2009年7月,我國啟動(dòng)了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn),標(biāo)志著人民幣國際化正式起步。僅僅6年不到,人民幣國際化就取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。截止2014年年底,人民幣跨境收支結(jié)算總量累計(jì)突破16萬億元,僅2014年一年,跨境人民幣收支結(jié)算總量就達(dá)到近10萬億元。同期海關(guān)進(jìn)出口總額中人民幣結(jié)算比例已經(jīng)達(dá)到16%左右。海外人民幣資金存量預(yù)計(jì)已達(dá)2.6萬億元左右。同時(shí),人民幣國際使用的國家范圍不斷擴(kuò)大,以人民幣進(jìn)行的國際貨幣合作不斷深化。截止2014年年底,與我國發(fā)生人民幣跨境收付結(jié)算的國家高達(dá)174個(gè),與我國簽訂雙邊本幣互換的各國中央銀行達(dá)到28個(gè),貨幣互換總金額超過3萬億元人民幣。將人民幣納入其外匯儲(chǔ)備的各國央行和貨幣當(dāng)局超過30家。根據(jù)SWIFT最新追蹤報(bào)告,截止2015年4月,人民幣已經(jīng)成為全球第五大支付貨幣,占全球支付總額的2.03%。盡管取得了長足的發(fā)展,但面對(duì)美元等在位國際貨幣強(qiáng)有力的壟斷優(yōu)勢,人民幣國際化仍然面臨諸多挑戰(zhàn)。目前,人民幣國際化已經(jīng)上升為國家戰(zhàn)略,如何推動(dòng)其進(jìn)一步發(fā)展成為擺在國家決策層面前的重要課題。要想使人民幣國際化獲得更深入的發(fā)展,使其成為真正受全球接受和認(rèn)可的國際貨幣,就必須對(duì)貨幣國際化的內(nèi)在機(jī)理研究透徹,搞清其繼續(xù)發(fā)展的動(dòng)力和面臨的障礙。本文將人民幣國際化視為從“本幣歧視”階段的制度安排向“國際貨幣”的制度安排轉(zhuǎn)變的制度變遷過程,用制度變遷的分析范式分析國家、企業(yè)這兩個(gè)主要參與者之間的博弈,從而試圖對(duì)人民幣國際化的動(dòng)因、可持續(xù)性和影響因素形成有洞察力的見解。本文選題的意義有兩方面。一方面,制度變遷為我們提供了深入理解人民幣國際化的嶄新視角,使我們對(duì)人民幣國際化的內(nèi)在機(jī)理形成更透徹的理解,從而有助于采取切實(shí)有效的措施推進(jìn)人民幣國際化的繼續(xù)發(fā)展;另一方面,制度變遷理論在分析土地產(chǎn)權(quán)制度改革、國企改革、轉(zhuǎn)型國家等方面取得了豐碩的成果,但是目前尚未有人從制度變遷角度對(duì)國際貨幣體系改革和貨幣國際化進(jìn)行分析和解釋。本文填補(bǔ)了這一空白,將制度變遷理論應(yīng)用于人民幣國際化的分析,拓展制度變遷理論的解釋范圍和解釋力。第一章論證人民幣國際化為什么可以視為一個(gè)制度變遷過程,起到“破題”的作用。貨幣國際化有三個(gè)層次,一是“空間上的擴(kuò)張”,即貨幣使用范圍由一國向他國甚至全球擴(kuò)張;二是“職能上的擴(kuò)展”,即一國貨幣的職能從國內(nèi)貨幣向國際貨幣擴(kuò)展。隱藏在空間擴(kuò)張、職能擴(kuò)展背后的是貨幣國際化的第三個(gè)層次——“制度上的變遷”,這是人民幣國際化深層次的含義。長期以來,我國把人民幣同美元、歐元、日元等貨幣區(qū)別開來,建構(gòu)并維持著“本幣歧視”的制度框架:強(qiáng)行禁止在國際貿(mào)易和投資中使用人民幣,禁止在國際正規(guī)市場掛牌交易人民幣,人為限制人民幣的國際貨幣功能。從“本幣歧視”階段的一系列相應(yīng)制度安排向國際貨幣階段的一系列相應(yīng)制度安排轉(zhuǎn)變的過程,不僅涉及一系列新制度安排的建立,也涉及一系列舊制度安排的調(diào)整、清理與重建。在這個(gè)意義上,人民幣國際化可以視為一個(gè)制度安排“束”的整體變遷過程,制度變遷的相關(guān)理論適用于對(duì)人民幣國際化的分析。第三章提出基于新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)“有效制度觀”的分析框架:人民幣國際化涉及兩類主體——國家和企業(yè)。國家預(yù)期推動(dòng)人民幣國際化的凈收益大于轉(zhuǎn)換成本時(shí),才會(huì)提供正式制度供給;企業(yè)預(yù)期使用人民幣進(jìn)行國際結(jié)算的凈收益大于轉(zhuǎn)換成本時(shí),才會(huì)采用人民幣進(jìn)行國際結(jié)算,推動(dòng)非正式制度供給。人民幣國際化這一制度變遷過程是由國家和企業(yè)共同推動(dòng)的。在此基礎(chǔ)上,我們構(gòu)建了國家-企業(yè)完全信息動(dòng)態(tài)博弈模型:國家首先行動(dòng),在外部約束條件下選擇正式制度的最優(yōu)供給水平;企業(yè)觀察到國家的選擇后開始行動(dòng),以國家提供的制度供給水平作為約束條件,選擇是否采用人民幣結(jié)算。我們將人民幣國際化的啟動(dòng)理解為國家和企業(yè)動(dòng)態(tài)博弈的均衡結(jié)果之一。隨外部約束條件變化,這一動(dòng)態(tài)博弈會(huì)產(chǎn)生以下的均衡結(jié)果:第一、在外匯短缺和國家經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代,對(duì)于國家來說,本幣國際化的預(yù)期凈收益小于轉(zhuǎn)換成本,因此國家在博弈第一階段選擇“本幣歧視”的制度安排,博弈結(jié)束。第二、到了市場經(jīng)濟(jì)時(shí)代,隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模增長和外匯緊缺程度下降,國家啟動(dòng)人民幣國際化的預(yù)期凈收益不斷提高,超過轉(zhuǎn)換成本。但不幸的是,在國家的最優(yōu)制度供給下,企業(yè)選擇人民幣結(jié)算的預(yù)期凈收益小于轉(zhuǎn)換成本,因此在第二階段的博弈中,企業(yè)將選擇“拒絕使用人民幣進(jìn)行國際結(jié)算”。由于參與者的效用函數(shù)是共同知識(shí),國家可以預(yù)期到企業(yè)在第二階段將拒絕使用人民幣,因此國家在第一階段的最優(yōu)選擇是繼續(xù)維持“本幣歧視”的制度安排。可見,在第一階段和第二階段,國家均缺乏提供正式制度供給的動(dòng)力。第三、到了次貸危機(jī)之后,美國負(fù)債率、經(jīng)常項(xiàng)目逆差高企,加上風(fēng)險(xiǎn)上升以及qe帶來的貶值,都導(dǎo)致美元的信用程度下降。再加上我國經(jīng)濟(jì)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大,國家啟動(dòng)人民幣國際化的預(yù)期凈收益急劇上升。同時(shí),國家外匯儲(chǔ)備由短缺轉(zhuǎn)為過剩,使國家啟動(dòng)人民幣國際化的轉(zhuǎn)換成本下降,在這兩個(gè)外部環(huán)境變動(dòng)的作用下,國家在第一階段的最優(yōu)制度供給水平上升。在這一制度供給水平下,企業(yè)第二階段選擇人民幣結(jié)算的預(yù)期凈收益高于轉(zhuǎn)換成本,從而選擇“使用人民幣進(jìn)行國際結(jié)算”。國家預(yù)期到企業(yè)在第二階段的選擇,因此國家在第一階段的最優(yōu)選擇是提供上述最優(yōu)制度供給,即啟動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程。第四、國家啟動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程之后,隨著企業(yè)逐漸習(xí)慣人民幣國際結(jié)算的制度安排,企業(yè)轉(zhuǎn)換成本中的非正式制度轉(zhuǎn)換成本下降為零,企業(yè)接受人民幣國際結(jié)算的臨界制度供給水平下降。此時(shí),即使美元信用程度回升、經(jīng)濟(jì)規(guī)模下降導(dǎo)致國家預(yù)期凈收益下降,或外匯由過剩重新轉(zhuǎn)為稀缺,使轉(zhuǎn)換成本上升,企業(yè)選擇人民幣結(jié)算的凈收益仍然大于轉(zhuǎn)換成本,因此在第二階段的博弈中,企業(yè)仍將選擇“使用人民幣進(jìn)行國際結(jié)算”。國家預(yù)期到企業(yè)在第二階段的選擇,因此國家在第一階段的最優(yōu)選擇仍然是提供制度供給,即持續(xù)推動(dòng)人民幣國際化。也就是說,人民幣國際化進(jìn)程啟動(dòng)后,由于非制度轉(zhuǎn)換成本下降為0,即使在一定程度內(nèi)出現(xiàn)如經(jīng)濟(jì)衰退、美元恢復(fù)強(qiáng)勢或者外匯儲(chǔ)備由過剩轉(zhuǎn)為稀缺等不利的外部環(huán)境條件變化,人民幣國際化的進(jìn)程仍然能持續(xù)下去。當(dāng)然,這里必須強(qiáng)調(diào)的是在“一定程度內(nèi)”,如果外部條件退回到第一階段,國家的風(fēng)險(xiǎn)成本曲線遠(yuǎn)高于收益曲線,那么“本幣歧視”的制度安排將會(huì)再現(xiàn)。第四章構(gòu)建貨幣選擇模型,分析企業(yè)結(jié)算幣種選擇的影響因素。當(dāng)中國企業(yè)和作為其對(duì)手方的外國企業(yè)都預(yù)期使用人民幣的凈收益大于轉(zhuǎn)換成本時(shí),人民幣得到使用。反之,雙方都預(yù)期使用人民幣的凈收益小于轉(zhuǎn)換成本時(shí),人民幣退出流通。當(dāng)僅有一方受益,另一方受損時(shí),雙方產(chǎn)生分歧。此時(shí),雙方進(jìn)行談判,由受益方讓渡一部分收益給受損方,彌補(bǔ)受損方的損失,只要受益方增加的收益大于受損方的損失,即能夠?qū)崿F(xiàn)卡爾多-希克斯改進(jìn)(kaldor-hicksefficiency),雙方最終會(huì)對(duì)人民幣結(jié)算達(dá)成一致。在上述思路下,模型分析得出以下結(jié)論:第一,其他條件不變時(shí),美元使用初始規(guī)模越小、美元綜合收益率越低、美元清算效率越低,企業(yè)越容易就人民幣結(jié)算達(dá)成一致。這三項(xiàng)為影響人民幣國際化的外部因素。第二,其他條件不變時(shí),參與者對(duì)人民幣流行程度的預(yù)期越高、人民幣綜合收益率越高、人民幣清算系統(tǒng)效率越高、系統(tǒng)轉(zhuǎn)換成本越低,企業(yè)越容易就人民幣結(jié)算達(dá)成一致。這四項(xiàng)為影響人民幣國際化的內(nèi)部因素。主導(dǎo)國際貨幣地位的變化往往是內(nèi)、外部因素共同作用的結(jié)果。歷史上的國際貨幣競爭中,確實(shí)有因?yàn)橥獠恳蛩赝蛔儗?dǎo)致替代的先例,比如美元對(duì)英鎊在位幣地位的替代,很大程度上是戰(zhàn)后英鎊幣值暴跌所致。但人民幣國際化的發(fā)展不能僅僅寄希望于外部因素的變化,更要著眼于內(nèi)部可控因素的改善,以便抓住外部因素突變的契機(jī)實(shí)現(xiàn)突破。根據(jù)模型得出的企業(yè)結(jié)算幣種選擇的影響因素,我們有針對(duì)性地提出國家應(yīng)該提供的四類正式制度安排:提升預(yù)期的制度安排、擴(kuò)大資本市場開放的制度安排、提高清算效率的制度安排、結(jié)算及其他配套制度(海關(guān)、商務(wù)等)安排等四類有助于推動(dòng)人民幣國際化的制度安排。其中,前兩類旨在提升企業(yè)使用人民幣結(jié)算的凈收益;后兩類旨在降低企業(yè)使用人民幣結(jié)算的轉(zhuǎn)換成本。本文采用綜合打分法對(duì)上述四類制度安排進(jìn)行打分,分?jǐn)?shù)經(jīng)加權(quán)平均后得到制度供給指數(shù)(isi)。這一指數(shù)度量了國家對(duì)于人民幣國際化的正式制度供給水平。最后,第五章以人民大學(xué)人民幣國際化指數(shù)(rii)、渣打銀行人民幣環(huán)球指數(shù)(rgi)為被解釋變量,以制度供給指數(shù)(isi)為核心解釋變量,并選取通脹率、有效匯率等其他影響人民幣國際化水平的因素作為控制變量,建立實(shí)證模型進(jìn)行協(xié)整分析。實(shí)證結(jié)果顯示,制度供給指數(shù)(isi)的系數(shù)顯著為正,表明上述四類制度安排對(duì)人民幣國際化水平有顯著的正向作用。這一實(shí)證結(jié)果有力地證明了本文理論模型的結(jié)論:國家提供上述四類制度安排,有助于推動(dòng)人民幣國際化發(fā)展。
【學(xué)位單位】：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位年份】：2015
【中圖分類】：F832.6
【文章目錄】：中文摘要
ABSTRACT
導(dǎo)論
第一章 人民幣國際化的制度變遷視角
第一節(jié) 為什么人民幣國際化是一個(gè)制度變遷過程
第二節(jié) 人民幣國際化制度變遷的具體內(nèi)容
第三節(jié) 誘致性變遷還是強(qiáng)制性變遷
第四節(jié) 本章小結(jié)
第二章 文獻(xiàn)綜述
第一節(jié) 關(guān)于制度變遷的研究綜述
第二節(jié) 關(guān)于貨幣國際化的研究綜述
第三節(jié) 本章小結(jié)
第三章 人民幣國際化的動(dòng)因與可持續(xù)性——基于國家-企業(yè)動(dòng)態(tài)博弈模型的分析
第一節(jié)“有效制度觀”的分析框架
第二節(jié) 國家、企業(yè)的凈收益與轉(zhuǎn)換成本
第三節(jié) 國家-企業(yè)動(dòng)態(tài)博弈模型構(gòu)建
第四節(jié) 國家-企業(yè)完全信息動(dòng)態(tài)博弈模型分析
第五節(jié) 本章小結(jié)
第四章 人民幣國際化的影響因素與相應(yīng)制度安排——基于貨幣選擇模型的分析
第一節(jié) 貨幣選擇模型構(gòu)建與分析
第二節(jié) 國家推進(jìn)人民幣國際化所需提供的四類制度安排
第三節(jié) 四類制度安排的現(xiàn)狀與展望
第四節(jié) 制度供給指數(shù)的編制
第五節(jié) 本章小結(jié)
第五章 制度供給對(duì)人民幣國際化作用的實(shí)證研究
第一節(jié) 變量選取與預(yù)處理
第二節(jié) 模型構(gòu)建
第三節(jié) 實(shí)證結(jié)果分析
第四節(jié) 本章小結(jié)
第六章 結(jié)論
附錄 制度供給指數(shù)（ISI）編制方法與編制結(jié)果
參考文獻(xiàn)
攻讀博士學(xué)位期間科研成果
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本文編號(hào)：
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