系統(tǒng)性金融風(fēng)險網(wǎng)絡(luò)模型,并運(yùn)用2006-2017年16家上市銀行數(shù)據(jù),分析和測度了我國房價大幅下跌所引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險水平和結(jié)構(gòu),構(gòu)建了基于房地產(chǎn)市場的系統(tǒng)性金融風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)并進(jìn)行測算。研究發(fā)現(xiàn):在房價下跌30%的壓力情景下,我國金融體系的潛在總損失總體呈級數(shù)式上升,年均增長22.70%;基于房地產(chǎn)市場的系統(tǒng)性金融風(fēng)險值（SR）呈現(xiàn)先上升后波動下降的總體趨勢;系統(tǒng)性金融風(fēng)險（SR）的脆弱性指標(biāo)（FLI）整體呈現(xiàn)波浪式振蕩變化,且與房地產(chǎn)貸款/權(quán)益整體呈反向變動,系統(tǒng)性金融風(fēng)險（SR）的傳染性指標(biāo)（CTI）在2012-2017年呈持續(xù)下降趨勢,且與金融市場壓力指數(shù)、金融機(jī)構(gòu)間資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重呈現(xiàn)出高度的一致性變化趨勢。最后,基于房地產(chǎn)市場的系統(tǒng)性金融風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)（SRWI）值呈收斂式振蕩走勢,表明基于房地產(chǎn)市場的系統(tǒng)性金融風(fēng)險總體可控且呈收斂式下降。 

【文章來源】：金融研究. 2020,(08)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：20 頁

【部分圖文】：

美國1990年-2011年房價和家庭負(fù)債比率走勢(單位:%)

我國房地產(chǎn)市場價格和住戶部門貸款余額變動

在構(gòu)建模型前,刻畫房價下跌引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險時間軸,可以更好地厘清系統(tǒng)性金融風(fēng)險的形成過程�；诘囊粋�外部沖擊導(dǎo)致房價下跌,使得t期房地產(chǎn)企業(yè)、居民、其他房產(chǎn)抵押貸款企業(yè)以及政府部門受到?jīng)_擊損失(即沖擊損失Loss0),企業(yè)、居民、政府部門貸款違約導(dǎo)致t′期金融機(jī)構(gòu)遭受違約損失,這些金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)損失導(dǎo)致與其有著資產(chǎn)負(fù)債關(guān)聯(lián)的金融機(jī)構(gòu)帶來t+1～t+N期的傳染損失。分部門看,房地產(chǎn)價格大幅下降引發(fā)的金融機(jī)構(gòu)違約損失主要包括四個方面:房地產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)違約導(dǎo)致的損失(Loss Η VΤ ),居民部門斷供導(dǎo)致的損失(Loss R VΤ ),其他房產(chǎn)抵押貸款企業(yè)違約導(dǎo)致的損失(Loss E VΤ ),以及地方政府因土地收入減少而發(fā)生政府債務(wù)違約導(dǎo)致的損失(Loss G VΤ )。金融機(jī)構(gòu)遭受違約損失后,由于金融機(jī)構(gòu)間資產(chǎn)負(fù)債相互關(guān)聯(lián),在第t+1期發(fā)生傳染損失。首先,部分金融機(jī)構(gòu)因為遭受的損失過大而破產(chǎn)清算,那么因為破產(chǎn)機(jī)構(gòu)的負(fù)債違約導(dǎo)致其債權(quán)方金融機(jī)構(gòu)遭受到的傳染損失(Loss t+1 DF );其次,在金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)悲觀預(yù)期影響下,其他金融機(jī)構(gòu)加快收回在別的金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn),從而帶來金融機(jī)構(gòu)間的流動性擠兌損失(Loss t+1 FR );第三,在遭受違約損失后,未破產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)由于資本遭受損失,出現(xiàn)杠桿率上升、資本充足率不達(dá)標(biāo)和流動性比例下降等問題。為了滿足監(jiān)管要求,這些金融機(jī)構(gòu)將主動售出部分資產(chǎn)以實現(xiàn)降杠桿,由于正處于金融周期的下行期,大量機(jī)構(gòu)的被迫拋售勢必會出現(xiàn)資產(chǎn)拋售擠兌損失Loss t+1 DEL (見圖3)。

【參考文獻(xiàn)】：
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本文編號：3048293