發(fā)布時(shí)間：2019-10-25 09:08

【摘要】：正常的國(guó)際資本流入對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家來(lái)說(shuō)會(huì)帶來(lái)諸多利好,但一旦國(guó)際資本流入出現(xiàn)突然停止,并且是巨額流出,會(huì)對(duì)新興國(guó)家的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出、金融穩(wěn)定等造成重大沖擊。20世紀(jì)90年代的新興市場(chǎng)國(guó)家的金融危機(jī)即表明國(guó)際資本流入的突然停止是危機(jī)發(fā)生的一個(gè)重要原因,往往會(huì)帶來(lái)一系列連鎖反應(yīng)。為此,本文主要考察國(guó)際資本流入的突然停止對(duì)我國(guó)人民幣匯率、股市的影響,以此提出相應(yīng)的建議來(lái)防范資本市場(chǎng)危機(jī)。本文通過(guò)選取2005年7月匯改以來(lái)的數(shù)據(jù),通過(guò)VAR模型和Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)等計(jì)量方法,分析了國(guó)際資本流入“突�！睂�(duì)人民幣匯率、股票市場(chǎng)的影響。實(shí)證結(jié)果得出:(1)運(yùn)用兩種方法測(cè)算了國(guó)際資本流入突然停止的發(fā)生時(shí)間點(diǎn),得出資本流入“突�！敝饕l(fā)生在2007-2009年和2013-2015年股市高波動(dòng)時(shí)期。在2005-2016年期間大致經(jīng)歷了 7-8次資本流入“突�！�。在此期間,人民幣匯率先升值,后在2015年下半年開(kāi)始快速貶值,中國(guó)股市則經(jīng)歷了兩輪大漲大跌行情;(2)國(guó)際資本流入“突�！辈⒉挥绊懭嗣駧艆R率,同時(shí),人民幣匯率變動(dòng)也并不引致國(guó)際資本流入突然停止,但一旦短期國(guó)際資本流出規(guī)模較大,會(huì)導(dǎo)致人民幣匯率波動(dòng)加劇。另一方面,國(guó)際資本流入“突�！睍�(huì)導(dǎo)致股市價(jià)格下跌,同時(shí)增加股市價(jià)格波動(dòng)。而股市的大幅度下挫也會(huì)引發(fā)國(guó)際資本流入“突�！�。從實(shí)證分析結(jié)果看,國(guó)際資本流入“突�！睂�(duì)我國(guó)股市的影響要強(qiáng)于人民幣匯率。根據(jù)研究結(jié)論,本文提出了三點(diǎn)政策建議,包括完善資本流動(dòng)預(yù)警機(jī)制,監(jiān)測(cè)與評(píng)估國(guó)際資本流動(dòng)狀況,合理利用外資;加強(qiáng)金融、證券市場(chǎng)的制度建設(shè),堅(jiān)決維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定;逐步推進(jìn)匯率形成機(jī)制,健全證券市場(chǎng)交易制度。
【圖文】：

選這個(gè)期間，主要是考慮到人民幣匯率改革因素。測(cè)算國(guó)際資本流入額的原始數(shù)據(jù)逡逑來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)庫(kù)、外匯管理局網(wǎng)站。逡逑圖３－１顯示了中國(guó)外匯儲(chǔ)備月度增量、月度貿(mào)易順差、ＦＤＩ月度增量的時(shí)間趨逡逑勢(shì)，可以看到在樣本期間，外匯儲(chǔ)備增量在２０１４年７月以前總體表現(xiàn)為正增長(zhǎng)，逡逑即外匯儲(chǔ)備呈現(xiàn)遞增趨勢(shì)，但２０１４年下半年開(kāi)始，一直到２０１６年１２月，一直處逡逑于下降趨勢(shì)。在２０１１－２０１４年期間，外匯儲(chǔ)備增量的波動(dòng)較大，短期流進(jìn)流出特征逡逑非常明顯。相對(duì)于外匯儲(chǔ)備增量，貿(mào)易順差和ＦＤＩ增量變動(dòng)額相對(duì)小，貿(mào)易順差逡逑在２０１４年下半年開(kāi)始正向擴(kuò)大。逡逑１，，５００．００邋｜邐逡逑？１，５００．００逡逑ｎｒ邋ｎｒ邐ｎｒ邐ｎｒ邐ｎｒ邐ｏｒ邐ｎｒ邐ｔｕ＾邐ｎｒ邐ｎｒ邐ｔｎ＾邐ｔｎ＾邐ｎｉ＾邐ｔｎ＾邐ｔｎ＾邐ｔｉｔ＾邐ｉｎ＾邐ｎｃ＾邐ｔｎ＾逡逑ｄ邐卜邐《—Ｉ邐卜邐＜ｒＨ邐卜邐ｒＨ邐卜邐卜邐ｄ邐ｄ邐卜邐ｔＨ邐卜邐ｔＨ邐卜逡逑？＞ｉ邋ｉ？ｉ邐ｉ＼ｉ邐ｉ、ｉ邐ｕＬ邐ｕＬ邐ｕＬ邐Ｕｌ＿邐ＵＬ邐ＵＬ邐ＵＬ邐ＵＬ邐ＵＬ邐ＵＪ－邐ＵＬ邐ＵＬ邐ＵＬ邐Ｕｌ－邐ＵＬ邋Ｕｌ－邐Ｕｌ．邐Ｕｌ－邐Ｕｔ－逡逑ｍｖｏｖＤｒ＾ｒ

／ｐｙ＼碩士學(xué)位論文逡逑ＭＡＳＴＥＲ＇Ｓ邋ＴＨＥＳＩＳ逡逑圖３－２顯示了年度外債增量趨勢(shì)，可以看到，在樣本期間，外債始終保持正增逡逑長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但每年的增量不等，最低時(shí)只有０．９４億美元，最高時(shí)達(dá)到２１８．５４億美元。逡逑外債增量逡逑２５０邋邐邐逡逑２００５邋２００６邋２００７邋２００８邋２００９邋２０１０邋２０１１邋２０１２邋２０１３邋２０１４邋２０１５邋２０１６逡逑圖３－２外債增量趨勢(shì)（單位：億美元）逡逑圖３－３顯示了邋２００５年７月至２０１６年１２月期間我國(guó)國(guó)際資本流入額，從圖中看逡逑到，２００５年至２００８年上半年，國(guó)際資本總體上表現(xiàn)為凈流入，但額度不大，２００８逡逑年下半年隨著金融危機(jī)，國(guó)際資本出現(xiàn)了快速流出，但受到中國(guó)政府“四萬(wàn)億”大逡逑規(guī)模投資的刺激政策影響，國(guó)際資本又出現(xiàn)了快速流進(jìn)，在整個(gè)２００８年下半年至逡逑２０１３年底，短期國(guó)際資本流進(jìn)流出非常頻繁，并且隨機(jī)性較強(qiáng)，波動(dòng)增大。２０１４逡逑年下半年開(kāi)始，國(guó)際資本一路出逃，每月資本流出額都超過(guò)５００億美元。逡逑短期國(guó)際資本流入逡逑１０００．００邋邐邐逡逑
【學(xué)位授予單位】：華中師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：F832.6

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本文編號(hào)：2552728