目前,我國尚未實(shí)現(xiàn)資本市場的完全開放,因此建立人民幣離岸市場對推動人民幣國際化具有重要意義,也是進(jìn)一步穩(wěn)步推行資本賬戶開放的重要戰(zhàn)略步驟。同時,人民幣國際化進(jìn)程的加速,也推動了人民幣離岸市場的迅速發(fā)展,進(jìn)而導(dǎo)致了人民幣離岸市場與在岸市場之間的聯(lián)動關(guān)系更加密切,因此,研究人民幣離岸市場與在岸市場之間聯(lián)動效應(yīng)具有重要的意義。本文從理論和實(shí)證兩個方面入手,對人民幣離岸與在岸市場之間匯率的聯(lián)動效應(yīng)進(jìn)行研究,為了研究的深入,本文對人民幣離岸與在岸市場之間匯率聯(lián)動效應(yīng)的影響因素也進(jìn)行了相應(yīng)研究,具體內(nèi)容如下:首先,本文對人民幣離岸與在岸匯率市場進(jìn)行介紹,并對人民幣離岸與在岸市場之間匯率產(chǎn)生聯(lián)動效應(yīng)的原因進(jìn)行分析,然后通過分析主要發(fā)達(dá)國家貨幣國際化的歷史進(jìn)程,得出對人民幣國際化的啟示。其次,采用VAR模型和DCC-GARCH模型,從均值溢出效應(yīng)和時變相關(guān)性兩個層面對人民幣離岸與在岸市場之間匯率的聯(lián)動效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析。再次,為了更詳細(xì)地了解哪些變量對人民幣離岸與在岸市場之間匯率的聯(lián)動效應(yīng)產(chǎn)生影響,本文對人民幣離岸市場與在岸市場之間匯率聯(lián)動效應(yīng)的影響因素采用基于回歸的Shapley值分解法進(jìn)行了實(shí)證分析... 

【文章來源】：山東工商學(xué)院山東省

【文章頁數(shù)】：56 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

人民幣離岸與在岸之間匯差走勢圖

明民幣在岸匯率中間價、香港離岸人民幣匯率收盤價民幣離岸市場與在岸市場之間聯(lián)動效應(yīng)的研究對象示。從圖 4-1 中可以看出，“8.11”匯改之后，各個市”匯改的當(dāng)天，也就是 2015 年 8 月 11 日，中國外匯間價為 6.2298 元，相較前一日下調(diào)了 1136 個基日收盤價 6.2097 元貶值 200 個基點(diǎn)，貶值幅度為，是一次性對市場匯率點(diǎn)差的校正。由圖 4-1 還可此為了消除數(shù)據(jù)的不平穩(wěn)性，本文選用各個匯率的：, , , 1100 (ln ln )i t i t i tR P P ，其中i ,tR 表示市場i在第t日的價格，i , t1P 表示市場i在第 t 1日的價格。、CNH 和 NDF 分別表示人民幣在岸即期匯率中間收盤價收益率和無本金交割遠(yuǎn)期外匯收益率，其中的 12 月期收盤價的收益率。時間跨度為 2011 年據(jù)均來源于 wind 資訊金融終端。

其余各變量（包括匯改后的 CNY）均右偏，另外所有的收益率序列均有尖峰厚尾的特征， 表明在匯改前人民幣匯率市場上出現(xiàn)極端事件的概率比正態(tài)性假設(shè)狀態(tài)下大。從 J-B 統(tǒng)計(jì)量與 ADF 值方面可知：各收益率序列在匯改前后均顯著地不能接受是正態(tài)分布的原假設(shè)，即均不服從正態(tài)分布，并且各序列在匯改前后均不存在單位根，說明各變量的收益率均是平穩(wěn)的。表 4.1 匯改前各收益率序列描述性統(tǒng)計(jì)變量 均值 標(biāo)準(zhǔn)差 最大值 最小值 峰度 偏度 J-B 值 ADF 值CNY -0.006 0.078 0.331 -0.458 5.819 -0.496 355.713*** -30.354***CNH -0.004 0.166 1.847 -1.761 44.103 1.543 67675.060*** -10.702***NDF -0.002 0.176 1.323 -1.148 14.616 0.281 5386.974*** -25.309***表 4.2 匯改后各收益率序列描述性統(tǒng)計(jì)變量 均值 標(biāo)準(zhǔn)差 最大值 最小值 峰度 偏度 J-B 值 ADF 值CNY 0.024 0.264 1.840 -0.926 13.156 1.699 1978.444*** -20.099***CNH 0.020 0.313 2.868 -1.452 22.712 1.633 6886.699*** -18.325***NDF 0.024 0.383 3.653 -1.847 26.715 2.354 10083.620*** -19.963***

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]離岸人民幣匯率定價權(quán)初探——基于在岸與離岸匯率聯(lián)動關(guān)系研究[J]. 石建勛,孫亮.  國際商務(wù)(對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào)). 2018(01)
[2]人民幣國際化條件下貨幣政策困境[J]. 宿玉海,劉璐,劉春宏.  經(jīng)濟(jì)與管理評論. 2017(04)
[3]人民幣離岸與在岸市場匯率的動態(tài)溢出效應(yīng)[J]. 朱孟楠,盧熠,閆帥.  金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究. 2017(03)
[4]人民幣在岸離岸市場聯(lián)動關(guān)系與定價權(quán)歸屬研究[J]. 李政,梁琪,卜林.  世界經(jīng)濟(jì). 2017(05)
[5]人民幣國際化經(jīng)濟(jì)影響因素的實(shí)證檢驗(yàn)[J]. 馬濤,丁文麗,李麗,李明.  財(cái)會月刊. 2017(06)
[6]香港離岸與在岸人民幣套匯問題研究[J]. 陳麗,甄峰.  國際金融研究. 2017(01)
[7]人民幣離岸市場法律制度構(gòu)建——以人民幣國際化為視角[J]. 左海聰,楊夢莎.  東北大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版). 2017(01)
[8]人民幣在離岸匯差波動特征及影響因素研究[J]. 賈彥樂,張懷洋,喬桂明.  新金融. 2016(08)
[9]人民幣國際化進(jìn)程中在岸與離岸市場匯率的動態(tài)關(guān)聯(lián)——基于VAR-DCC-MVGARCH-BEKK模型的實(shí)證分析[J]. 湯洋,殷鳳.  金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究. 2016(03)
[10]人民幣市場匯率定價研究——基于DCC-GARCH模型的實(shí)證分析[J]. 葉亞飛,石建勛.  上海經(jīng)濟(jì)研究. 2016(06)

博士論文
[1]人民幣離岸市場與在岸市場聯(lián)動關(guān)系研究[D]. 楊承亮.中國社會科學(xué)院研究生院 2014



本文編號：3022505