發(fā)布時(shí)間：2019-05-16 06:42

【摘要】：2008年金融危機(jī)的爆發(fā)證明了單一機(jī)構(gòu)的安全穩(wěn)健無(wú)法保證金融系統(tǒng)的整體穩(wěn)定,因此危機(jī)后以宏觀審慎為核心的全局監(jiān)管框架備受關(guān)注。本文以金融加速器DSGE模型為基礎(chǔ),從宏觀審慎的貨幣政策和宏觀審慎監(jiān)管兩個(gè)角度搭建宏觀審慎政策框架,以福利損失函數(shù)為核心構(gòu)建評(píng)價(jià)體系,識(shí)別政策信號(hào)源進(jìn)而確立政策規(guī)則,最后通過(guò)模擬脈沖響應(yīng)函數(shù)討論兩類政策的傳導(dǎo)路徑、政策外溢以及搭配使用等問(wèn)題,本文得到如下結(jié)論:第一,宏觀審慎的貨幣政策和宏觀審慎監(jiān)管的金融穩(wěn)定因素信號(hào)源分別為資本資產(chǎn)價(jià)格和信貸增量;第二,從傳導(dǎo)路徑中可以看出,宏觀審慎的貨幣政策影響范圍廣、外溢效果明顯,但因其過(guò)多地關(guān)注金融穩(wěn)定目標(biāo),會(huì)影響傳統(tǒng)貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn);第三,宏觀審慎監(jiān)管以金融穩(wěn)定為唯一目標(biāo),政策傳導(dǎo)路徑短且外溢效果小;第四,建立分區(qū)制的宏觀審慎管理框架是解決政策外溢、目標(biāo)干擾、協(xié)調(diào)搭配問(wèn)題的有效途徑。
[Abstract]:The outbreak of the financial crisis in 2008 proved that the safety and soundness of a single institution can not guarantee the overall stability of the financial system, so the global regulatory framework with macroprudential as the core has attracted much attention after the crisis. Based on the DSGE model of financial accelerator, this paper builds a macro-prudential policy framework from two angles of macro-prudential monetary policy and macro-prudential supervision, and constructs an evaluation system with welfare loss function as the core. The policy signal source is identified and then the policy rules are established. Finally, the transmission path, policy spillover and collocation use of the two kinds of policies are discussed by simulating impulse response function. The following conclusions are obtained in this paper: first, The signal sources of macroprudential monetary policy and financial stability factors of macro-prudential supervision are capital asset price and credit increment, respectively. Second, we can see from the transmission path that the macro-prudential monetary policy has a wide range of influence and obvious spillover effect, but because it pays too much attention to the goal of financial stability, it will affect the realization of the goal of traditional monetary policy. Third, the only goal of macro-prudential supervision is financial stability, the policy transmission path is short and the spillover effect is small; fourth, the establishment of a zoning macro-prudential management framework is an effective way to solve the problems of policy spillover, target interference and coordination.
【作者單位】： 吉林大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟(jì)研究中心;中國(guó)人民銀行長(zhǎng)春中心支行金融穩(wěn)定處;
【基金】：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金重大項(xiàng)目“中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率計(jì)算及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換路徑研究”(項(xiàng)目編號(hào):12&ZD197) 國(guó)家自然科學(xué)基金青年項(xiàng)目“包含異質(zhì)消費(fèi)者的DSGE框架下的中國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控政策傳導(dǎo)機(jī)制與仿真研究”(項(xiàng)目編號(hào):71403099)的資助
【分類號(hào)】：F822.0;F832

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本文編號(hào)：2478093