【摘要】：我國二元經(jīng)濟(jì)體制色彩依舊,城鄉(xiāng)和區(qū)域差異巨大,金融效率低下,正規(guī)金融難以滿足多元經(jīng)濟(jì)主體旺盛的金融需求,非正規(guī)金融由此形成并快速發(fā)展。事實(shí)上,非正規(guī)金融并不僅僅作為正規(guī)金融的過渡性補(bǔ)充而存在,它的存在有其一般性與長期性。可以看到,即使在城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)一體化程度很高、金融體制和金融組織結(jié)構(gòu)十分健全的國家和地區(qū),民間融資也頗具規(guī)模。但是非正規(guī)金融的存在削弱了中央銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控力度,隨著非正規(guī)金融規(guī)模的擴(kuò)大,我國貨幣的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)和總量均發(fā)生了較大變化,進(jìn)一步使基準(zhǔn)利率的信號(hào)機(jī)制產(chǎn)生扭曲,貨幣政策工具的實(shí)施更具復(fù)雜性與不可預(yù)見性,貨幣政策的制定與實(shí)施面臨著新的挑戰(zhàn)。從貨幣政策運(yùn)用現(xiàn)狀來看,我國正處于重要經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期,貨幣政策面臨著促增長調(diào)結(jié)構(gòu)的雙重任務(wù),同時(shí)還要兼顧就業(yè)、物價(jià)以及國際收支等多重目標(biāo)。因此,貨幣當(dāng)局需要多樣化的貨幣政策工具儲(chǔ)備以供選擇和使用。目前,我國主要采取的貨幣政策工具有存款準(zhǔn)備金率、公開市場業(yè)務(wù)、利率、匯率、差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制等;就具體表現(xiàn)形式而言,可以劃分為數(shù)量型調(diào)控和價(jià)格型調(diào)控兩大類。其中,數(shù)量型調(diào)控主要是通過調(diào)控總量對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接產(chǎn)生影響,包括存款準(zhǔn)備金率、公開市場操作、再貸款和再貼現(xiàn)等;價(jià)格型調(diào)控主要是通過改變資產(chǎn)相對(duì)價(jià)格并釋放宏觀調(diào)控信號(hào),影響微觀主體行為預(yù)期,使微觀主體調(diào)整自身行為,間接影響經(jīng)濟(jì)變量,包括利率、匯率等。隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的日益復(fù)雜,中央銀行須要調(diào)整并靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具,提高經(jīng)濟(jì)調(diào)控的針對(duì)性。價(jià)格型和數(shù)量型調(diào)控的選擇與搭配本身并沒有最優(yōu)或者普適的模式,要根據(jù)不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀調(diào)控的現(xiàn)實(shí)需要及經(jīng)濟(jì)主體對(duì)政策的敏感性等多種因素確定。因此,無論是數(shù)量型調(diào)控還是價(jià)格型調(diào)控,決定其有效性的根本因素在于是否符合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行要求,能否對(duì)市場經(jīng)濟(jì)主體產(chǎn)生積極影響,引發(fā)產(chǎn)出、消費(fèi)、投資、物價(jià)等宏觀經(jīng)濟(jì)變量的預(yù)期變動(dòng)。本文試圖將非正規(guī)金融納入信貸市場,與正規(guī)金融構(gòu)成統(tǒng)一的研究框架,進(jìn)而比較貨幣政策數(shù)量型調(diào)控和價(jià)格型調(diào)控的有效性。本文的研究內(nèi)容主要包括以下四個(gè)部分:一是對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理。本文梳理了非正規(guī)金融相關(guān)領(lǐng)域的研究焦點(diǎn),及其與貨幣政策的相關(guān)性的研究,并對(duì)現(xiàn)有研究成果進(jìn)行評(píng)析。通過相關(guān)文獻(xiàn)的研究,歸納總結(jié)了我國非正規(guī)金融的成因、發(fā)展歷程、現(xiàn)狀以及影響,從多角度、深層次認(rèn)識(shí)我國的非正規(guī)金融。二是測算分析。運(yùn)用貨幣金融統(tǒng)計(jì)和國民經(jīng)濟(jì)核算原理對(duì)我國非正規(guī)金融的規(guī)模進(jìn)行測算,得出我國非正規(guī)貸款的可能值,為后文的實(shí)證研究提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。三是機(jī)理分析。對(duì)我國的貨幣政策框架的演變歷程進(jìn)行梳理,并評(píng)析我國現(xiàn)行數(shù)量型為主的貨幣政策調(diào)控框架與我國融資結(jié)構(gòu)之間存在的矛盾。在此基礎(chǔ)上,從數(shù)量型調(diào)控和價(jià)格型調(diào)控兩個(gè)方面分析非正規(guī)金融對(duì)我國貨幣政策的作用機(jī)理。四是實(shí)證分析。運(yùn)用DSGE模型從理論的角度構(gòu)建模型,將非正規(guī)金融納入信貸市場,與正規(guī)金融構(gòu)成統(tǒng)一的研究框架,進(jìn)而比較貨幣政策數(shù)量型調(diào)控和價(jià)格型調(diào)控的有效性。運(yùn)用TVP-VAR模型從實(shí)際的角度分析不同類型貨幣政策調(diào)控對(duì)非正規(guī)金融市場作用的時(shí)變特征。
【學(xué)位授予單位】：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F822.0
【圖文】：

圖 3.1 金融市場資金供求關(guān)系（2）企業(yè)融資結(jié)構(gòu)二元化在我國非正規(guī)金融市場上資金需求者中，個(gè)體私營企業(yè)占的比重最大。從非正規(guī)金融市場的融資成本來看，內(nèi)陸經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)滯后的省份大部分在 20%，沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的省份甚至高達(dá) 30%。正規(guī)與非正規(guī)金融市場之間的巨大利差為資金套利創(chuàng)造了條件，進(jìn)而在一定程度上縮小了正規(guī)金融市場利率與均衡利率之間的差距。在我國，以銀行為主的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)是非正規(guī)金融市場主要的資金來源。銀行體系的資金成本是儲(chǔ)戶的存款利率，必然低于非正規(guī)金融從銀行獲取的資金成本。從銀行體系分流出來的資金風(fēng)險(xiǎn)偏好較強(qiáng)，并且期望獲得高于正規(guī)金融市場的收益率。所以，從銀行流出的資金進(jìn)入非正規(guī)金融市場后，往往會(huì)流向高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域或者受到政府限制的房地產(chǎn)、“兩高一剩”產(chǎn)業(yè)，以獲得可以彌補(bǔ)成本或者符合風(fēng)險(xiǎn)偏好的收益率。相當(dāng)一部分資金還會(huì)進(jìn)入股市和債券的二級(jí)市場進(jìn)行投機(jī)性活動(dòng)。正規(guī)金融機(jī)構(gòu)由于受到政府的嚴(yán)格監(jiān)管，資金流向房地產(chǎn)、“兩高一�！�

60圖 4.1 我國非正規(guī)貸款規(guī)模和增速數(shù)據(jù)來源：Wind 數(shù)據(jù)庫及作者計(jì)算從非正規(guī)貸款與我國宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的相關(guān)性來看，我國非正規(guī)貸款規(guī)模與GDP 的比值基本比較平穩(wěn)，平均來看在 3%左右（圖 4.2）。非正規(guī)貸款與 GDP的比值和非正規(guī)貸款增速的走勢基本一致。與正規(guī)貸款規(guī)模相比，非正規(guī)貸款與

非正規(guī)貸款增量與GDP和正規(guī)貸款增量的關(guān)系

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本文編號(hào)：2774996