發(fā)布時(shí)間：2020-09-01 16:07

　　 近年來,我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩,企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤不斷下滑,而金融投資收益卻日漸攀升,因此企業(yè)越來越熱衷發(fā)展“虛擬經(jīng)濟(jì)”而輕視主業(yè),“脫實(shí)向虛”的問題逐漸凸顯。本應(yīng)該肩負(fù)創(chuàng)新驅(qū)動重任的國有企業(yè)也選擇扮演影子銀行的角色來解決企業(yè)盈利不足的問題。相較于影子銀行活動,研發(fā)活動的利潤回報(bào)具有滯后效應(yīng)和不確定性,國企決策層會因此增加影子銀行活動、降低研發(fā)支出。高杠桿對應(yīng)的高利息又促使國企管理者追求有高回報(bào)的影子銀行活動,進(jìn)一步擠出企業(yè)的研發(fā)支出,債務(wù)又可以分為長期債務(wù)和短期債務(wù),因此,實(shí)證檢驗(yàn)國企影子銀行活動對研發(fā)投入的擠出效應(yīng),以及國企長、短期債務(wù)杠桿對影子銀行活動的研發(fā)支出擠出效應(yīng)的差異,有利于完善國家金融和國有資本經(jīng)營的監(jiān)管制度、為推進(jìn)國有企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。本文以2007—2016年非金融類國有上市公司為樣本,實(shí)證檢驗(yàn)國有企業(yè)參與影子銀行活動以及高杠桿條件下該活動對研發(fā)投入的影響,結(jié)果發(fā)現(xiàn):國有企業(yè)參與影子銀行活動的規(guī)模越大,其下一年的研發(fā)投入就越低,影子銀行活動對企業(yè)創(chuàng)新活動存在擠出效應(yīng),高杠桿加劇了這種擠出效應(yīng);進(jìn)一步,由于負(fù)債的相機(jī)治理作用,短期負(fù)債帶來的短期杠桿能在一定程度上減緩企業(yè)參與影子銀行活動對RD投入的抑制作用,長期負(fù)債帶來的長期杠桿會加劇上述抑制作用。本文的主要貢獻(xiàn)在于:(1)通過考察國企參與影子銀行活動對企業(yè)研發(fā)投入的影響,為研究研發(fā)投入的影響因素提供了一個(gè)新的視角,進(jìn)一步豐富了研發(fā)投入的現(xiàn)有文獻(xiàn);(2)發(fā)現(xiàn)高杠桿對研發(fā)投入的影響機(jī)制,為政府制訂或修正國企去杠桿的政策提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。(3)發(fā)現(xiàn)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)對研發(fā)投入的調(diào)節(jié)作用,為銀行通過調(diào)整國企貸款長短期結(jié)構(gòu)、化解銀行金融風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)提供經(jīng)驗(yàn)依據(jù)。
【學(xué)位單位】：湖南師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.3;F276.1
【部分圖文】：

圖１．１跨期選擇問題逡逑投資短視，是指管理者做出投資決策時(shí)，更偏好選擇投資收益見效快、回報(bào)逡逑周期短的項(xiàng)目（Ｌｕｎｄｓｔｒｕｍ，２００２）＿，相反，更容易放棄如研發(fā)支出、員工培訓(xùn)等逡逑長遠(yuǎn)來看能帶來長期收益、使得企業(yè)價(jià)值最大化的項(xiàng)目，從而提升企業(yè)的短期經(jīng)逡逑營業(yè)績（Ｐｏｒｔｅｒ，１９９２）［５Ｑ］。由于違背了企業(yè)價(jià)值最大化的目的，因此上述決策不是逡逑最佳投資決策，而且從長遠(yuǎn)來看，管理者短視所做出的決策不僅會損害股東，尤逡逑其是中小股東的利益，而且對企業(yè)未來的經(jīng)營和發(fā)展都可能帶來嚴(yán)重的影響（李逡逑秉祥，２００３）邋［５１］。逡逑管理者出現(xiàn)投資短視，可以歸因于管理者自身以及市場投資者兩方面因素。逡逑在對管理者的評價(jià)體系中，往往是以企業(yè)的短期業(yè)績指標(biāo)來衡量管理者對企業(yè)的逡逑價(jià)值和貢獻(xiàn)，因此，很容易激勵(lì)管理者為了保證其個(gè)人利益以及職業(yè)安全而追短期業(yè)績目標(biāo)，弱化企業(yè)的長期發(fā)展目標(biāo)，甚至放棄能帶來長期收益的項(xiàng)目。，上業(yè)經(jīng)

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2809952