發(fā)布時(shí)間：2020-07-02 00:31

【摘要】：貨幣政策保持獨(dú)立性是中央銀行靈活使用宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段實(shí)現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的有效保障。一國經(jīng)濟(jì)周期和中心國家經(jīng)濟(jì)周期不一致時(shí),貨幣政策缺乏獨(dú)立性會(huì)削弱央行宏觀調(diào)控能力。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期,深入探索人民幣匯率制度選擇對(duì)中國貨幣政策獨(dú)立性的影響,對(duì)中國選擇合適的匯率制度和增強(qiáng)央行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控能力有重要現(xiàn)實(shí)意義。蒙代爾-弗萊明模型、不可能三角假說和兩難選擇不足以合理解釋人民幣匯率制度和中國貨幣政策獨(dú)立性的關(guān)系。因?yàn)橹袊捎枚喾N貨幣政策工具,同時(shí)中國存在結(jié)構(gòu)性國際收支失衡。本文認(rèn)為分析中國貨幣政策獨(dú)立性時(shí)應(yīng)區(qū)分利率政策獨(dú)立性和數(shù)量型貨幣政策獨(dú)立性,并考慮中國國際收支失衡對(duì)貨幣政策的影響。這樣能夠較充分地闡釋匯率制度選擇對(duì)中國貨幣政策獨(dú)立性的影響。在蒙代爾—弗萊明模型和不可能三角假說的基礎(chǔ)上,本文構(gòu)建理論分析框架,探索不同匯率制度下,美國貨幣政策變動(dòng)和中國國際收支失衡對(duì)中國利率政策和數(shù)量型貨幣政策的影響。理論分析表明,當(dāng)一國存在結(jié)構(gòu)性國際收支失衡,選擇固定匯率制和中間匯率制,數(shù)量型貨幣政策缺乏獨(dú)立性,匯率制度彈性增加不一定會(huì)增強(qiáng)數(shù)量型貨幣政策的獨(dú)立性;浮動(dòng)匯率制下,數(shù)量型貨幣政策具有獨(dú)立性。利率政策的獨(dú)立性不僅取決于匯率制度類型,還取決于美國利率的變動(dòng)趨勢(shì)和本國國際收支失衡的狀態(tài)。本文建立計(jì)量模型探究匯率制度選擇對(duì)中國貨幣政策獨(dú)立性的影響。實(shí)證分析得出四點(diǎn)結(jié)論:(1)結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)檢驗(yàn)結(jié)合新外部貨幣錨模型的實(shí)證結(jié)果表明,1999年至2017年,人民幣匯率制度出現(xiàn)過五次變遷,朝著彈性化的方向發(fā)展并表現(xiàn)出“去美元化”特征。(2)向量自回歸模型和因子增廣型向量自回歸模型的實(shí)證結(jié)果表明,中國利率政策、數(shù)量型貨幣政策都在一定程度上缺乏獨(dú)立性,但是影響兩者的因素有所不同,利率政策主要受國外貨幣政策的影響,而數(shù)量型貨幣政策主要受中國外匯儲(chǔ)備變化的影響。(3)時(shí)變參數(shù)向量自回歸模型的實(shí)證結(jié)果表明,匯率制度彈性增加確實(shí)不一定會(huì)增強(qiáng)中國利率政策和數(shù)量型貨幣政策的獨(dú)立性。人民幣匯率制度對(duì)中國貨幣政策獨(dú)立性的影響效果會(huì)受到美國貨幣政策變動(dòng)、中國國際收支狀態(tài)和外匯沖銷政策有效性的影響。國際金融危機(jī)期間,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策對(duì)中國貨幣政策的外溢性更強(qiáng)。(4)美國貨幣政策和全球貨幣政策因子對(duì)中國價(jià)格因子的影響顯著,對(duì)中國產(chǎn)出因子和金融市場(chǎng)的影響不顯著。日本和泰國的匯率制度改革經(jīng)驗(yàn)表明,匯率制度改革進(jìn)程中,靈活使用資本管制工具可減輕外匯市場(chǎng)干預(yù)壓力,增強(qiáng)貨幣政策獨(dú)立性。匯率制度改革時(shí)機(jī)選擇不當(dāng)容易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)并降低貨幣政策獨(dú)立性。貨幣政策缺乏獨(dú)立性會(huì)進(jìn)一步給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響。中國國際收支正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化,長(zhǎng)期保持雙順差將成為歷史。同時(shí),隨著世界經(jīng)濟(jì)金融一體化程度深化,中國對(duì)外開放程度的提高,跨境資本流動(dòng)的規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大,資本管制的難度會(huì)逐漸增大。中國是大國經(jīng)濟(jì),央行必須保持較強(qiáng)的宏觀調(diào)控能力。因此,需要?jiǎng)?chuàng)造條件,選擇合適的時(shí)機(jī)提高人民幣匯率市場(chǎng)化水平,促進(jìn)國際收支平衡,增強(qiáng)貨幣政策獨(dú)立性。
【學(xué)位授予單位】：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.6;F822.0
【圖文】：

等于本幣的預(yù)期貼水（升水）。資本自由流動(dòng)的情況下，固定匯率制下， 等于 0，須等于 。浮動(dòng)匯率制下， 不等于 0， 可以不等于 ，這意味著本國利率水平能程度上獨(dú)立于國外利率水平。據(jù)無拋補(bǔ)利率平價(jià)理論，浮動(dòng)匯率制下，一國的利率水平可以在一定程度上獨(dú)立利率水平。為分析國外利率沖擊對(duì)本國利率的影響，本文采用 IS-LM-BP 模型描利率變動(dòng)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊。為更加貼近于中國實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況，假定資本處于不動(dòng)的狀態(tài)。iYLMLM1ISBPBP1B1BYLMISBPBP1IS1BP2A1A

量型貨幣政策工具的獨(dú)立性的確有一定差異。除基礎(chǔ)貨幣和利率以外，存款準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率等也是央行的貨幣政策工具，在全面考慮所有貨幣政策工具的情況下，匯率制度選擇對(duì)中國貨幣政策獨(dú)立性的影響有待于進(jìn)一步分析。2.2.4 外部經(jīng)濟(jì)因素①和中國經(jīng)濟(jì)基本面的聯(lián)系外部經(jīng)濟(jì)因素對(duì)中國經(jīng)濟(jì)基本面的影響，主要通過三個(gè)渠道：一是中國國際收支失衡直接影響中國的凈出口；二是中國國際收支失衡或國外貨幣政策影響了中國貨幣政策進(jìn)而對(duì)中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。這是中國貨幣政策缺乏獨(dú)立性帶來的影響。二是強(qiáng)經(jīng)濟(jì)體國家的國外貨幣政策通過影響本國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)基本面和國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)而影響中國經(jīng)濟(jì)基本面。對(duì)于公眾以及決策者而言，貨幣政策獨(dú)立性與宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的關(guān)系是最需要關(guān)注的。本文對(duì)貨幣政策獨(dú)立性進(jìn)行文獻(xiàn)計(jì)量分析。檢索條件為主題包含“貨幣政策獨(dú)立性”或“貨幣政策自主性”，檢索到 1679 條結(jié)果，被檢索到的文獻(xiàn)關(guān)鍵詞分布如圖 2.10 所示。

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2737490