【摘要】：為應對2008年全球金融危機,各國央行基本都采取了寬松貨幣政策,我國“四萬億”寬松貨幣政策的出臺,在短期內(nèi)使經(jīng)濟得到了較快恢復,但寬松貨幣政策后的負面影響也在逐步顯現(xiàn),我國經(jīng)濟從高速增長階段進步到了“三期疊加”即經(jīng)濟換擋期、前期刺激消化期和改革陣痛期。隨著“三期疊加”的不斷深入和發(fā)展,我國經(jīng)濟也從高速增長階段邁入了中高速增長階段并逐步成為經(jīng)濟發(fā)展的新常態(tài)。在過去經(jīng)濟高速增長階段,企業(yè)成本的增加被高速增長的營業(yè)收入所掩蓋,從而即使是在粗放型的增長方式下,企業(yè)也能夠獲得利潤。在當前經(jīng)濟增速回落的情況下,企業(yè)成本的增加加重了企業(yè)經(jīng)營困難的程度,降成本成為現(xiàn)階段供給側結構性改革“三去一降一補”的重要內(nèi)容。然而,當前“融資貴”、“融資難”的問題不僅成為企業(yè)發(fā)展融資過程中的瓶頸,也在較大程度上困擾著經(jīng)濟政策制定者和監(jiān)管當局。如何破解這一難題,成為貨幣政策制定者們的一項重要議題。在貨幣政策傳導機制發(fā)揮作用的過程中,貨幣政策的不同對企業(yè)債務融資規(guī)模產(chǎn)生了怎樣的影響?隨著我國金融市場改革開放的不斷深入,商業(yè)銀行的外部競爭和內(nèi)部競爭對企業(yè)債務融資成本產(chǎn)生了怎樣的影響?不同性質的企業(yè)權屬在債務融資成本上是否具有差異?回答上述問題并從貨幣政策的角度來研究和分析貨幣政策傳導機制對企業(yè)債務融資成本的影響具有重要的現(xiàn)實意義。本文選取2009年6月-2017年6月期間我國33034個上市非金融企業(yè)的半年度非平衡面板數(shù)據(jù)為研究樣本,利用多元回歸模型對貨幣政策、商業(yè)銀行競爭與企業(yè)債務融資之間的關系進行了實證分析。實證結果表明,貨幣政策與企業(yè)債務融資之間呈顯著地負相關關系,寬松的貨幣政策有利于降低企業(yè)的債務融資成本負擔。貨幣政策制定者和監(jiān)管當局提供了一定的借鑒意義,未來在降低企業(yè)債務融資成本方面,可以不用單一地運用寬松貨幣政策,可以從降低銀行業(yè)準入門檻、擴大銀行業(yè)對外開放、提升商業(yè)銀行競爭來達到降低企業(yè)債務融資成本的目的。商業(yè)銀行競爭將會減輕企業(yè)債務融資成本負擔,并對貨幣政策工具變量的作用發(fā)揮具有較強的促進作用,在寬松貨幣政策下更為明顯;當企業(yè)的股權性質為國有控股企業(yè)時其企業(yè)債務融資成本要低于非國有控股企業(yè)。
【圖文】：

3.1.1 銀行貸款是企業(yè)資金融通的主要來源企業(yè)融通資金的方式主要有直接融資和間接融資兩種方式，其中直接融資是以有者權益的方式入股企業(yè)，例如股票市場中的 IPO、上市公司的股票現(xiàn)金增發(fā)以及開發(fā)行債券等。間接融資方式是指通過信用中介（例如銀行等金融機構）所籌集的金。目前，發(fā)達國家的金融市場體系相對完善，市場主體更為豐富，企業(yè)通過直接資方式獲得資金的比例較高，而從我國企業(yè)融通資金的渠道來看，銀行貸款仍占據(jù)絕大比重。從 2014 年我國中小企業(yè)協(xié)會發(fā)布的調查數(shù)據(jù)來看，在被抽樣的調查企當中，58.1%的企業(yè)首選通過銀行貸款來融通資金，占所有抽樣企業(yè)數(shù)量的近六成32.3%的企業(yè)將通過民間借貸的方式進行融通資金；近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術在金市場的運用和發(fā)展，，企業(yè)通過網(wǎng)絡融資的意愿有所增強，企業(yè)占比達到 12.9%；小公司以其小額靈活性、信貸手續(xù)較為簡單也成為企業(yè)進行小額資金融通的渠道，企占比為 12.9%；由于通過私募股權和風險投資進行資金融通的條件較為苛刻，企業(yè)過該途徑進行資金融資的意愿較弱，企業(yè)占比僅為 8.10%。

第三章 我國企業(yè)債務融資現(xiàn)狀及其宏觀調控政策模的絕大比重，這一比值一直維持在 67%以上。在社會融資規(guī)模中，企業(yè)債券、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資代表了企業(yè)通過直接融資方式所融通的資金，從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，企業(yè)通過上述兩種直接融資方式的融資規(guī)模占整個社會融資規(guī)模的比重基本維持在14%左右。
【學位授予單位】：山東財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F275;F822.0;F832.33

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本文編號：2693743