近年來,我國實體經(jīng)濟增速放緩,企業(yè)主營業(yè)務利潤不斷下滑,而金融投資收益卻日漸攀升,因此企業(yè)越來越熱衷發(fā)展“虛擬經(jīng)濟”而輕視主業(yè),“脫實向虛”的問題逐漸凸顯。本應該肩負創(chuàng)新驅(qū)動重任的國有企業(yè)也選擇扮演影子銀行的角色來解決企業(yè)盈利不足的問題。相較于影子銀行活動,研發(fā)活動的利潤回報具有滯后效應和不確定性,國企決策層會因此增加影子銀行活動、降低研發(fā)支出。高杠桿對應的高利息又促使國企管理者追求有高回報的影子銀行活動,進一步擠出企業(yè)的研發(fā)支出,債務又可以分為長期債務和短期債務,因此,實證檢驗國企影子銀行活動對研發(fā)投入的擠出效應,以及國企長、短期債務杠桿對影子銀行活動的研發(fā)支出擠出效應的差異,有利于完善國家金融和國有資本經(jīng)營的監(jiān)管制度、為推進國有企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供經(jīng)驗證據(jù)。本文以2007—2016年非金融類國有上市公司為樣本,實證檢驗國有企業(yè)參與影子銀行活動以及高杠桿條件下該活動對研發(fā)投入的影響,結(jié)果發(fā)現(xiàn):國有企業(yè)參與影子銀行活動的規(guī)模越大,其下一年的研發(fā)投入就越低,影子銀行活動對企業(yè)創(chuàng)新活動存在擠出效應,高杠桿加劇了這種擠出效應;進一步,由于負債的相機治理作用,短期負債帶來的短期杠桿能在一定程度上減緩企業(yè)參與影子銀行活動對RD投入的抑制作用,長期負債帶來的長期杠桿會加劇上述抑制作用。本文的主要貢獻在于:(1)通過考察國企參與影子銀行活動對企業(yè)研發(fā)投入的影響,為研究研發(fā)投入的影響因素提供了一個新的視角,進一步豐富了研發(fā)投入的現(xiàn)有文獻;(2)發(fā)現(xiàn)高杠桿對研發(fā)投入的影響機制,為政府制訂或修正國企去杠桿的政策提供經(jīng)驗證據(jù)。(3)發(fā)現(xiàn)債務期限結(jié)構(gòu)對研發(fā)投入的調(diào)節(jié)作用,為銀行通過調(diào)整國企貸款長短期結(jié)構(gòu)、化解銀行金融風險和企業(yè)財務危機提供經(jīng)驗依據(jù)。
【學位單位】：湖南師范大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2018
【中圖分類】：F832.3;F276.1
【部分圖文】：

圖１．１跨期選擇問題逡逑投資短視，是指管理者做出投資決策時，更偏好選擇投資收益見效快、回報逡逑周期短的項目（Ｌｕｎｄｓｔｒｕｍ，２００２）＿，相反，更容易放棄如研發(fā)支出、員工培訓等逡逑長遠來看能帶來長期收益、使得企業(yè)價值最大化的項目，從而提升企業(yè)的短期經(jīng)逡逑營業(yè)績（Ｐｏｒｔｅｒ，１９９２）［５Ｑ］。由于違背了企業(yè)價值最大化的目的，因此上述決策不是逡逑最佳投資決策，而且從長遠來看，管理者短視所做出的決策不僅會損害股東，尤逡逑其是中小股東的利益，而且對企業(yè)未來的經(jīng)營和發(fā)展都可能帶來嚴重的影響（李逡逑秉祥，２００３）邋［５１］。逡逑管理者出現(xiàn)投資短視，可以歸因于管理者自身以及市場投資者兩方面因素。逡逑在對管理者的評價體系中，往往是以企業(yè)的短期業(yè)績指標來衡量管理者對企業(yè)的逡逑價值和貢獻，因此，很容易激勵管理者為了保證其個人利益以及職業(yè)安全而追短期業(yè)績目標，弱化企業(yè)的長期發(fā)展目標，甚至放棄能帶來長期收益的項目。，上業(yè)經(jīng)

【參考文獻】

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本文編號：2809952