【摘要】：隨著美國經濟的復蘇及金融穩(wěn)定性的提高,美聯儲于2015年底開啟本輪加息進程,意味著美國貨幣政策開始轉向。本輪美國貨幣政策的轉向,引發(fā)了國際資本的大規(guī)模撤離,使阿根廷、土耳其、巴西和烏克蘭等國家儼然成為其貨幣政策轉向后的重災區(qū)。當前,我國正值逐步放開資本管制之際,必將面臨短期資本流動不確定性增加的風險。研究美國貨幣政策轉向對我國短期國際資本流動的影響,將有助于進一步理解外部環(huán)境變化對我國產生沖擊的作用機制,為防范金融風險提供理論基礎與合理建議。本文從現狀出發(fā),探討了美國貨幣政策轉向對我國短期資本流動的機理路徑,并對其關系進行了實證研究。首先,本文將本輪貨幣政策轉向分為量化寬松和貨幣政策轉向后兩個時期,并分別分析這兩個時期美國貨幣政策發(fā)生的背景、具體內容及我國短期資本的流動情況,發(fā)現美國貨幣政策與我國短期資本流動確有一定的關聯性。然后,基于蒙代爾-弗萊明模型、廣義貨幣匯率決定模型等諸多理論,提出了美聯儲貨幣政策對我國短期國際資本產生影響的利率機制和匯率機制,認為美國貨幣政策會以利差及匯率為傳導渠道,進而影響我國短期資本流動。另外,本文選取了2002年10月至2018年09月的數據,構建TVP-SV-VAR模型進行實證研究。通過時點脈沖函數和等間隔脈沖函數,探究了美國貨幣供給變化對我國短期資本流動造成的影響,并驗證了利率機制和匯率機制的有效性。最后,本文得出以下結論:第一,美國貨幣政策的變動會通過利差、匯率預期途徑對我國短期資本流動造成沖擊,但其沖擊方向及強度依中美兩國經濟發(fā)展情況、貨幣市場供求等因素的不同而不同。第二,受“流動性陷阱”影響,美國貨幣政策對中美利差的影響具有非對稱性;同時,兩國經濟發(fā)展形勢、相對貨幣供給量等也會使美國貨幣政策對匯率預期的影響表現出不確定性。第三,匯率預期及中美利差對短期資本流動的沖擊方向相對穩(wěn)定,但沖擊強度將隨匯率市場化、利率市場化程度的提高而減弱。第四,若國際環(huán)境的不確定性增加,資本將愈加關注其安全性需求。
【圖文】：

35圖 4-1 模型參數估計結果注：圖中Sb1、Sb2、Sa1、Sa2、Sh1、Sh2分別代表矩陣 β、 α、 h。第一行為樣本自相關函數；第二行樣本的取值路徑平穩(wěn)；第三行為樣本的后驗分布密度函數。

圖 4-2 變量波動率根據圖 4-2，我們可以看到模型變量在近幾年的波動情況，各變量均存在一定顯波動，且波動情況與現實情況相一致。短期資本流動自 2008 年波動明顯增加，波動率保持在穩(wěn)定的區(qū)間，直至 20波動突然增大，，并取到極大值。由于資本管制，2006 年以前我國短期資本流
【學位授予單位】：浙江大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F827.12;F832.6

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9 MEB記者 何s

本文編號：2596194