【摘要】：本文選取2007年1月4日至2015年9月30日銀行、股票、債券和外匯市場(chǎng)相關(guān)指標(biāo)的日度數(shù)據(jù),采用因子分析法首次構(gòu)建了日度的中國金融壓力指數(shù)(CFSI),該指數(shù)不僅可以準(zhǔn)確測(cè)度我國金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)壓力情況,為實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)金融風(fēng)險(xiǎn)提供量化工具,還能用于研究金融壓力對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)傳導(dǎo)效應(yīng),為政策制定者有針對(duì)性地制定不同金融壓力時(shí)期的宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考。通過對(duì)CFSI建立MS-VAR模型發(fā)現(xiàn),我國金融壓力有明顯的兩區(qū)制特征,樣本區(qū)間內(nèi)CFSI大多時(shí)間處于平穩(wěn)下降區(qū)制,而處于上升區(qū)制的時(shí)間段則與國內(nèi)外的一些重大金融壓力事件相吻合,說明CFSI的走勢(shì)能夠準(zhǔn)確地反映我國的金融壓力情況。隨后本文選取2007年1月至2015年9月CFSI、CPI、工業(yè)增加值增長率和銀行間同業(yè)拆借利率的月度數(shù)據(jù),首次建立TVP-VAR模型研究了CFSI對(duì)物價(jià)水平、經(jīng)濟(jì)增長和利率水平的動(dòng)態(tài)傳導(dǎo)效應(yīng)。模型通過了穩(wěn)定性檢驗(yàn),結(jié)果表明:(1)CFSI對(duì)物價(jià)水平的影響以負(fù)向?yàn)橹?并且不同區(qū)制下的影響程度有所不同,CFSI在上升區(qū)制內(nèi)對(duì)CPI負(fù)向影響的強(qiáng)度較高,在平穩(wěn)下降區(qū)制內(nèi)負(fù)向影響的強(qiáng)度較低。(2)CFSI在不同區(qū)制內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長均有明顯的負(fù)向影響,但影響程度有所不同,CFSI在上升區(qū)制內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長負(fù)向影響的強(qiáng)度較高,在平穩(wěn)下降區(qū)制內(nèi)負(fù)向影響的強(qiáng)度較低。(3)CFSI在不同區(qū)制內(nèi)對(duì)利率水平會(huì)產(chǎn)生不同的影響,CFSI在平穩(wěn)下降區(qū)制內(nèi)對(duì)利率會(huì)產(chǎn)生持續(xù)的正向影響,短期內(nèi)影響較強(qiáng),中長期內(nèi)影響不斷減弱;而在上升區(qū)制內(nèi),CFSI短期會(huì)對(duì)利率產(chǎn)生正向影響,中長期內(nèi)則轉(zhuǎn)變?yōu)槌掷m(xù)的負(fù)向影響。
【作者單位】： 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)與管理學(xué)院;上海財(cái)經(jīng)大學(xué)應(yīng)用統(tǒng)計(jì)研究中心;
【基金】：國家社會(huì)科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目“我國創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型發(fā)展評(píng)價(jià)指數(shù)的構(gòu)建與應(yīng)用研究”(16ATJ004) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生科研創(chuàng)新基金項(xiàng)目“基于VaR方法的我國滬深300股指期貨保證金水平設(shè)定研究”(CXJJ-2014-449)的資助
【分類號(hào)】：F832

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2546002