【摘要】：90年代初期,我國的證券市場起步開始,至今為止雖然發(fā)展年限較短,但發(fā)展迅速,與發(fā)達(dá)國家的差距也逐步減小。但是,迅速發(fā)展與擴(kuò)張的同時(shí),隨之也會(huì)產(chǎn)生許多的矛盾與不足之處。第一,由于我國的金融行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營,導(dǎo)致銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)侵占了券商一直賴以生存的傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù),且券商機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新難度較大。第二,證券業(yè)內(nèi)的競爭激烈,低價(jià)戰(zhàn)極大地壓縮了券商的盈利,影響到其在這個(gè)行業(yè)發(fā)展,甚至是存立,所以以上兩點(diǎn)問題是證券機(jī)構(gòu)急迫解決的。而大型券商擁有較雄厚的基礎(chǔ)并且容易得到業(yè)務(wù),對(duì)于上述狀況相對(duì)有很強(qiáng)的市場適應(yīng)能力。所以目前許多券商主動(dòng)出擊,進(jìn)行并購以提高自身實(shí)力。但是,證券業(yè)發(fā)生的并購行為是否對(duì)其發(fā)展產(chǎn)生正向作用,具體有無產(chǎn)生財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng),以及如何量化衡量該財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)即為本文的研究主題。本文以申銀萬國并購宏源證券為研究對(duì)象,量化評(píng)價(jià)其財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。首先,簡介本文的選題背景和選題意義等;介紹證券行業(yè)以及本文一些相關(guān)理論;然后是介紹并購的基本情況;緊接著是重點(diǎn)部分從2個(gè)角度事件研究法、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法來分析財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。最后得出結(jié)論與啟示。最后本文得出以下兩點(diǎn)結(jié)論:(1)用事件研究法、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法這2個(gè)方法來分析,經(jīng)過分析得出該并購是比較成功的,即產(chǎn)生了財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng);(2)總結(jié)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的原因,得出該并購在3個(gè)方面也都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。
【學(xué)位授予單位】：貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F271;F832.39
【圖文】：

國外的證券市場比較成熟，研究可以發(fā)現(xiàn)，成熟的市場集中度相對(duì)較高，且信息技術(shù)發(fā)展，更加推動(dòng)了資本市場全球化，由此產(chǎn)生了超大型證券公司，此看來我國券商集中度仍待提高。從全球來看，有影響的大券商較少。證券這個(gè)行業(yè)是具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益行業(yè)，和大部分其他行業(yè)的企業(yè)不一樣地方是，人們對(duì)于需求量是有限的，另外消費(fèi)者各自的要求不同，但是證券業(yè)人才密集型和資金密集型產(chǎn)業(yè)，其服務(wù)和產(chǎn)品比較容易被復(fù)制效仿，從長期來的話這樣會(huì)使得平均成本減少，同時(shí)提升了收益。大型券商更容易獲得競爭優(yōu)勢從證券行業(yè)來看，分類監(jiān)管使得優(yōu)質(zhì)大型券商的優(yōu)勢不斷加強(qiáng)，而中小型券商臨著很大的競爭壓力。市場集中度的提高所產(chǎn)生的影響有：1、行業(yè)整體兩極化情況嚴(yán)重，大券商更易獲得利潤，而小券商則相反。2、寡頭者逐漸成為領(lǐng)者，得到超額壟斷利潤，其他絕大多數(shù)券商則成為追隨者，獲得的利潤水平較低因此，券商們要珍惜目前的市場格局未定的大好機(jī)會(huì)，占領(lǐng)市場，才能在以后場競爭中分一杯羹。2.2 企業(yè)并購理論概述

圖 3-1 宏源證券股權(quán)結(jié)構(gòu)①券的業(yè)務(wù)概況的業(yè)務(wù)主要包括：證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券咨詢業(yè)務(wù)、證券自營、融資融券業(yè)務(wù)、證券資產(chǎn)管理等等。證券在我國各地都有營業(yè)點(diǎn)，下面還有北京承銷保公司，另外還有宏源期貨有限公司、宏源匯富創(chuàng)業(yè)投有限公司。券自身的優(yōu)勢及劣勢

分析結(jié)論：根據(jù)圖 4-1 對(duì)上述三個(gè)指標(biāo)的分析，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2011 和 2012大致為 8.3%，2013 年是 8.21%，2014 年是 7.3%，2015 年突然降低是 0.0008%。6 和 2017 年有所回升但也是維持在一個(gè)很低的水平。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則和上標(biāo)的變化趨勢大致一致，因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)是屬于總資產(chǎn)項(xiàng)目的，所以兩者的波化一致。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率并購前 2011-2013 年都在 35%-40%之間波動(dòng)，但是4 和 2015 年下降幅度很大，但并購后 2016 和 2017 年整體回升。因此，根據(jù)三個(gè)指標(biāo)變化，說明并購活動(dòng)使得企業(yè)自身在資產(chǎn)管理水平方面有所下降，購后兩年都有所回升。以上所述說明，2 家企業(yè)間的并購行為使得申萬宏源得到充分整合利用，雖然中間下降了，但隨后立即回升，說明并購活動(dòng)使得身價(jià)值提高，管理能力得以提高，實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

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本文編號(hào)：2804479