【摘要】：人民幣在岸與離岸匯率市場的發(fā)展運行狀況對人民幣匯率調控相關政策的落實效果意義重大,在岸人民幣匯率與離岸人民幣匯率的聯(lián)動變化效應也是保證央行實現(xiàn)政策調控目的需要考慮的關鍵問題。通過分析人民幣在岸與離岸匯率的波動情況及價差走勢,發(fā)現(xiàn)兩者之間的動態(tài)關聯(lián)規(guī)律,能夠增強央行匯率政策實施效果,也能為政府穩(wěn)定人民幣匯率提供研究思路,實現(xiàn)各個外匯市場的有效實時監(jiān)控,有利于人民幣匯率市場的健康發(fā)展。本文利用2012年5月至2017年5月人民幣在岸與離岸匯率數(shù)據(jù),做了兩方面的實證模型檢驗,一方面對加入?yún)R率相關重大事件的在離岸匯率時間序列進行脈沖響應和方差分解實證檢驗,從而驗證兩市場匯率之間聯(lián)動機制理論分析的合理性;另一方面根據(jù)加入門限值限制的VECM模型找出在離岸匯價差長期均衡水平,并據(jù)此定義在離岸匯價差的均衡區(qū)間和偏離區(qū)間,對在岸與離岸匯率進行分區(qū)制VECM回歸并分析比較回歸結果。研究結果表明,在8·11匯率改革措施出臺前,在離岸匯率的聯(lián)動變化反應有限;8·11匯率改革后,在離岸匯率聯(lián)動變化趨于密切;人民幣正式加入SDR貨幣籃子后,兩者聯(lián)動引導變化關系稍有減弱,但在離岸匯率間的影響程度仍呈現(xiàn)逐漸加深的總體趨勢。當在離岸匯價差處于均衡區(qū)間時,在岸匯率服從隨機游走,而離岸匯率受在岸匯率影響顯著,離岸市場自發(fā)調節(jié)作用明顯;當在離岸匯價差處于偏離區(qū)間時,在岸匯率會追隨離岸匯率的變動而變動,并呈現(xiàn)出“追漲殺跌”的投機性,而離岸匯率受在匯率變動的影響有限,此時政策變量對在離岸匯率走勢均具有顯著影響,需要央行通過匯率干預政策對離岸匯率進行調節(jié)以重建外匯市場的均衡。本文同時研究了宏觀經(jīng)濟方面、資本市場方面、外匯市場方面、國際方面和投資者心理預期等因素在不同區(qū)間內對在岸與離岸匯率聯(lián)動調控機制產(chǎn)生的影響,并據(jù)此對央行實施以區(qū)間調控為基礎的匯率干預提出合理化建議。
【圖文】：

圖 2.1 人民幣在岸與離岸匯率聯(lián)動變化機制圖從圖 2.1 可以看出，，在岸外匯市場和離岸外匯市場是通過信息傳遞動溢出效應聯(lián)系起來的，同時在岸市場和離岸市場通過投資者預期套利

人民幣在岸匯率與離岸匯率走勢圖
【學位授予單位】：山東財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.6

【參考文獻】

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