可轉(zhuǎn)換債券是指投資者可以在特定時間按照約定的條件轉(zhuǎn)換成普通股的公司債券。作為金融市場上出現(xiàn)的一種創(chuàng)新型融資工具,可轉(zhuǎn)換債券的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)于它兼具債權(quán)、股權(quán)、期權(quán)的特點(diǎn)。自從1843年美國設(shè)計并發(fā)行了全球首張可轉(zhuǎn)換債券以來,可轉(zhuǎn)換債券憑借其獨(dú)有的特點(diǎn)深受證券市場的青睞,成為發(fā)達(dá)國家重要的融資工具。在迄今已有的170余年的發(fā)展歷程中,可轉(zhuǎn)換債券的品種越來越豐富,并在西方證券市場得到快速發(fā)展和廣泛運(yùn)用。在我國,中國寶安于1992年發(fā)行了A股市場上首張可轉(zhuǎn)換債券,標(biāo)志著可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)入我國資本市場。雖然可轉(zhuǎn)換債券在我國的實(shí)踐已超過20年,但是相對于西方國家成熟的資本市場而言,我國可轉(zhuǎn)換債券市場起步較晚,發(fā)展較滯后�？傮w來說,可轉(zhuǎn)換債券在我國的發(fā)展還不夠成熟,上市公司在利用可轉(zhuǎn)換債券融資的過程中仍然存在很多不恰當(dāng)?shù)牡胤�。因�?對可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行動因及財務(wù)效應(yīng)進(jìn)行研究具有重要的學(xué)術(shù)和實(shí)踐意義。本文采用理論研究與案例分析相結(jié)合的方法進(jìn)行研究。在理論研究部分,本文首先回顧并總結(jié)了國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn),然后介紹了可轉(zhuǎn)換債券的概念、特征以及可轉(zhuǎn)換債券融資的動因,最后圍繞著資本結(jié)構(gòu)理論、委托代理理論對可轉(zhuǎn)換債券融資的理論基礎(chǔ)進(jìn)行深入闡述。在案例分析部分,本文選取燕京啤酒發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的案例作為研究對象,沿著“提出問題—分析問題—解決問題”的邏輯思路展開研究。在考察本案例的發(fā)行方案、過程、動因的基礎(chǔ)上,對可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行前后的財務(wù)效應(yīng)進(jìn)行分析。最后,總結(jié)出本案例的結(jié)論和啟示,為其他上市公司利用可轉(zhuǎn)換債券融資提供借鑒。本文研究的重點(diǎn)是燕京啤酒發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的動因與財務(wù)效應(yīng)。在立足于燕京啤酒自身特點(diǎn)的基礎(chǔ)上,歸納出燕京啤酒發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的主要動因包括降低企業(yè)的融資成本、優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、緩解企業(yè)的代理問題,其他動因包括擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模、強(qiáng)化大股東的股權(quán)集中度。因此,基于上述諸多因素的綜合考慮,燕京啤酒使用可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行融資。在財務(wù)效應(yīng)的研究中,本文主要著眼于財務(wù)業(yè)績和市場反應(yīng)兩方面,研究結(jié)果表明燕京啤酒的財務(wù)業(yè)績出現(xiàn)下滑、市場反應(yīng)不佳。本論文共分成六章:第一章是引言。本章首先指出了本文的選題意義及背景,接著對可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行動因及財務(wù)效應(yīng)進(jìn)行文獻(xiàn)回顧和綜述,最后闡述了本文的研究思路與方法、論文的基本框架。第二章是可轉(zhuǎn)換債券的理論概述。本章介紹了可轉(zhuǎn)換債券的概念、特征,并闡述了可轉(zhuǎn)換債券融資的動因及理論基礎(chǔ),為接下來的案例分析提供了理論依據(jù)。第三章是燕京啤酒發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的案例陳述。本章首先對啤酒行業(yè)和燕京啤酒進(jìn)行了詳細(xì)介紹,緊接著從發(fā)行規(guī)模、募集資金的用途、發(fā)行條款三個維度對可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行方案進(jìn)行深入闡述,最后介紹并分析了可轉(zhuǎn)換債券上市后的運(yùn)行結(jié)果。第四章是燕京啤酒發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的動因。本章以燕京啤酒作為研究對象,分析了燕京啤酒發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的動因。第五章是燕京啤酒發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券前后的財務(wù)效應(yīng)分析。一方面,本章從償債能力、獲利能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力四方面對可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行前后的財務(wù)業(yè)績進(jìn)行對比分析;另一方面,從累計超額收益率(CAR)及股價的長期走勢來分析燕京啤酒發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的市場反應(yīng)。第六章是本案例研究的結(jié)論和啟示。本章基于研究燕京啤酒發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的案例得出相關(guān)的結(jié)論,并為我國其他上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券提供有益的啟示。
【學(xué)位單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2017
【中圖分類】：F406.7;F832.51;F426.82

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本文編號：2818595