本文依據(jù)匯率溝通的相關(guān)理論和異質(zhì)主體匯率預(yù)期形成理論,將市場中的參與者分為機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)體投資者,從理論上分析了匯率溝通作用于兩類參與者匯率預(yù)期的差異化作用機(jī)制,并實(shí)證分析了匯率溝通對(duì)兩者匯率預(yù)期影響機(jī)制及效應(yīng)。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者,本文應(yīng)用彭博發(fā)布的人民幣匯率預(yù)期調(diào)查數(shù)據(jù),首先檢驗(yàn)了機(jī)構(gòu)投資者匯率預(yù)期的形成規(guī)則,結(jié)果表明機(jī)構(gòu)投資者綜合應(yīng)用技術(shù)規(guī)則、基本面規(guī)則、套利規(guī)則進(jìn)行匯率預(yù)期,并采用變系數(shù)面板模型考察了匯率溝通對(duì)機(jī)構(gòu)投資者匯率預(yù)期的影響機(jī)制。結(jié)果表明,匯率溝通對(duì)超過50%的機(jī)構(gòu)預(yù)期存在顯著、合意的政策效應(yīng)。進(jìn)一步文章采用ARDL模型驗(yàn)證了匯率溝通是否會(huì)降低機(jī)構(gòu)投資者匯率預(yù)期的異質(zhì)性,實(shí)證結(jié)果表明匯率溝通頻次的增加,會(huì)增加機(jī)構(gòu)投資者匯率預(yù)期異質(zhì)性,且在匯率存在貶值趨勢時(shí),直接干預(yù)的效應(yīng)也是合意的,這表明匯率溝通是基于信號(hào)渠道發(fā)揮作用的。對(duì)于個(gè)體投資者,本文應(yīng)用銀行代客結(jié)匯售匯比作為個(gè)體投資者匯率預(yù)期的替代指標(biāo),首先檢驗(yàn)了個(gè)體投資者匯率預(yù)期的形成規(guī)則,結(jié)果表明個(gè)體投資者應(yīng)用簡單的外推規(guī)則和適應(yīng)性規(guī)則進(jìn)行匯率預(yù)期,并進(jìn)一步采用GARCH模型驗(yàn)證了匯率溝通對(duì)個(gè)體投資者匯率預(yù)期的影響機(jī)制及效應(yīng)。結(jié)果表明,匯率溝通可以使個(gè)體投資者匯率預(yù)期的水平值向央行合意的方向發(fā)展,并通過平抑個(gè)體投資者情緒來穩(wěn)定匯率預(yù)期從而發(fā)揮作用。綜上,匯率溝通對(duì)兩類參與者的匯率預(yù)期是有效的,但作用機(jī)制不同。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者,在人民幣呈升值趨勢或在均衡匯率水平附近時(shí),央行可主要運(yùn)用匯率溝通來影響市場預(yù)期從而引導(dǎo)匯率走勢;而在匯率出現(xiàn)大幅度貶值時(shí),央行應(yīng)同時(shí)運(yùn)用匯率溝通和直接干預(yù)扭轉(zhuǎn)匯率貶值預(yù)期,平抑匯率的大幅波動(dòng)。對(duì)于個(gè)體投資者,在匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí),央行可以通過加強(qiáng)溝通來平抑個(gè)體投資者的情緒波動(dòng),從而穩(wěn)定外匯市場,使匯率預(yù)期向政策當(dāng)局合意的方向發(fā)展。
【學(xué)位單位】：大連理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F832.6
【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 緒論
    1.1 研究背景與意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻(xiàn)綜述
        1.2.1 異質(zhì)性匯率預(yù)期研究
        1.2.2 匯率溝通對(duì)匯率及匯率預(yù)期的影響研究
        1.2.3 文獻(xiàn)簡評(píng)
    1.3 論文結(jié)構(gòu)
    1.4 創(chuàng)新點(diǎn)與不足
2 理論研究
    2.1 匯率溝通的相關(guān)理論
        2.1.1 匯率溝通的定義
        2.1.2 匯率溝通的作用渠道
        2.1.3 匯率溝通的賦值
    2.2 異質(zhì)性主體匯率預(yù)期的形成規(guī)則
        2.2.1 機(jī)構(gòu)投資者匯率預(yù)期的形成規(guī)則
        2.2.2 個(gè)體投資者匯率預(yù)期的形成規(guī)則
    2.3 匯率溝通作用于異質(zhì)性主體匯率預(yù)期的理論分析
        2.3.1 匯率溝通對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的分析
        2.3.2 匯率溝通對(duì)個(gè)體投資者的分析
    2.4 本章小結(jié)
3 匯率溝通對(duì)機(jī)構(gòu)投資者匯率預(yù)期的影響機(jī)制及效應(yīng)分析
    3.1 機(jī)構(gòu)投資者匯率預(yù)期的替代指標(biāo)
    3.2 機(jī)構(gòu)投資者匯率預(yù)期形成規(guī)則的實(shí)證檢驗(yàn)
        3.2.1 研究區(qū)間和數(shù)據(jù)處理
        3.2.2 實(shí)證檢驗(yàn)
    3.3 匯率溝通對(duì)機(jī)構(gòu)投資者匯率預(yù)期影響的實(shí)證分析
        3.3.1 匯率溝通對(duì)機(jī)構(gòu)投資者匯率預(yù)期水平值的實(shí)證檢驗(yàn)
        3.3.2 匯率溝通對(duì)機(jī)構(gòu)投資者匯率預(yù)期異質(zhì)性的實(shí)證檢驗(yàn)
    3.4 本章小結(jié)
4 匯率溝通對(duì)個(gè)體投資者匯率預(yù)期的影響機(jī)制及效應(yīng)分析
    4.1 個(gè)體投資者匯率預(yù)期的替代指標(biāo)
    4.2 個(gè)體投資者匯率預(yù)期形成規(guī)則的實(shí)證檢驗(yàn)
        4.2.1 研究區(qū)間和數(shù)據(jù)處理
        4.2.2 實(shí)證檢驗(yàn)
    4.3 匯率溝通對(duì)個(gè)體投資者匯率預(yù)期影響的實(shí)證分析
    4.4 本章小結(jié)
5 結(jié)論與政策建議
    5.1 結(jié)論
    5.2 研究展望
    5.3 政策建議
參考文獻(xiàn)
攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表學(xué)術(shù)論文情況
致謝

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本文編號(hào)：2878441