經(jīng)濟和金融新形勢下,中國貨幣政策表現(xiàn)為數(shù)量型調(diào)控為主轉(zhuǎn)向價格型調(diào)控為主的漸進過程。本文首先從貨幣政策制度、目標、工具和傳導(dǎo)機制四個維度對轉(zhuǎn)型時期中國貨幣政策進行經(jīng)驗性分析,然后對貨幣政策轉(zhuǎn)型時點進行嚴格的統(tǒng)計推斷,據(jù)此建立多個分段的貨幣政策方程進行實證檢驗。研究表明:中國貨幣政策存在明顯的結(jié)構(gòu)性差異,采用單個線性方程抽象較長時期的中國貨幣政策是不合宜的;數(shù)量型方程與價格型方程在結(jié)構(gòu)性斷點、回歸結(jié)果和模型解釋力上均存在較大差異,因而建立量價混合的貨幣政策方程更契合中國貨幣政策實踐�？偟膩砜�,中國貨幣政策框架是多元的,數(shù)量型工具仍發(fā)揮重要作用,市場利率調(diào)控尚不成熟,貨幣政策轉(zhuǎn)型一直在路上且任重而道遠。 

【文章來源】：復(fù)旦學(xué)報(社會科學(xué)版). 2020,62(02)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：16 頁

【部分圖文】：

央行貨幣政策意圖(詞頻統(tǒng)計)

央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)(左)和負債結(jié)構(gòu)(右)

圖2 央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)(左)和負債結(jié)構(gòu)(右)央行貨幣政策意圖或調(diào)控目標通常內(nèi)含于其官方文件的重要文字描述中,本文對2001～2017年央行各季度貨幣政策執(zhí)行報告進行詞頻統(tǒng)計和文字挖掘。受宏觀經(jīng)濟季節(jié)性波動的影響(28),央行貨幣政策調(diào)控的季節(jié)特征明顯,且詞頻統(tǒng)計不可避免會受主觀因素擾動(如詞頻選取、歸類和統(tǒng)計難以做到完全獨立),故本文對詞頻統(tǒng)計得到的數(shù)據(jù)進行季節(jié)性調(diào)整,并采用HP濾波得到趨勢項(29)。進行詞頻統(tǒng)計前,先將與政策意圖相關(guān)的關(guān)鍵詞歸為五大類,分別是:經(jīng)濟增長、通貨膨脹、結(jié)構(gòu)調(diào)整、房地產(chǎn)和金融監(jiān)管與改革(30)。統(tǒng)計結(jié)果如圖1所示。不難發(fā)現(xiàn):從總體來看,央行貨幣政策目標是多重的,上述五大類政策意圖在貨幣政策執(zhí)行報告中均被反復(fù)提及;從結(jié)構(gòu)來看,不同時期貨幣政策調(diào)控的側(cè)重點有所不同,經(jīng)濟增長是主要目標,但近年來,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、房地產(chǎn)調(diào)控和金融監(jiān)管與改革在央行貨幣政策目標中的重要性快速上升。


本文編號：2959437