【摘要】：90年代初期,我國的證券市場起步開始,至今為止雖然發(fā)展年限較短,但發(fā)展迅速,與發(fā)達國家的差距也逐步減小。但是,迅速發(fā)展與擴張的同時,隨之也會產(chǎn)生許多的矛盾與不足之處。第一,由于我國的金融行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營,導致銀行和保險機構(gòu)業(yè)務侵占了券商一直賴以生存的傳統(tǒng)主營業(yè)務,且券商機構(gòu)的業(yè)務創(chuàng)新難度較大。第二,證券業(yè)內(nèi)的競爭激烈,低價戰(zhàn)極大地壓縮了券商的盈利,影響到其在這個行業(yè)發(fā)展,甚至是存立,所以以上兩點問題是證券機構(gòu)急迫解決的。而大型券商擁有較雄厚的基礎(chǔ)并且容易得到業(yè)務,對于上述狀況相對有很強的市場適應能力。所以目前許多券商主動出擊,進行并購以提高自身實力。但是,證券業(yè)發(fā)生的并購行為是否對其發(fā)展產(chǎn)生正向作用,具體有無產(chǎn)生財務協(xié)同效應,以及如何量化衡量該財務協(xié)同效應即為本文的研究主題。本文以申銀萬國并購宏源證券為研究對象,量化評價其財務協(xié)同效應。首先,簡介本文的選題背景和選題意義等;介紹證券行業(yè)以及本文一些相關(guān)理論;然后是介紹并購的基本情況;緊接著是重點部分從2個角度事件研究法、財務指標分析法來分析財務協(xié)同效應。最后得出結(jié)論與啟示。最后本文得出以下兩點結(jié)論:(1)用事件研究法、財務指標分析法這2個方法來分析,經(jīng)過分析得出該并購是比較成功的,即產(chǎn)生了財務協(xié)同效應;(2)總結(jié)實現(xiàn)財務協(xié)同效應的原因,得出該并購在3個方面也都已經(jīng)實現(xiàn)了財務協(xié)同效應。
【學位授予單位】：貴州財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F271;F832.39
【圖文】：

國外的證券市場比較成熟，研究可以發(fā)現(xiàn)，成熟的市場集中度相對較高，且信息技術(shù)發(fā)展，更加推動了資本市場全球化，由此產(chǎn)生了超大型證券公司，此看來我國券商集中度仍待提高。從全球來看，有影響的大券商較少。證券這個行業(yè)是具有規(guī)模經(jīng)濟效益行業(yè)，和大部分其他行業(yè)的企業(yè)不一樣地方是，人們對于需求量是有限的，另外消費者各自的要求不同，但是證券業(yè)人才密集型和資金密集型產(chǎn)業(yè)，其服務和產(chǎn)品比較容易被復制效仿，從長期來的話這樣會使得平均成本減少，同時提升了收益。大型券商更容易獲得競爭優(yōu)勢從證券行業(yè)來看，分類監(jiān)管使得優(yōu)質(zhì)大型券商的優(yōu)勢不斷加強，而中小型券商臨著很大的競爭壓力。市場集中度的提高所產(chǎn)生的影響有：1、行業(yè)整體兩極化情況嚴重，大券商更易獲得利潤，而小券商則相反。2、寡頭者逐漸成為領(lǐng)者，得到超額壟斷利潤，其他絕大多數(shù)券商則成為追隨者，獲得的利潤水平較低因此，券商們要珍惜目前的市場格局未定的大好機會，占領(lǐng)市場，才能在以后場競爭中分一杯羹。2.2 企業(yè)并購理論概述

圖 3-1 宏源證券股權(quán)結(jié)構(gòu)①券的業(yè)務概況的業(yè)務主要包括：證券經(jīng)紀業(yè)務、證券咨詢業(yè)務、證券自營、融資融券業(yè)務、證券資產(chǎn)管理等等。證券在我國各地都有營業(yè)點，下面還有北京承銷保公司，另外還有宏源期貨有限公司、宏源匯富創(chuàng)業(yè)投有限公司。券自身的優(yōu)勢及劣勢

分析結(jié)論：根據(jù)圖 4-1 對上述三個指標的分析，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2011 和 2012大致為 8.3%，2013 年是 8.21%，2014 年是 7.3%，2015 年突然降低是 0.0008%。6 和 2017 年有所回升但也是維持在一個很低的水平。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則和上標的變化趨勢大致一致，因為固定資產(chǎn)是屬于總資產(chǎn)項目的，所以兩者的波化一致。應收賬款周轉(zhuǎn)率并購前 2011-2013 年都在 35%-40%之間波動，但是4 和 2015 年下降幅度很大，但并購后 2016 和 2017 年整體回升。因此，根據(jù)三個指標變化，說明并購活動使得企業(yè)自身在資產(chǎn)管理水平方面有所下降，購后兩年都有所回升。以上所述說明，2 家企業(yè)間的并購行為使得申萬宏源得到充分整合利用，雖然中間下降了，但隨后立即回升，說明并購活動使得身價值提高，管理能力得以提高，實現(xiàn)其目標財務協(xié)同效應。

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本文編號：2804479